Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investice do (stávající) O2 CR zůstává riziková (názor analytika)

Investice do (stávající) O2 CR zůstává riziková (názor analytika)

26.5.2015 14:04
Autor: Tomáš Tomčány, Patria Finance

V naších posledních dvou analýzách na akcie O2 CR, které jsou k dispozici ZDE a ZDE jsme upozorňovali, že (tehdejší) tržní cena plně nezahrnuje diskont za nelikviditu akcií Cetin, a dále jsme se drželi našeho investičního doporučení na stupni „redukovat“, respektive jsme investici do akcií O2 CR nedoporučovali. Akcie od té doby výrazně ztratily. Poslední výprodeje spustila zpráva o vyřazení akcií O2 CR z prestižního indexu MSCI Global Standard ke dni 28.5. Propad na akciích nastal navzdory lepším výsledkům za 1Q15, když firma v 1Q meziročně více než zdvojnásobila čistý zisk na 1,15 mld. , především díky nižším provozním a restrukturalizačním nákladům při mírném růstu tržeb.

Domníváme se, že současná tržní cena na úrovni 175 Kč/akcii zahrnuje diskont za sníženou likviditu akcií CETIN po rozdělení společnosti, ale také „slevu“ za rizika související s akciemi „původní“ O2 CR – konkrétně např. riziko minoritního akcionáře
(dividendová politika, půjčka PPF atd.) či riziko týkající se celkové nižší atraktivity titulu po vyřazení z některých důležitých indexů včetně MSCI.

S ohledem na dělení firmy dojde ve dnech 28.5.2015 (Čt) a 29.5.2015 (Pá) k pozastavení obchodování s touto emisí. Od pondělí 1. 6. 2015 se pak bude obchodovat upravená emise O2 (již bez nároku na akcie CETIN). Poslední den, kdy se budou akcie O2 CR obchodovat s nárokem na akcie CETIN, tak připadá na zítra (27.5.). Očekáváme, že se akcie „upravené“ O2 budou obchodovat s výrazným diskontem vůči jiným telekomunikačním firmám v regionu kvůli rizikovějšímu charakteru podnikání O2 po rozdělení (bez infrastruktury), celkové nižší „atraktivitě“ tohoto titulu a dalším rizikům souvisejícím s pozici menšinového akcionáře (dividenda, úvěr PPF, finanční vypořádání O2 vs CETIN).

Burza dále předpokládá přijetí emise CETIN na neregulovaný trh “Free Market”. Prvním obchodním dnem může být přímo den účinnosti dělení firmy, který je zároveň dnem vzniku pro emisi CETIN, tj. 1. 6. 2015 (Po). I v případě, že budou nové akcie CETIN přijaty na neregulovaný trh “Free Market”, nyní lze jen těžko odhadnout likviditu a ocenění akcií na tomto trhu. Předpokládáme však, že cena akcií CETIN se může pohybovat výrazně pod cenou, kterou PPF nabídne v rámci výkupu (asi 150 Kč/akcii), což by odráželo sníženou likviditu a také omezenou informační povinnost CETINu. Výkupní cena pro akcionáře, kteří vlastnili akcie O2 CR dne 21. dubna 2015 a na valné hromadě hlasovali proti rozdělení, bude stanovena na základě znaleckého posudku v průběhu června. Cena stanovena dřívějším posudkem (podle stavu ke dni 31. prosince 2014) se pohybovala okolo 150 Kč/akcii. Do budoucna rovněž nevylučujeme další potenciální možnosti, jak „zpeněžit“ akcie CETIN po rozdělení O2. Je možné, že PPF přistoupí k vytěsnění minoritních akcionářů, když předpokládáme, že po rozdělení společnosti a výkupu akcií CETIN, přesáhne podíl PPF ve společnosti CETIN hranici 90 %. Výkupní cena zbývajícího podílu by se zřejmě výrazně nelišila od 150 Kč/akcii. Také se může stát, že PPF v budoucnu prodá CETIN jinému investorovi a ten by musel přijít s povinnou nabídkou na výkup zbývajícího podílu. Případnému prodeji jinému investorovi by však s největší pravděpodobností předcházelo vytěsnění minorit.

Navzdory zlepšujícímu se fundamentu společnosti, investice do akcií O2 CR zahrnuje spoustu rizik, které popisujeme výše. Otázkou je, do jaké míry jsou tato rizika již obsažena v ceně akcií. My v tuto chvíli investici do současných akcií O2 CR nadále nedoporučujeme a to navzdory diskontu, jež akcie vůči regionálním konkurentům nyní nabízejí. Po zapsání změny (odštěpení Cetin-u) do obchodního rejstříku budeme dále analyticky pokrývat jen akcie („staré“ nebo „původní“) O2 CR a přineseme Vám novou cílovou cenu spolu s doporučením.


Čtěte více:

Štěpení O2 CR – Současná cena vybízí k prodeji akcií, nejlépe do tohoto pátku!
16.4.2015 8:12
S blížícím se datem konání valné hromady pro držitele akcií O2 CR vyvs...
Dlouhodobé investiční příležitosti (DIP) – Aerolinky
17.4.2015 11:00
Výběr správných titulů je při investování na kapitálových trzích klíčo...
Dlouhodobé investiční příležitosti (DIP) - doběla rozžhavený sektor IT!
18.5.2015 13:00
V další iteraci Dlouhodobých investičních příležitostí (DIP) přichází ...
Akcie ČR – přehled doporučení: Investiční příležitosti z pražské burzy
20.5.2015 11:00
Jarní období v Evropě přineslo poměrně turbulentní vývoj na akciových ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
23.7.2017
18:36Po 25 letech nepřetržitého růstu může kvůli dluhům a realitám „padnout“ i Austrálie
16:53Nově technické analýzy či sloupky, měny na jednom místě na Patria.cz
12:33Víkendář: Měl by Putin větší radost z Clintonové?
22.7.2017
20:16Děsí ještě někoho geopolitická rizika? Spíš ne, za stabilitu vděčíme i jaderným bombám
16:09Víkendář: Na čem se Německo a Francie shodnou jen těžko
10:09Trump odrazuje technologické talenty od práce v USA. Proč se jim ale nechce ani do Evropy?
21.7.2017
22:01Výsledky firem zatím Wall Street nepřesvědčily
19:16Kam investovat na následujících deset let
18:06S&P potvrdila ratingy České republiky. Státní dluh podle ní zůstane nízký
17:11Pražská burza končí relativně úspěšný týden v červeném, Unipetrol po výsledcích +1 %
17:08Tři potenciální bubliny, před kterými by se investoři nyní měli mít na pozoru
17:00Koruna na závěr týdne znovu útočí. Eurodolar své zisky drží  
16:40Summary: Microsoft dokazuje, že zvládá přechod na cloudový byznys
15:16Týden technicky: Euro Draghimu nevěří
15:15eBay (-3,4 %) kvartálními čísly otřásl důvěrou investorů
14:54Státní dluh ČR v pololetí stoupl o 175 miliard na 1,79 bilionu korun
14:05České dráhy, a.s.: oznámení úrokové sazby na 9. výnosové období
13:59Tržby a zisk General Electric ve 2. čtvrtletí roku výrazně klesly
13:41Ekonomika KLDR rostla loni nejvíc od roku 1999. Pomohl export i zbrojení
12:25Výsledky Qualcommu investory nezajímaly. Bojí se o výsledek miliardového sporu s Apple Inc.

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
2:30JP - PMI v průmyslu
9:30DE - PMI v průmyslu
10:00EMU - PMI v průmyslu
16:00USA - Prodeje starších domů