Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Inflace a investiční výhled 2016

Inflace a investiční výhled 2016

05.06.2015 16:10

Mezinárodní měnový fond před pár týdny zveřejnil nový globální výhled, v něm mimo jiné nalezneme i projekce inflace na globální úrovni, pro rozvíjející se země (EM) a pro ekonomiky vyspělé (DM). Bez dlouhých úvodů se podívejme na konkrétní čísla. Podle MMF nás do roku 2016 čeká velmi mírný růst inflace na globální úrovni směrem k 3 %. Nejde o nijak dramatické číslo, z historické perspektivy poměrně nízké.

Zajímavé je, jak je tato globální inflace poskládána. Zatímco do roku 2014 se inflace na EM a DM pohybovala podobným směrem (jen na jiných úrovních), po tomto roce se začala situace vyvíjet zrcadlově. V následujících cca 2 letech bychom se tak na DM měli dočkat postupně rostoucí inflace na konci roku 2016 dosahující cca cílových 2 %. Naopak EM budou čelit klesající inflaci. „Čelit“ je lepší výraz než „těšit“ se a důkazem je zejména vývoj v Číně, která postupně převzala štafetu deflačních tlaků od DM (a v nejhorším případě je tam začne zpět „exportovat“).

Výhled 2016 1.png

Zdroj: MMF

Jaké má tento jednoduchý graf investiční implikace? V první řadě je z něj patrné, že se nekoná žádná hypersupermegainflace a pravděpodobně se jen tak konat nebude. Také to vypadá, že se nekoná (klasická) deflace, což je dobře. Zhruba se tak dá říci, že výnosy DM dluhopisů sice mohou růst, ale nemělo by dojít k jejich prudkému nárůstu vyvolanému obavami z vysoké inflace. Někdo to může považovat za prasknutí bubliny, někdo za eliminaci deflačních sázek a normalizaci. Při troše štěstí z této oblasti ale nepřijdou žádné šoky.

Akciím na DM by se v popsaném prostředí mělo obecně vést dobře – žádné šoky a extrémy rovná se nízké rizikové prémie a „klid na práci“, tentokrát v tom dobrém slova smyslu. Jako spotřebitelé (a také držitelé neropných a nekomoditních akcií) se můžeme radovat i z toho, že uvedený obrázek moc nenahrává plošnému růstu cen komodit. Ty totiž táhne zejména vývoj na EM. Celý pohled si pak můžeme trochu systematizovat díky následujícímu obrázku od JPMorgan. Ten ukazuje aktualizovaný přehled toho, jak si vedou hlavní skupiny investičních aktiv v různých inflačních prostředích. Ta nejsou rozdělena jen na inflaci nízkou a vysokou, ale i podle toho, zda inflace roste, či klesá. Což je v řadě případů klíčový rozdíl. V grafu tedy jdou za sebou pole „vysoká a rostoucí inflace“ až po „nízkou a klesající“:


Výhled 2016 2.png

Zdroj: JPMorgan


Pokud vezmeme za vodítko očekávaný vývoj inflace na DM, jsme na třetím poli „nízká a rostoucí“. Pro akcie by to byl druhý nejlepší scénář, ale zase takovým optimistou nejsem. Valuace jsou totiž obecně dost vysoko a očekávat vysoký růst zisků se plošně asi nedá. Podobně bych s přílišným optimismem varoval i u dalších aktiv, nejvíce se to týká asi vládních dluhopisů. Ale buďme skromní – mělo by stačit, že současné prostředí je pro investice obecně hodně přívětivé. Asi největší známou hrozbou je v tomto smyslu možnost ukvapeného zvedání sazeb a utahování monetární politiky. Jak ukazuje graf, není proč dělat razantní preventivní kroky.

Pokud bychom pak za rozhodující považovali inflaci na EM (což je relevantní zejména pro komodity), jsme v oblasti relativně vyšší a klesající inflace. Pro komodity nic moc (mírně řečeno), pro akcie platí i zde opak. Na EM přitom nalezneme trhy, jejichž valuace nijak vysoko není a zisky jsou stále pod předchozími maximy, takže z tohoto pohledu je zde potenciál vyšší. Je tu ale samozřejmě také Čína, kde se z akciového trhu možná až cíleně vyrábí náhrada za trh nemovitostí a podle toho to vypadá.


Čtěte více:

IMF tlačí na Fed, aby odložil růst sazeb až na příští rok!
04.06.2015 15:54
Mezinárodní měnový fond (IMF) dnes odpoledne vydal prohlášení, ve kte...
Pokračování řecké ságy: Atény dnes MMF nezaplatí
05.06.2015 8:16
Přestože to počátkem týdne vypadalo, že by nekončící jednání Řecká s v...
Řecku utíká nejen kapitál, ale také experti
05.06.2015 12:52
Řecko trpí nejen rekordním odlivem kapitálu kvůli strachu z Grexitu, a...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.01.2021
12:37Valuace dot-com éry vyvolávají strach z bubliny u ESG fondů
11:20Akcie se zvedají, koruně pomohl výhled sazeb  
11:03Guvernér ČNB Rusnok: ČNB letos může zvýšit sazby jednou, dvakrát, či vůbec
10:52Fels: Evropa v další recesi, USA porostou o 7 %, Čína utahuje
9:04Rozbřesk: Tuzemský průmysl zachraňuje ekonomiku před propadem
8:49Evropské burzy čeká zřejmě opatrný začátek. Dolar roste  
8:49PFNonwovens zveřejnila návrh rozhodnutí valné hromady o nuceném přechodu akcií na hlavního akcionáře
8:48PFNonwovens a.s. : Návrh rozhodnutí o schválení nuceného přechodu účastnických cenných papírů, 26.1.2020 zahájení procesu hlasování
8:30Americkou ministryní financí byla potvrzena Janet Yellenová
8:18Švýcarská banka UBS více než zdvojnásobila čtvrtletní zisk
25.01.2021
22:03Nevýrazný start do nového týdne, Gamestop se může zapsat do učebnic o spekulacích  
17:50Tři trochu přehlížené rysy čínské ekonomiky
17:42Akcie odpoledne rychle padají, peníze rotují do dluhopisů  
16:29I kdyby trh stagnoval, lze profitovat na rotaci
16:12Moderna hlásí účinnost své vakcíny proti mutaci z Británie a JAR
15:09Odhad výsledků O2: Zisk ve 4Q zřejmě lepší, výnosy zhruba nastejno  
13:412021 jako opak roku 2020
12:23Týdenní výhled: Virus vs fiskální podpora  
11:53UNICAPITAL Invest III a.s. - Oznámení o výplatě úrokových výnosů
11:36Ifo: Podnikatelská nálada v Německu je nejslabší za půl roku

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (12/20 Q4, Bef-mkt)
Advanced Micro Devices Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
Boston Properties Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
General Electric Co (12/20 Q4)
Johnson & Johnson (12/20 Q4, Bef-mkt)
Lockheed Martin Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton SE (12/20 Q4, Aft-mkt)
Microsoft Corp (12/20 Q2, Aft-mkt)
NextEra Energy Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
Novartis AG (12/20 Q4, Bef-mkt)
Polaris Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
Prologis Inc (12/20 Q4, Bef-mkt)
Raytheon Technologies Corp (12/20 Q4, Bef-mkt)
Rockwell Automation Inc (12/20 Q1, Bef-mkt)
Starbucks Corp (12/20 Q1, Aft-mkt)
Texas Instruments Inc (12/20 Q4, Aft-mkt)
UBS Group AG (12/20 Q4, Bef-mkt)
13:00American Express Co (12/20 Q4)
13:00Verizon Communications Inc (12/20 Q4)
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board