Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Akciový trh je stále velkou hádankou

Akciový trh je stále velkou hádankou

29.9.2015 15:15
Autor: Redakce, Patria Online

Ekonom Robert Shiller v osmdesátých letech šokoval svět financí tím, že podle jeho výzkumu se akciové trhy chovají predikovatelným způsobem. Za tento výzkum, který byl v přímém rozporu s tehdy přijímanými teoriemi, nakonec získal Nobelovu cenu. Předpokládalo se, že kdyby investoři věděli, že ceny mají růst, ihned by začali nakupovat a ceny by rostly už dnes.

Výsledkem by byl náhodný pohyb cen akcií v čase, ale Shiller ukázal, že takto se trhy nechovají. Jestliže se valuační násobky nacházejí vysoko, dá se čekat, že ceny klesnou. Pokud leží naopak nízko, je pravděpodobné, že ceny se postupně zvednou. Někdy trvá několik let, než k tomu dojde. Ale pokud jsou investoři ochotni riskovat a mají trpělivost, dá se tento vztah využít k dlouhodobé ziskové strategii.

Popsané pohyby trhu v podstatě znamenají, že trhy mají tendenci k přestřelování a následným korekcím. Jak dlouho ale může k takovému přestřelování docházet? Jde o jev, který nějak souvisí s tím, kolik na trh přišlo drobných investorů? Nebo má nějakou hlubší příčinu, která souvisí s tím, jaký vliv mají informace na poptávku a nabídku na finančních trzích? Ekonomové Benjamin Golez a Peter Koudijs se podobné otázky pokusili zodpovědět, ale nepoužili k tomu data z naší doby, šli naopak zpět až k samému začátku fungování finančních trhů.

Golez a Koudijs zkoumali dění na akciovém trhu v Amsterodamu v sedmnáctém století. Tento trh byl v té době nejrozvinutější na světě, poté se globální finanční centrum přesunulo do Londýna a nakonec do Spojených států. V sedmnáctém století bylo na trhu v Amsterodamu možné obchodovat pouze s jednou akcií – Holandskou Východoindickou společností. V dalším století přibylo několik málo dalších a tehdejší trh tedy ani zdaleka nepřipomínal dnešní vysoce diverzifikované trhy. I přesto byl ale překvapivě efektivní, rychle reagoval na nové zprávy a nabízel nízké náklady obchodování.

Ekonomové zjistili, že holandský trh se choval podobně, jako se chovají trhy dnes: Jeho pohyby byly predikovatelné. To znamená, že když byl poměr cen a dividend vysoko relativně k dlouhodobému průměru, šlo o spolehlivou známku předraženého trhu. Když se tento poměr naopak nalézal nízko, dalo se vydělat hodně peněz nákupem akcií. Míra predikovatelnosti se tehdy podobala té dnešní a ekonomové tvrdí, že tomu tak je napříč celou historií akciových trhů.

Zdá se tedy, že akciový trh se vyznačuje vlastností, které vůbec nerozumíme. Mohou na něm vládnout mocné síly, které jej posouvají směrem k efektivitě, ale stejně tak tam existují síly, které jej od ní posouvají dál. Bubliny a tržní efektivity jsou možná propojeny pevným poutem a ani jedna strana není v jejich věčném zápasu schopna dosáhnout konečného vítězství. Shiller v této souvislosti klade důraz na psychologii – na naši tendenci reagovat přehnaně, náš přehnaný optimismus a další podobné faktory. Gene Fama, který zastává teorii efektivních trhů, zase hovoří o změnách v ochotě riskovat. Každopádně ale víme, že ceny akcií nejsou dokonalým obrázkem toho, jak si vedou obchodované společnosti. Tyto ceny totiž říkají i něco navíc a tomu stále úplně nerozumíme.

Autorem je ekonom Noah Smith.

Zdroj: Bloomberg



Čtěte více:

Krátkodobá komoditní krize nebo medvědí supercyklus?
29.9.2015 12:21
Propad komodit již trvá 15 měsíců, po včerejším doslova volném pádu a...
Může silný kurz zvyšovat výkon ekonomiky?
29.9.2015 13:00
Je možné, že by silný měnový kurz působil na ekonomiku tak, že by se ...
Ceny nemovitostí v USA pokračují v růstu
29.9.2015 15:29
Ceny nemovitostí ve Spojených státech zaznamenaly za červenec další rů...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
15.12.2017
11:46Evropa mírně ztrácí, pod tlakem H&M (-15 %)
11:27EIB poskytne fondu Inven Capital přes miliardu Kč na investice do inovací
10:52Dolar pouze drží pozice, schvalování daňové reformy míří do finále  
10:37Ztrácí Putinomika na síle?
10:24Čtyři byty z deseti letos kupují investoři, vyplývá ze studie EKOSPOL
9:15Rozbřesk: ECB dál mává holubičími křídly. Inflace pod cílem nejméně do 2020
8:15Trhy zřejmě v pátek zamíří níže. ČEZ může prodat elektrárnu Varna bulharskému kupci  
8:06Bulharsko schválilo prodej elektrárny Varna, kterou vlastní ČEZ
6:32Zapomeňte na bitcoin. Investoři do měn rádi českou nudu
14.12.2017
22:01Americké trhy bez výraznějších zpráv mírně ztrácely, Teva si připsala 10%
19:25Zdánlivě nerozbitná investiční teze od Morgan Stanley
18:45Světový trh s ropou bude v prvním pololetí v přebytku, říká IEA
17:59Summary: Prodej větrníků, nákup filmů a internetová neutralita
17:35Pražská burza rostla třetí den za sebou, PX +0,52 %
17:10Disney koupí aktiva Foxu za 66 miliard dolarů. Měl by se Netflix bát?
17:02Technická analýza: Týden bohatý na události rozhoupal trh s ropou
16:30ECB euru další zisky nepřinesla, zatímco dolar využil dobré zprávy z ekonomiky  
15:15ECB výrazně vylepšuje prognózu, ale dál mává holubičími křídly
15:14Česká zbrojovka a.s.: Zápis z řádné valné hromady akciové společnosti
14:41Listopad znovu nastartoval americký maloobchod  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Empire State Manufacturing index
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m