Evropa:
Výsledky za druhé čtvrtletí dnes oznámil holandský dodavatel komponentů pro výrobu čipů Holding (DIP). Tržby ve výši 1,65 mld. EUR o 3 % překonaly výhled poskytnutý samotnou společností. Jejich struktura byla prakticky vyrovnaně rozdělena mezi klienty z paměťového a logického segmentu čipů. Hrubá marže dosáhla 45,6 % a o 60 bps předčila očekávání trhu. Stejně tak zisk na akcii na úrovni 0,85 EUR překonal konsensuální odhady (0,8 EUR). Dobrou zprávou je ve čtvrtletí získaných 6 nových objednávek na EUV zařízení. Ty využívají speciálních světelných zdrojů, díky nimž litografické stroje disponují novější/přesnější technologií umožňující kvalitnější zpracování čipů (především rostoucí požadavky na zmenšení čipů otevírají EUV prostor pro expanzi). Dvě EUV zařízení by měla být dodána ještě v průběhu letošního roku, zbytek v roce příštím. Příjemně potěšil také výhled na třetí čtvrtletí. V něm očekává tržby v pásmu 1,5 – 1,6 mld. EUR proti trhem vyhlíženým 1,49 mld. EUR. Hrubá marže má nicméně dosáhnout 45 % proti konsensuálním 47 %. Akcie dnes připisují 5 %.
USA:
(DIP) ve druhém čtvrtletí hospodařila se ziskem ve výši 5,32 mld. USD (45c na akcii), což meziročně představuje nárůst 133 %. Na první pohled úchvatný výkon však potřebuje dovysvětlení – loňský zisk negativně ovlivnila mimořádná položka (4 mld. USD proti 175 mil. USD v 2Q15) v podobě urovnání soudních sporů. Oproti předchozímu čtvrtletí klesl pozitivní příspěvek spjatý se snižováním rizikových nákladů skrze rozpouštění rezerv (149 mil. USD proti 429 mil. USD v 1Q15). Celkový objem rezerv na poskytnutých úvěrech dosahuje 1,49 % (-8 bps q/q). Kvalita úvěrového portfolia opět mezikvartálně vzrostla, když klasifikované úvěry tvoří 1,31 % objemu půjček. Čistý úrokový příjem vzrostl proti stejnému období loňského roku o 5 % na 10,7 mld. USD, když se příznivě projevil trend rostoucích dlouhodobých sazeb (patrný při pohledu na vývoj dluhopisového trhu), s jejichž pomocí čistá úroková marže stoupla y/y o 15 bps a q/q o 20 bps na 2,37 %. Naopak nepříznivě se do čísel promítal meziroční pokles poskytnutých úvěrů (zejména však z nejádrových operací). Jejich objem klesl také mezikvartálně, a to zhruba o procento, což je s ohledem na čísla konkurenčních a (+3,5 %, respektive +3,1 %) nepříznivým zjištěním. Výnosy z obchodování na trzích meziročně stagnovaly, když nižší příjmy z FICC segmentu (y/y -8 %, q/q -19 %) vyrovnal růst příjmů z akciových trhů (y/y +13 %, q/q +3 %). Celkově hospodářská čísla vyznívají mírně pozitivně. Pokles v objemu poskytnutých úvěrů vynahrazuje společnost výrazně rychlejším růstem čisté úrokové marže. Příjmy z obchodování jsou zhruba v souladu s (meziroční pokles o procento při očištění o mimořádné vlivy). Ukazatel kapitálové přiměřenosti dle Basel III zůstává na 10,3 %. Akcie reagují na výsledky růstem o 3 % a zůstávají v seznamu DIP.
Své výsledky dnes představila také letecká společnost Delta Air Lines (DIP). Upravený zisk na akcii vyšplhal na 1,27 USD a o 6c překonal konsensuální očekávání. Meziročně se jedná o 22 %ní růst. Strůjcem zlepšení jsou nižší průměrné palivové náklady, které proti loňsku spadly o 18 % na 2,4 USD/galon. Naopak příjmová stránka ve čtvrtletí pokulhávala. Přestože aerolinky zvýšily počet přepravených cestujících při přepočtu na míli, výnos z pasažéra klesl o 3,9 %, což je mimo jiného dané nižší obsazeností letů (y/y -70 bps 85,6 %). Jinými slovy tak sice rostly letové kapacity, poptávka ze strany zákazníků však rostla pomaleji a Delta Air Lines tak v letadlech v průměru měla menší počet pasažérů vůči kapacitě než loni. Výsledkem je, že i přes nárůst přepravených cestujících (při přepočtu na míli), tržby v divizi nerostou. Celkové tržby (zahrnují ještě nákladní přepravu a ostatní tržby) stouply meziročně o 0,8 % na 10,7 mld. USD. Výhled na 3Q počítá s provozní marží v pásmu 19 – 21 %, což je zhruba v souladu s konsensuálním očekáváním ve výši 20,1 %. Růst kapacit má dosáhnout 3 % proti 3,4 % ve 2Q. Čísla by pak měla být podpořena také odezníváním hedgeovacích kontraktů na ceny palivového benzinu. Jeho průměrná cena by pak ve druhém pololetí měla dle aerolinky dosáhnout 1,9 – 2 USD. Celkově výsledky hodnotíme neutrálně. Efekt nižších palivových cen působí neoddiskutovatelně jako pozitivní faktor, klíčové téma disciplinovaného řízení letových kapacit (netýká se jen Delta Air Lines, ale leteckého sektoru jako celku) však nadále není zcela vyřešeno. Rozhodnutí Delta Air Lines zpomalit růst svých kapacit považujeme za další příznivý signál (nedávno konkurenční American Airlines Group aktualizovala svůj letový plán a rozhodla se snížit růst letových kapacit v USA pro letošní rok na 1 % (yoy) proti původně avizovaným 2 %), který při svém potvrzení umožní aerolinkám sesbírat plody nízkých cen paliv. Výsledkem by posléze měl být nárůst profitability, což s ohledem na nižší kapitálové výdaje (dostatečný volný peněžní tok) americkým přepravců umožní nadále realizovat kapitálově vstřícnou politiku. Delta Airlines ponecháváme v seznamu DIP s nezměněným doporučením „koupit“.
Celgene, který je součástí našich preferovaných titulů v sektoru zdravotnictví (viz Související analýzy v záložce Research aplikace webtrader – ZDE), dnes oznámil záměr koupit společnost Receptos za 7,2 mld. USD, díky čemuž do portfolia svých léků zařadí přípravky na léčbu sklerózy či zánětu střev. Získá tak mimo jiné lék ozanimod, který je ve finální fázi testování na léčbu sklerózy (výsledky 2017), zánětlivých onemocnění (2018) a měl by být také testován na léčbu Crohnovy choroby. Tržby léku mají podle vyjádření CEO dosahovat na vrcholu prodejů 4 – 6 mld. USD ročně. Akcie Celgene rostou o 9 %.
Dlouhodobé investiční příležitosti (DIP) představují ucelený produkt sestavovaný analytickým týmem Patria Finance. V jeho rámci je po důkladném zvážení vyhlídek sektoru, stávající valuace a růstového potenciálu sestavován seznam nejzajímavějších titulů z amerických a evropských trhů, u nichž existuje potenciál atraktivního zhodnocení. Více informaci i kompletní seznam mohou klienti Patria Finance získat po přihlášení ZDE.