Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk - Řecko vs. EMU: „Dohoda o dohodě budoucí“

Rozbřesk - Řecko vs. EMU: „Dohoda o dohodě budoucí“

14.07.2015 9:10
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Výsledkem rekordně dlouhého jednacího víkendu mezi Řeckem a ostatními zeměmi eurozóny je vlastně smlouva o možné smlouvě budoucí. Fakticky tato dohoda znamená, že po splnění předpokladů (schválení příslušnými parlamenty vč. toho řeckého, německého a francouzského) bude moci Řecko začít jednat o třetím záchranném programu a odvrátit tak hrozící bankrot a tzv. Grexit.

Než se tak stane, bude třeba zajistit dostatečnou likviditu na splátky stávajících dluhů vůči MMF a především pak vůči ECB (20/7), která drží nad vodou nelikvidní a zřejmě už i nesolventní řecký bankovní systém. Překlenout toto období má pomoci mechanismus EFSM (12 mld. EUR), který je v kompetenci Evropské komise. Byť jeho účelem je něco úplně jiného, volba padla na něj.

Co tedy musí Řecko zvládnout? V první řadě schválit body v parlamentu a to znamená akceptovat vyšší daně vč. DPH, začít řešit stávající penzijní systém a šetřit. Zároveň musí zapracovat na kvalitě legislativy a státní správy. Na oplátku dostane v průběhu tří let velkorysý balík peněz (finanční potřeba se odhaduje na 82-86 mld. EUR), jehož čerpání mají strážit nejen evropské instituce, ale i MMF. Kromě toho se stále mluví o restrukturalizaci, jejíž podoba není moc jasná. Zřízen by měl být fond, kde se soustředí majetek v hodnotě 50 mld. EUR, z jehož výnosů se má financovat rekapitalizace bank a umořování dluhů. Evropská komise navíc chce mobilizovat až 35 mld. EUR na financování ekonomického růstu a tvorbu pracovních míst z programů EU.

V každém případě po této dohodě poklesla pravděpodobnost Grexitu, i když na cestě je ještě celá řada překážek. Zároveň se vytvořil prostor pro ECB, aby mohla dále financovat bankovní systém, případně do něj dolít další likviditu. Kdy se však otevřou banky a rozběhne platební styk, není zatím příliš jasné. Jisté je pouze to, že do jisté míry zvláštní referendum následované bankovními prázdninami poškodí řeckou ekonomiky v řádech procent HDP. Zbývá jen spekulovat, zda půjde o pád o dvě, tři nebo dokonce o pět procent.

Region

Zprávy o posunu v jednání s Řeckem pomohly zlotému a forintu na frontě s eurem k dalším ziskům. Výrazně posiloval zejména zlotý, kterému navíc pomohl nový výhled centrální banky, jenž revidoval očekávanou inflaci v roce 2016 směrem vzhůru. Koruna naopak včera mírně oslabila.

Nižší pravděpodobnost Grexitu je faktorem, který by měl hrát zlotému a forintu do karet. Kromě toho se zlotý soustředí na zajímavá makročísla, která budou tento týden zveřejněna. Inflace (středa) může podle nás trh mírně zklamat, což může chuť zlotého po výraznějších ziscích omezovat. Značnou míru nejistoty i přes včerejší dohodu i nadále představuje vývoj v Řecku.

Dluhopisy

Rozporuplné reakce desetiletých německých vládních výnosů na včerejší dohodu s Řeckem naznačují, že trhy ji nevnímají jednoznačně pozitivně a že riziko Grexitu zůstává i přes pokles stále vysoké. Desetiletý výnos sice nejprve rostl, nicméně za celý den poklesl asi o 4 bps. Americký desetiletý výnos naproti tomu vzrostl asi o 6 bps.

Výnosy dluhopisů jihoevropských zemí mírně klesaly. Obezřetnost však do následujících dní zůstává na místě i proto, že ECB se rozhodla ponechat likviditní pomoc pro řecké banky (ELA) v nezměněné výši.


Čtěte více:

Obchodujte jednoduše s platformou Patria Direct na kapitálových trzích! (video)
12.07.2015 18:00
Před tím, než si otevřete DEMO účet obchodní aplikace Patria Direct, ...
Konsolidace na trhu burzovních makléřů Patrii posílí, říká CEO Patria Finance Jiří Vyskočil
15.07.2015 16:50
Téměř přesně před rokem se Jiří Vyskočil stal ředitelem společnosti Pa...
Ministři financí EU budou jednat o řešení krátkodobých potřeb Řecka
14.07.2015 8:21
Nesouhlas s možností, aby ČR byť i jen přechodně ručila za přibližně j...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.10.2022
19:40Britské a evropské akcie jako fundamentální protipól těch amerických
17:42Polská centrální banka překvapivě ponechala základní úrok na 6,75 procenta
16:44Nové zprávy tlumí naději a tlačí dolů ceny akcií i dluhopisů  
16:19František Kronus: Tržní optimismus bych spíše chladil. ČEZ pod 900 Kč je velmi zajímavý
16:16OPEC a spojenci sníží produkci ropy výrazně víc, než se čekalo
13:15Vláda stanovila maximální ceny elektřiny a plynu, zdanění nadměrných zisků neprojednávala
12:42Těžko vybírat technologické vítěze a poražené. Zisky podle experta z Guggenheim znatelně klesnou
12:26EU podpořila další balík protiruských sankcí, včetně stropu na cenu ropy
11:19Přebytek obchodní bilance Německa v srpnu klesl nejníže od roku 1992
10:56Forbes: V ČR je dál nejbohatší Kellnerová s rodinou s majetkem za 385 miliard Kč
10:47Třetí čtvrtletí: Tři lekce pro investory
10:23Evropská komise je otevřená stropu na plyn k výrobě elektřiny i obecně, oznámila von der Leyenová
9:06Rozbřesk: Nálada v průmyslu pod bodem mrazu. Hraje se o energie v roce 2023
8:56Elon Musk oživil svou nabídku na odkoupení Twitteru, futures jsou dnes v červených číslech  
8:23Musk chce koupit Twitter za původně dohodnutých 44 miliard dolarů
6:05Velké energetické firmy v Evropě se kvůli válce na Ukrajině vracejí k uhlí
04.10.2022
22:00Na Wall Street pokračovala divoká rally; Musk přece jen koupí Twitter  
17:36Globální akciová rally pokračuje; OPEC zvažuje razantní škrt produkce  
17:05Raketový start Wall Street navazuje na optimismus v Evropě  
17:04Mimořádný jev: IPO u ledu, odkupy na maximech

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Keurig Dr Pepper Inc (09/22 Q3)
PL - Jednání NBP, základní sazba
Tesco PLC (08/22 Q2, Bef-mkt)
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Index ISM ve službách