Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Investice do (stávající) O2 CR zůstává riziková (názor analytika)

Investice do (stávající) O2 CR zůstává riziková (názor analytika)

26.05.2015 14:04
Autor: Tomáš Tomčány, Patria Finance

V naších posledních dvou analýzách na akcie O2 CR, které jsou k dispozici ZDE a ZDE jsme upozorňovali, že (tehdejší) tržní cena plně nezahrnuje diskont za nelikviditu akcií Cetin, a dále jsme se drželi našeho investičního doporučení na stupni „redukovat“, respektive jsme investici do akcií O2 CR nedoporučovali. Akcie od té doby výrazně ztratily. Poslední výprodeje spustila zpráva o vyřazení akcií O2 CR z prestižního indexu MSCI Global Standard ke dni 28.5. Propad na akciích nastal navzdory lepším výsledkům za 1Q15, když firma v 1Q meziročně více než zdvojnásobila čistý zisk na 1,15 mld. , především díky nižším provozním a restrukturalizačním nákladům při mírném růstu tržeb.

Domníváme se, že současná tržní cena na úrovni 175 Kč/akcii zahrnuje diskont za sníženou likviditu akcií CETIN po rozdělení společnosti, ale také „slevu“ za rizika související s akciemi „původní“ O2 CR – konkrétně např. riziko minoritního akcionáře
(dividendová politika, půjčka PPF atd.) či riziko týkající se celkové nižší atraktivity titulu po vyřazení z některých důležitých indexů včetně MSCI.

S ohledem na dělení firmy dojde ve dnech 28.5.2015 (Čt) a 29.5.2015 (Pá) k pozastavení obchodování s touto emisí. Od pondělí 1. 6. 2015 se pak bude obchodovat upravená emise O2 (již bez nároku na akcie CETIN). Poslední den, kdy se budou akcie O2 CR obchodovat s nárokem na akcie CETIN, tak připadá na zítra (27.5.). Očekáváme, že se akcie „upravené“ O2 budou obchodovat s výrazným diskontem vůči jiným telekomunikačním firmám v regionu kvůli rizikovějšímu charakteru podnikání O2 po rozdělení (bez infrastruktury), celkové nižší „atraktivitě“ tohoto titulu a dalším rizikům souvisejícím s pozici menšinového akcionáře (dividenda, úvěr PPF, finanční vypořádání O2 vs CETIN).

Burza dále předpokládá přijetí emise CETIN na neregulovaný trh “Free Market”. Prvním obchodním dnem může být přímo den účinnosti dělení firmy, který je zároveň dnem vzniku pro emisi CETIN, tj. 1. 6. 2015 (Po). I v případě, že budou nové akcie CETIN přijaty na neregulovaný trh “Free Market”, nyní lze jen těžko odhadnout likviditu a ocenění akcií na tomto trhu. Předpokládáme však, že cena akcií CETIN se může pohybovat výrazně pod cenou, kterou PPF nabídne v rámci výkupu (asi 150 Kč/akcii), což by odráželo sníženou likviditu a také omezenou informační povinnost CETINu. Výkupní cena pro akcionáře, kteří vlastnili akcie O2 CR dne 21. dubna 2015 a na valné hromadě hlasovali proti rozdělení, bude stanovena na základě znaleckého posudku v průběhu června. Cena stanovena dřívějším posudkem (podle stavu ke dni 31. prosince 2014) se pohybovala okolo 150 Kč/akcii. Do budoucna rovněž nevylučujeme další potenciální možnosti, jak „zpeněžit“ akcie CETIN po rozdělení O2. Je možné, že PPF přistoupí k vytěsnění minoritních akcionářů, když předpokládáme, že po rozdělení společnosti a výkupu akcií CETIN, přesáhne podíl PPF ve společnosti CETIN hranici 90 %. Výkupní cena zbývajícího podílu by se zřejmě výrazně nelišila od 150 Kč/akcii. Také se může stát, že PPF v budoucnu prodá CETIN jinému investorovi a ten by musel přijít s povinnou nabídkou na výkup zbývajícího podílu. Případnému prodeji jinému investorovi by však s největší pravděpodobností předcházelo vytěsnění minorit.

Navzdory zlepšujícímu se fundamentu společnosti, investice do akcií O2 CR zahrnuje spoustu rizik, které popisujeme výše. Otázkou je, do jaké míry jsou tato rizika již obsažena v ceně akcií. My v tuto chvíli investici do současných akcií O2 CR nadále nedoporučujeme a to navzdory diskontu, jež akcie vůči regionálním konkurentům nyní nabízejí. Po zapsání změny (odštěpení Cetin-u) do obchodního rejstříku budeme dále analyticky pokrývat jen akcie („staré“ nebo „původní“) O2 CR a přineseme Vám novou cílovou cenu spolu s doporučením.


Čtěte více:

Štěpení O2 CR – Současná cena vybízí k prodeji akcií, nejlépe do tohoto pátku!
16.04.2015 8:12
S blížícím se datem konání valné hromady pro držitele akcií O2 CR vyvs...
Dlouhodobé investiční příležitosti (DIP) – Aerolinky
17.04.2015 11:00
Výběr správných titulů je při investování na kapitálových trzích klíčo...
Dlouhodobé investiční příležitosti (DIP) - doběla rozžhavený sektor IT!
18.05.2015 13:00
V další iteraci Dlouhodobých investičních příležitostí (DIP) přichází ...
Akcie ČR – přehled doporučení: Investiční příležitosti z pražské burzy
20.05.2015 11:00
Jarní období v Evropě přineslo poměrně turbulentní vývoj na akciových ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.04.2021
16:13Turecká centrální banka zakázala platby kryptoměnami
16:03Emise spadající pod obchodování s evropskými povolenkami klesly o 13,3 procent
15:57Brexit podle studie zasáhl londýnskou City mnohem více, než se čekalo  
15:42Levkovich: Riziko korekce, smysl stále dává rotace k hodnotě
14:20Morgan Stanley propálila v kolapsu Archegos 911 milionů. Investory neobměkčily ani rekordní tržby
12:49SAB Finance vyplatí na dividendách za loňský rok 100 milionů korun
12:20Perly týdne: Akciová přestávka, gamblerství a „nová ropa“
11:44Zeptejte se analytika! Oblíbený webinář s Braňem Sotákem ve středu 28. dubna. Registrace jsou otevřené!
11:28Březnová inflace se v EU vyšplhala na 1,7 procent meziročně
11:20Vyšší ceny a nižší náklady zajistily Daimleru rekordní zisk
10:57Známky silného oživení a nižší výnosy akciím vyhovují  
10:49Ever Given a sen radikálních protekcionistů
9:12Rozbřesk: Oživení na evropském automobilovém trhu
8:51ČNB povolila PPF koupit akcie Monety, čínská ekonomika rostla nejrychleji od 1992. Evropa zahájí růstem  
8:21Čínská ekonomika zaznamenala rekordní meziroční vzestup o 18,3 procenta
8:13PPF smí získat přes 28 % v Monetě, povolila ČNB
6:09Komoditní monitor: Ropa vstřebala další překvapení OPEC+  
15.04.2021
22:03Wall Street opět překonala svá maxima, Nvidia +6 %  
18:12Dividendové akcie a Buffettův indikátor
17:52Zisky pro akcie i dluhopisy díky datům a sankcím  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
4:00Čína - HDP, q/q
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (03/21 Q1)
12:45PNC Financial Services Group Inc/The (03/21 Q1)
13:30Morgan Stanley (03/21 Q1)