Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Řecko a holubičí Fed jako (poslední) impuls k nižším úrokovým sazbám?

Řecko a holubičí Fed jako (poslední) impuls k nižším úrokovým sazbám?

18.6.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Petr Dufek, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Akcie, dluhopisy a emerging markets mohou být relativně v klidu. Tedy pokud se alespoň politiky americké centrální banky týče. Včerejší zasedání Fedu sice vyslalo signál, že by centrální banka ještě letos ráda zvedla úrokové sazby, ale šance na to, zdali se tak stane na nejbližším možném zasedání - tedy v září, zjevně po včerejšku klesly. Vše prý bude záležet na datech, ale z holubičí dikce šéfky Fedu Yellenové plyne, že i kdyby došlo na září, tak nikde není psáno, že další růst sazeb přijde ještě letos v prosinci. Spíše nikoli, takže nyní sázíme na to, že letos přijde jen jedno zvýšení o 25 bazických bodů, což zůstává po korekci dolarových úrokových sazeb směrem dolů i tak dost jestřábím názorem.

O tom, zdali se Fed ke zvýšení sazeb rozhoupe nakonec v září či v prosinci, rozhodnou příchozí data. Sama Yellenová uvedla, že Fed bude potřebovat makrodata za několik (dalších) měsíců, což by fakticky implikovalo, že v září už Fed sazby zvýšit nestihne. Důvodem, proč dřívější termín pro růst sazeb neodepisujeme, je náš pohled na příchozí americká konjunkturální data, která nemusí být v následujících dvou měsících vůbec špatná. Náš běžící odhad pro americký HDP (ve druhém čtvrtletí) například ukazuje na to, že ekonomika roste o 3,7 %.

Zásadním rizikem pro globální trhy, ale vlastně i pro nejbližší výhled na americké oficiální úrokové sazby, tedy zůstává situace okolo Řecka. Janet Yellenová totiž včera v jedné ze svých odpovědí uvedla, že Fed musí brát vzhledem k americké ekonomické a finanční propojenosti s Evropou ohled. Drama kolem Řecka bude v následujících dnech gradovat. Dnes se do Lucemburku sjedou ministři financí eurozóny, aby diskutovali o záchranném úvěrovém programu pro Řecko, přičemž to by mělo přijít s novým návrhem. Jak ale víme, řecký ministr financí už prohlásil, že na sezení skupiny Eurogroup s ničím novým nepřijede. Pokud se tedy nic dnes v Lucemburku neupeče, tak v pátek může být na trzích horko, neboť riziko zavedení kapitálových kontrol a “runu” na banky v Řecku v pondělí ráno prudce vzroste.

Region - forex
Polský zlotý včera jednoznačně zaostal za zbytkem regionu a oslabil asi o 0,6 %. Zlotému k oslabení mohla pomoci i slabší čísla z polského trhu práce (mzdy v květnu rostly pomaleji, než se čekalo). Pod mírnějším tlakem byl i forint, který oslabil asi o 0,3 %. Koruna naproti tomu mírně posilovala (ranní rozhovor s viceguvernérem ČNB Tomšíkem v HN se týkal zejména regulací bank a z hlediska měnové politiky či kurzu koruny nic nového nepřinesl).

Dnešek bude opět zajímavý i v regionu a znovu to bude kvůli polským datům, tentokrát z průmyslu. Domníváme se, že nečekaný propad v dubnu byl jednorázový a v květnu byla kondice polského průmyslu lepší. Čísla by tedy mohla zlotému spíše prospět. Pozornost se jinak upírá na další jednání o řeckém dluhu, která s sebou naopak z hlediska regionálních měn nesou rizika. Co se týče dopadů včerejšího jednání FOMC, tak ty prozatím nejsou nijak zásadní.

Dluhopisy
Americké dluhopisy po zasedání Fedu zpevnily. A to jak v důsledku nižšího odhadu výše sazeb pro konec roku 2016 a 2017 (kdy tzv. dot plots poklesly o 25 bps), tak také v reakci na slova z tiskovky Janet Yellenové. Ta sice připustila růst sazeb v září, ale vše podmínila daty (za několik měsíců), přičemž upozorňovala, že neplánuje nastartovat mechanicky se odvíjející cyklus pravidelného zvyšování sazeb (jako Fed uplatňoval v letech 2004-2006).

V eurozóně mezitím dluhopisy již nereagovaly tak výrazně na další eskalaci řecké krize a výnos německého bundu poměrně překvapivě lehce vzrostl. Pokud ale dnešní zasedání euroskupiny nepřinese znatelnější pokrok ve vyjednáváních, těžko čekat další růst výnosů.




Čtěte více:

Tři signály, že Grexit je za rohem
17.6.2015 15:00
Nekonečná politická vyjednávání Atén s mezinárodními věřiteli se táhno...
IPO Recap - 2 firmy, které chtějí lidstvu dát lék na Alzheimera a Parkinsona
17.6.2015 16:25
V minulém 24. týdnu se na burzovní vlny vydalo hned několik bárek s ce...
Centrální bankéři jako nepřátelé trhů
17.6.2015 17:15
Některé události, které probíhají v posledních dnech tiskem, působí ja...
17.6.2015 20:42
Americká centrální banka před pár minutami seznámila veřejnost se závě...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data