Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investice do (stávající) O2 CR zůstává riziková (názor analytika)

Investice do (stávající) O2 CR zůstává riziková (názor analytika)

26.05.2015 14:04
Autor: Tomáš Tomčány, Patria Finance

V naších posledních dvou analýzách na akcie O2 CR, které jsou k dispozici ZDE a ZDE jsme upozorňovali, že (tehdejší) tržní cena plně nezahrnuje diskont za nelikviditu akcií Cetin, a dále jsme se drželi našeho investičního doporučení na stupni „redukovat“, respektive jsme investici do akcií O2 CR nedoporučovali. Akcie od té doby výrazně ztratily. Poslední výprodeje spustila zpráva o vyřazení akcií O2 CR z prestižního indexu MSCI Global Standard ke dni 28.5. Propad na akciích nastal navzdory lepším výsledkům za 1Q15, když firma v 1Q meziročně více než zdvojnásobila čistý zisk na 1,15 mld. , především díky nižším provozním a restrukturalizačním nákladům při mírném růstu tržeb.

Domníváme se, že současná tržní cena na úrovni 175 Kč/akcii zahrnuje diskont za sníženou likviditu akcií CETIN po rozdělení společnosti, ale také „slevu“ za rizika související s akciemi „původní“ O2 CR – konkrétně např. riziko minoritního akcionáře
(dividendová politika, půjčka PPF atd.) či riziko týkající se celkové nižší atraktivity titulu po vyřazení z některých důležitých indexů včetně MSCI.

S ohledem na dělení firmy dojde ve dnech 28.5.2015 (Čt) a 29.5.2015 (Pá) k pozastavení obchodování s touto emisí. Od pondělí 1. 6. 2015 se pak bude obchodovat upravená emise O2 (již bez nároku na akcie CETIN). Poslední den, kdy se budou akcie O2 CR obchodovat s nárokem na akcie CETIN, tak připadá na zítra (27.5.). Očekáváme, že se akcie „upravené“ O2 budou obchodovat s výrazným diskontem vůči jiným telekomunikačním firmám v regionu kvůli rizikovějšímu charakteru podnikání O2 po rozdělení (bez infrastruktury), celkové nižší „atraktivitě“ tohoto titulu a dalším rizikům souvisejícím s pozici menšinového akcionáře (dividenda, úvěr PPF, finanční vypořádání O2 vs CETIN).

Burza dále předpokládá přijetí emise CETIN na neregulovaný trh “Free Market”. Prvním obchodním dnem může být přímo den účinnosti dělení firmy, který je zároveň dnem vzniku pro emisi CETIN, tj. 1. 6. 2015 (Po). I v případě, že budou nové akcie CETIN přijaty na neregulovaný trh “Free Market”, nyní lze jen těžko odhadnout likviditu a ocenění akcií na tomto trhu. Předpokládáme však, že cena akcií CETIN se může pohybovat výrazně pod cenou, kterou PPF nabídne v rámci výkupu (asi 150 Kč/akcii), což by odráželo sníženou likviditu a také omezenou informační povinnost CETINu. Výkupní cena pro akcionáře, kteří vlastnili akcie O2 CR dne 21. dubna 2015 a na valné hromadě hlasovali proti rozdělení, bude stanovena na základě znaleckého posudku v průběhu června. Cena stanovena dřívějším posudkem (podle stavu ke dni 31. prosince 2014) se pohybovala okolo 150 Kč/akcii. Do budoucna rovněž nevylučujeme další potenciální možnosti, jak „zpeněžit“ akcie CETIN po rozdělení O2. Je možné, že PPF přistoupí k vytěsnění minoritních akcionářů, když předpokládáme, že po rozdělení společnosti a výkupu akcií CETIN, přesáhne podíl PPF ve společnosti CETIN hranici 90 %. Výkupní cena zbývajícího podílu by se zřejmě výrazně nelišila od 150 Kč/akcii. Také se může stát, že PPF v budoucnu prodá CETIN jinému investorovi a ten by musel přijít s povinnou nabídkou na výkup zbývajícího podílu. Případnému prodeji jinému investorovi by však s největší pravděpodobností předcházelo vytěsnění minorit.

Navzdory zlepšujícímu se fundamentu společnosti, investice do akcií O2 CR zahrnuje spoustu rizik, které popisujeme výše. Otázkou je, do jaké míry jsou tato rizika již obsažena v ceně akcií. My v tuto chvíli investici do současných akcií O2 CR nadále nedoporučujeme a to navzdory diskontu, jež akcie vůči regionálním konkurentům nyní nabízejí. Po zapsání změny (odštěpení Cetin-u) do obchodního rejstříku budeme dále analyticky pokrývat jen akcie („staré“ nebo „původní“) O2 CR a přineseme Vám novou cílovou cenu spolu s doporučením.


Čtěte více:

Štěpení O2 CR – Současná cena vybízí k prodeji akcií, nejlépe do tohoto pátku!
16.04.2015 8:12
S blížícím se datem konání valné hromady pro držitele akcií O2 CR vyvs...
Dlouhodobé investiční příležitosti (DIP) – Aerolinky
17.04.2015 11:00
Výběr správných titulů je při investování na kapitálových trzích klíčo...
Dlouhodobé investiční příležitosti (DIP) - doběla rozžhavený sektor IT!
18.05.2015 13:00
V další iteraci Dlouhodobých investičních příležitostí (DIP) přichází ...
Akcie ČR – přehled doporučení: Investiční příležitosti z pražské burzy
20.05.2015 11:00
Jarní období v Evropě přineslo poměrně turbulentní vývoj na akciových ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
07.02.2023
21:43Fed svou rétoriku i přes silný trh práce nemění  
20:34Analytik k výsledkům KB: Rekordní celoroční zisk nad 17 mld. Kč a dividenda 60 Kč  
17:47Akciový „trojcyklus“ a jeho další vývoj
17:05Investoři vyčkávají na další podrobnosti od předsedy Fedu  
16:56Komentář analytika: BNP Paribas rostlo komerční bankovnictví, překvapila investiční divize  
16:17WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Valuace office a retail podfondu k 31/12/2022
15:50Komentář analytika: Stavidla buybacků BP zůstávají otevřená  
15:16Carvana letos posiluje o více než 90 %, ale je stále „hodně složitá“
14:32Jak se vyznat v certifikátech a správně je využívat? Webinář na téma turbocertifikáty nebo warranty s makléřem Františkem Kronusem 16. 2. v 15:00
14:05EPH Financing CZ, a.s.: Oznámení o šesté výplatě úrokového výnosu, EPH 4,50/25
13:35Současná rally na akciích je past na medvědím trhu, varuje stratég z JP Morgan
12:23Evropské trhy mírně rostou, američtí centrální bankéři se snaží zkrotit trh  
11:36Průmyslová výroba v Německu se v prosinci snížila o 3,1 procenta
11:27Vývoj americké ekonomiky v letošním roce a co s ní udělá otevírání té čínské
11:00Největší banka v eurozóně BNP zaostala ziskem za očekáváním, ale plánuje zpětný odkup akcií za 5 miliard eur
9:58Jan Bureš: Další slabý maloobchod - spotřeba táhla HDP dolů o něco výrazněji
9:47Maloobchodní tržby v prosinci opět zklamaly, prodej potravin klesl nejcitelněji od 2001
9:22Výsledková sezóna Česko: Kalendář pro 4. čtvrtletí. Komerční banka již zítra, ČEZ v březnu
9:10Rozbřesk: Smíšené vyhlídky tuzemského průmyslu. K silnému dolaru mírně ztrácí koruna
9:04Ropná BP loni více než zdvojnásobila zisk. Růst cen fosilních paliv táhne vzhůru invaze na Ukrajinu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BNP Paribas SA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Carlyle Group Inc/The (12/22 Q4, Bef-mkt)
Enphase Energy Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Fortinet Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Illumina Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
KKR & Co Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Royal Caribbean Cruises Ltd (12/22 Q4, Bef-mkt)
6:30Siemens Energy AG (12/22 Q1)
8:00BP PLC (12/22 Q4)
8:00Carlsberg AS (12/22 Q4)
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
12:00Linde PLC (12/22 Q4)
13:30Hertz Global Holdings Inc (12/22 Q4)
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD
22:05VF Corp (12/22 Q3)
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (12/22 Q4)