Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Inflace a investiční výhled 2016

Inflace a investiční výhled 2016

05.06.2015 16:10

Mezinárodní měnový fond před pár týdny zveřejnil nový globální výhled, v něm mimo jiné nalezneme i projekce inflace na globální úrovni, pro rozvíjející se země (EM) a pro ekonomiky vyspělé (DM). Bez dlouhých úvodů se podívejme na konkrétní čísla. Podle MMF nás do roku 2016 čeká velmi mírný růst inflace na globální úrovni směrem k 3 %. Nejde o nijak dramatické číslo, z historické perspektivy poměrně nízké.

Zajímavé je, jak je tato globální inflace poskládána. Zatímco do roku 2014 se inflace na EM a DM pohybovala podobným směrem (jen na jiných úrovních), po tomto roce se začala situace vyvíjet zrcadlově. V následujících cca 2 letech bychom se tak na DM měli dočkat postupně rostoucí inflace na konci roku 2016 dosahující cca cílových 2 %. Naopak EM budou čelit klesající inflaci. „Čelit“ je lepší výraz než „těšit“ se a důkazem je zejména vývoj v Číně, která postupně převzala štafetu deflačních tlaků od DM (a v nejhorším případě je tam začne zpět „exportovat“).

Výhled 2016 1.png

Zdroj: MMF

Jaké má tento jednoduchý graf investiční implikace? V první řadě je z něj patrné, že se nekoná žádná hypersupermegainflace a pravděpodobně se jen tak konat nebude. Také to vypadá, že se nekoná (klasická) deflace, což je dobře. Zhruba se tak dá říci, že výnosy DM dluhopisů sice mohou růst, ale nemělo by dojít k jejich prudkému nárůstu vyvolanému obavami z vysoké inflace. Někdo to může považovat za prasknutí bubliny, někdo za eliminaci deflačních sázek a normalizaci. Při troše štěstí z této oblasti ale nepřijdou žádné šoky.

Akciím na DM by se v popsaném prostředí mělo obecně vést dobře – žádné šoky a extrémy rovná se nízké rizikové prémie a „klid na práci“, tentokrát v tom dobrém slova smyslu. Jako spotřebitelé (a také držitelé neropných a nekomoditních akcií) se můžeme radovat i z toho, že uvedený obrázek moc nenahrává plošnému růstu cen komodit. Ty totiž táhne zejména vývoj na EM. Celý pohled si pak můžeme trochu systematizovat díky následujícímu obrázku od JPMorgan. Ten ukazuje aktualizovaný přehled toho, jak si vedou hlavní skupiny investičních aktiv v různých inflačních prostředích. Ta nejsou rozdělena jen na inflaci nízkou a vysokou, ale i podle toho, zda inflace roste, či klesá. Což je v řadě případů klíčový rozdíl. V grafu tedy jdou za sebou pole „vysoká a rostoucí inflace“ až po „nízkou a klesající“:


Výhled 2016 2.png

Zdroj: JPMorgan


Pokud vezmeme za vodítko očekávaný vývoj inflace na DM, jsme na třetím poli „nízká a rostoucí“. Pro akcie by to byl druhý nejlepší scénář, ale zase takovým optimistou nejsem. Valuace jsou totiž obecně dost vysoko a očekávat vysoký růst zisků se plošně asi nedá. Podobně bych s přílišným optimismem varoval i u dalších aktiv, nejvíce se to týká asi vládních dluhopisů. Ale buďme skromní – mělo by stačit, že současné prostředí je pro investice obecně hodně přívětivé. Asi největší známou hrozbou je v tomto smyslu možnost ukvapeného zvedání sazeb a utahování monetární politiky. Jak ukazuje graf, není proč dělat razantní preventivní kroky.

Pokud bychom pak za rozhodující považovali inflaci na EM (což je relevantní zejména pro komodity), jsme v oblasti relativně vyšší a klesající inflace. Pro komodity nic moc (mírně řečeno), pro akcie platí i zde opak. Na EM přitom nalezneme trhy, jejichž valuace nijak vysoko není a zisky jsou stále pod předchozími maximy, takže z tohoto pohledu je zde potenciál vyšší. Je tu ale samozřejmě také Čína, kde se z akciového trhu možná až cíleně vyrábí náhrada za trh nemovitostí a podle toho to vypadá.


Čtěte více:

IMF tlačí na Fed, aby odložil růst sazeb až na příští rok!
04.06.2015 15:54
Mezinárodní měnový fond (IMF) dnes odpoledne vydal prohlášení, ve kte...
Pokračování řecké ságy: Atény dnes MMF nezaplatí
05.06.2015 8:16
Přestože to počátkem týdne vypadalo, že by nekončící jednání Řecká s v...
Řecku utíká nejen kapitál, ale také experti
05.06.2015 12:52
Řecko trpí nejen rekordním odlivem kapitálu kvůli strachu z Grexitu, a...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.02.2023
17:36USA chystají clo 200 procent na ruský hliník, píše Bloomberg
17:21Akcie i korporátní dluhopisy tančí jinak, než Fed píská
17:15Trhy dále ochlazují svou euforii, objevují se nová geopolitická rizika  
16:03The Guardian: Křetínský doufá ve velký zisk díky dotacím pro britské elektrárny
15:52Prodávejte, jakmile S&P 500 překročí 4 200 bodů, varuje stratég Bank of America. Očekává 'oddalovanou apokalypsu'
13:53Apple má dobrý problém a přináší významný potenciál, domnívá se analytik Jim Suva
12:24Týdenní výhled: Centrální bankéři neztlumili euforii  
12:00Trhy vstupují do nového týdne negativně, američtí výrobci počítačových komponentů pokračují v propouštění  
11:13Podcast MakroMixér: Silná koruna a sonda do českého zemědělství s Martinem Sedláčkem. Bezprecedentní zdražování potravin, přeceňovaný Agrofert a nezastavitelný dotační doping
9:30Schodek zahraničního obchodu byl v prosinci překvapivě nižší. Na bilanci stále působila drahá ropa a plyn
9:22Stavební produkce v prosinci reálně meziročně klesla o 0,2 %. Počet zahájených bytů meziročně klesl o 21,9 %
9:19Průmysl v prosinci opět táhly automobily. Za celý rok 2022 vzrostl o 1,7 %
9:05Rozbřesk: Alternativní scénář ČNB hlásí stabilitu sazeb na tři kvartály
8:58Úvod týdne ovládá nervozita, trhy míří níže. Klíčové body konferenčního hovoru Monety i aktualizované pohledy analytiků na cílové ceny  
8:25Nižší dopad WFT na zisk, 10% růst poplatků, 80% výplatní poměr pro dividendu i za FY23 a další střípky z konferenčního hovoru Monety  
8:13Mojmír Hampl: Česká ekonomika by se měla co nejdříve navrátit k cenové stabilitě, jinak bude trpět
6:06Jsou evropské banky na nejpřekoupenějších úrovních od roku 1998?
05.02.2023
15:14Tesla má náskok v autonomii. Ta by mohla generovat 60 % její celkové hodnoty, říká investiční ředitelka ARK
7:58Víkendář: Podle Morgan Stanley sazby porostou ještě dlouho poté, co si akcie sáhnou na dno
04.02.2023
15:53Summers: Čtyři důvody, proč se sazby nevrátí na mimořádně nízké úrovně

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
BNP Paribas SA (12/22 Q4, Bef-mkt)
Carlyle Group Inc/The (12/22 Q4, Bef-mkt)
Enphase Energy Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Fortinet Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
Illumina Inc (12/22 Q4, Aft-mkt)
KKR & Co Inc (12/22 Q4, Bef-mkt)
Royal Caribbean Cruises Ltd (12/22 Q4, Bef-mkt)
6:30Siemens Energy AG (12/22 Q1)
8:00BP PLC (12/22 Q4)
8:00Carlsberg AS (12/22 Q4)
8:00DE - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
12:00Linde PLC (12/22 Q4)
13:30Hertz Global Holdings Inc (12/22 Q4)
14:30USA - Zahraniční obchod, mld. USD
22:05VF Corp (12/22 Q3)
22:10Chipotle Mexican Grill Inc (12/22 Q4)