Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investice do (stávající) O2 CR zůstává riziková (názor analytika)

Investice do (stávající) O2 CR zůstává riziková (názor analytika)

26.5.2015 14:04
Autor: Tomáš Tomčány, Patria Finance

V naších posledních dvou analýzách na akcie O2 CR, které jsou k dispozici ZDE a ZDE jsme upozorňovali, že (tehdejší) tržní cena plně nezahrnuje diskont za nelikviditu akcií Cetin, a dále jsme se drželi našeho investičního doporučení na stupni „redukovat“, respektive jsme investici do akcií O2 CR nedoporučovali. Akcie od té doby výrazně ztratily. Poslední výprodeje spustila zpráva o vyřazení akcií O2 CR z prestižního indexu MSCI Global Standard ke dni 28.5. Propad na akciích nastal navzdory lepším výsledkům za 1Q15, když firma v 1Q meziročně více než zdvojnásobila čistý zisk na 1,15 mld. , především díky nižším provozním a restrukturalizačním nákladům při mírném růstu tržeb.

Domníváme se, že současná tržní cena na úrovni 175 Kč/akcii zahrnuje diskont za sníženou likviditu akcií CETIN po rozdělení společnosti, ale také „slevu“ za rizika související s akciemi „původní“ O2 CR – konkrétně např. riziko minoritního akcionáře
(dividendová politika, půjčka PPF atd.) či riziko týkající se celkové nižší atraktivity titulu po vyřazení z některých důležitých indexů včetně MSCI.

S ohledem na dělení firmy dojde ve dnech 28.5.2015 (Čt) a 29.5.2015 (Pá) k pozastavení obchodování s touto emisí. Od pondělí 1. 6. 2015 se pak bude obchodovat upravená emise O2 (již bez nároku na akcie CETIN). Poslední den, kdy se budou akcie O2 CR obchodovat s nárokem na akcie CETIN, tak připadá na zítra (27.5.). Očekáváme, že se akcie „upravené“ O2 budou obchodovat s výrazným diskontem vůči jiným telekomunikačním firmám v regionu kvůli rizikovějšímu charakteru podnikání O2 po rozdělení (bez infrastruktury), celkové nižší „atraktivitě“ tohoto titulu a dalším rizikům souvisejícím s pozici menšinového akcionáře (dividenda, úvěr PPF, finanční vypořádání O2 vs CETIN).

Burza dále předpokládá přijetí emise CETIN na neregulovaný trh “Free Market”. Prvním obchodním dnem může být přímo den účinnosti dělení firmy, který je zároveň dnem vzniku pro emisi CETIN, tj. 1. 6. 2015 (Po). I v případě, že budou nové akcie CETIN přijaty na neregulovaný trh “Free Market”, nyní lze jen těžko odhadnout likviditu a ocenění akcií na tomto trhu. Předpokládáme však, že cena akcií CETIN se může pohybovat výrazně pod cenou, kterou PPF nabídne v rámci výkupu (asi 150 Kč/akcii), což by odráželo sníženou likviditu a také omezenou informační povinnost CETINu. Výkupní cena pro akcionáře, kteří vlastnili akcie O2 CR dne 21. dubna 2015 a na valné hromadě hlasovali proti rozdělení, bude stanovena na základě znaleckého posudku v průběhu června. Cena stanovena dřívějším posudkem (podle stavu ke dni 31. prosince 2014) se pohybovala okolo 150 Kč/akcii. Do budoucna rovněž nevylučujeme další potenciální možnosti, jak „zpeněžit“ akcie CETIN po rozdělení O2. Je možné, že PPF přistoupí k vytěsnění minoritních akcionářů, když předpokládáme, že po rozdělení společnosti a výkupu akcií CETIN, přesáhne podíl PPF ve společnosti CETIN hranici 90 %. Výkupní cena zbývajícího podílu by se zřejmě výrazně nelišila od 150 Kč/akcii. Také se může stát, že PPF v budoucnu prodá CETIN jinému investorovi a ten by musel přijít s povinnou nabídkou na výkup zbývajícího podílu. Případnému prodeji jinému investorovi by však s největší pravděpodobností předcházelo vytěsnění minorit.

Navzdory zlepšujícímu se fundamentu společnosti, investice do akcií O2 CR zahrnuje spoustu rizik, které popisujeme výše. Otázkou je, do jaké míry jsou tato rizika již obsažena v ceně akcií. My v tuto chvíli investici do současných akcií O2 CR nadále nedoporučujeme a to navzdory diskontu, jež akcie vůči regionálním konkurentům nyní nabízejí. Po zapsání změny (odštěpení Cetin-u) do obchodního rejstříku budeme dále analyticky pokrývat jen akcie („staré“ nebo „původní“) O2 CR a přineseme Vám novou cílovou cenu spolu s doporučením.


Čtěte více:

Štěpení O2 CR – Současná cena vybízí k prodeji akcií, nejlépe do tohoto pátku!
16.4.2015 8:12
S blížícím se datem konání valné hromady pro držitele akcií O2 CR vyvs...
Dlouhodobé investiční příležitosti (DIP) – Aerolinky
17.4.2015 11:00
Výběr správných titulů je při investování na kapitálových trzích klíčo...
Dlouhodobé investiční příležitosti (DIP) - doběla rozžhavený sektor IT!
18.5.2015 13:00
V další iteraci Dlouhodobých investičních příležitostí (DIP) přichází ...
Akcie ČR – přehled doporučení: Investiční příležitosti z pražské burzy
20.5.2015 11:00
Jarní období v Evropě přineslo poměrně turbulentní vývoj na akciových ...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
29.5.2017
18:49Tři čínské scénáře
17:19Koruna zpět u 26,50, region začíná týden ztrátami. O slovo se hlásí Itálie  
17:18Pražská burza pod tlakem finančních titulů. Unipetrol pod tlakem akcionáře
16:47Bitcoin za sebou má letos už třetí korekci. Hnaly kryptoměnu vzhůru zprávy z Číny?
16:27ENERGOCHEMICA SE: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
16:20Donald Trump chce věci, které nejdou dohromady
16:01Týdenní výhled: Data z trhu práce USA a odhad inflace v eurozóně. Co řekne odvolaný šéf FBI v Kongresu?  
14:19ČEZ OZ uzavřený investiční fond a. s. svolává řádnou valnou hromadu
14:11Odkud pochází vaše ryba?
12:41Merkelová po Trumpově návštěvě Evropy: Už se nemůžeme spoléhat na ostatní, musíme vycházet i s Ruskem
11:26Elektrická auta levnější než benzínová? Studie říká, že již brzo
10:59Pražská burza, zahraniční akcie, finanční trhy: Diskutujte s analytiky a makléři Patrie 31. května v Českých Budějovicích!
10:58OPEC prodlužuje dohodu na omezení produkce o dalších 9 měsíců  
10:55Evropa zahájila týden téměř beze změny, Pandora -3 %
10:20Hlavní měny vyčkávají, až trhy rozproudí návrat aktivity a důležitá data  
10:02Je den daňové svobody. Češi letos pracovali na stát 149 dní, nejméně od roku 2000
10:01Pražská burza zahajuje poklesem; Fortuna po zvýšení nabídky na odkup ale září
9:11Rozbřesk: ECB čeká nižší zaměstnanost, ale také inflaci
8:52Fortuna bude dnes likvidnější, zbytek burzy bude velice klidný  
8:30Nové rakety Severní Koreje prý na akciové trhy nedoletí. I tak jsou ale dvouletá maxima akcií pryč  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
1:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
14:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board