Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Texas Instruments stále neztrácí na přitažlivosti

Texas Instruments stále neztrácí na přitažlivosti

19.1.2016 17:31

V Goldman Sachs se domnívají, že mezi nejatraktivnější tituly letošního roku by měla patřit i společnost Texas Instruments. Jde o globální společnost navrhující a vyrábějící analogové a digitální polovodičové integrované obvody a další elektrotechnické produkty. Její kapitalizace dosahuje 48,72 miliard dolarů. Jde tudíž o velkou firmu (kalkulačku od ní můžeme najít i v našich obchodech) a já jsem se jí zde před časem již věnoval s tím, že se mi poměrně líbila. I z toho důvodu bych se k tomuto titulu rád vrátil.

Akcie TI v letech 2012 - 2014 dělala svým akcionářům radost, v roce 2015 se ale zařadila mezi ty, které svou volatilitou i návratností budily vrásky. Nyní se tak cena akcie nachází zhruba na stejné úrovni jako v polovině minulého roku a máme tu tedy opět známé dilema: Vzniklá nákupní příležitost, či jen začátek dlouhodobější korekce?

Texas 1.png

Zdroj: FT

Pohled na dlouhodobější výsledky společnosti ukazuje ne tak často vídaný jev: Až do roku 2013 klesaly tržby, zisky klesaly do roku 2012. Pak ale přišel obrat, tržby rostly a zisky se zvýšily znatelně. Za povšimnutí stojí jistě i to, že tu nehovoříme o společnosti, jejíž realizovaná návratnost investic a vlastního kapitálu by živořila někde na hranici, nebo dokonce pod hranicí požadované návratnosti. ROI TI totiž dosahuje 20 % a ROE 29 %:

Texas 2.png

Zdroj: FT

Pokud bychom věřili konsenzu, tržby budou v letošním roce zhruba stagnovat a v roce příštím mírně růst, zisky by měly růst v obou letech. Při troše štěstí má tedy firma za sebou období poklesu a stagnace a i když asi nebude nabízet růst raketový, nějaký přece jen ano. Velkým plusem TI je pak cash flow, na které jsem poukazoval už při první návštěvě fundamentu této firmy.

Jak je zřejmé z následující tabulky, jde o společnost, které ke generování relativně vysokého provozního cash flow stačí jen málo investic (poměr provozního CF a CapEx je velmi nízký). V roce 2014 tak TI zbylo po investicích asi 3,5 miliardy dolarů, provozní cash flow (3,9 miliardy dolarů) se přitom v tomto roce dostalo zpět na maxima z roku 2010. Soudě podle Q3 2015 výsledků by se přitom mělo provozní cash flow v letošním roce zlepšit (2,8 miliardy dolarů vs. 2,6 miliardy v Q3 2014):


Texas 3.png

Zdroj: FT

Silná rozvaha a cash flow, rozumná valuace

Poměr čistého dluhu k EBITDA je u TI hluboko pod jednou. Jde tedy o firmu s velmi silnou rozvahou a excelentní schopností generovat hotovost. Nejde sice o žádnou růstovou raketu, ale nějaký růst by při troše štěstí měla nabídnout. Podobné hezké obrázky jsou s tím, jak stárne akciová rally, ale stále více kaženy vysokou valuací. Jak je tomu v tomto případě?

Beta TI se pohybuje kolem hodnoty 1,3, takže požadovaná návratnost by měla dosahovat 9,35 %. Dejme tomu, že krátkodobý standard volného cash flow, které patří akcionářům, se bude pohybovat kolem oněch 3,5 miliard dolarů. Jak bylo uvedeno, kapitalizace dosahuje 48,8 miliard dolarů. Na její ospravedlnění by zmíněné cash flow muselo dlouhodobě růst asi o 2,1 %. Pokud by krátkodobé cash flow dosáhlo jen 3 miliard dolarů, musel by jeho dlouhodobý růst dosáhnout 3,1 %.

Nejde tedy o žádná vysoká očekávání – tato čísla jsou například znatelně pod dlouhodobým (nominálním) růstem americké ekonomiky, o ekonomice globální nemluvě. Optimisté pak poukazují třeba na to, že TI by měl ohledně růstu těžit ze své divize zaměřující se na automobilový průmysl. Výše uvedené každopádně znamená, že pokud bude tok hotovosti růst o 2 – 3 %, měli by si akcionáři (ve světě chovajícím se podle našich modelů) přijít na téměř 10 % návratnost ročně. Dividendový výnos přitom dosahuje nezanedbatelných 3,2 %. Znatelnou přitažlivou sílu tak tato akcie podle mne stále má.

 

Čtěte více:

V Davosu začne výroční zasedání Světového ekonomického fóra
19.1.2016 14:08
Útoky radikálů, migrační proudy, pokles cen ropy, změna klimatu či př...
Výsledky Morgan Stanley v 4Q15, premarket +3 %
19.1.2016 13:25
Americká banka Morgan Stanley navázala na své konkurenty a představila...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.2.2017
13:28Saúdská Arábie prý chce mít ropu kolem 60 dolarů
12:19Dvanáct lidí ovládá většinu světové ekonomiky
12:12Odchod šéfa stál akcie wealth managementu St James's Place až 7 %
11:43Trump může přinést dobré zprávy, ale trhy optimismu nepropadají a dolar se konsoliduje  
10:44Evropa hledá směr, nedaří se komoditním titulům
10:31Elon Musk otevírá cesty do vesmíru pro lidi. Kolik to stojí, se zatím neví
10:24Pražská burza klesá pátým dnem v řadě poprvé od září, Erste po výsledcích dál klesá
9:44Rozbřesk: Přišel čas, aby Trump vytáhl alespoň nějakého králíka z klobouku
9:39CPI BYTY, a.s.: Doplněná pololetní zpráva CPI BYTY, a.s. 2016
9:39Auta bez řidiče budou v nabídce Fordu už v roce 2021
9:33Technická analýza: Dolar se dnes může pokusit atakovat týdenní pivot
9:16Erste: Solidní úrokový výnos a odpis goodwill. Výhled potvrzen (komentář k výsledkům)  
8:51Výsledky Erste bez velkého překvapení, reakce trhu může být neutrální  
8:28Asie čeká na Trumpa. Zatím se tamní akcie inspirovaly Wall Streetem  
8:08Čistý zisk Erste loni stoupl o 30 procent, zůstal ale za odhady
7:39Čínská vláda opět fandí akciím. Přijde rally?
27.2.2017
22:02Wall Street mírně posílila, dařilo energetickým titulům
18:43Německá krátká paměť a přehřívající se trh nemovitostí
17:46Pražská burza zahájila týden v červeném, před výsledky klesala Erste
17:39Odpoledne se nedaří dolaru, libra nahradila ztráty  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
0:50JP - Maloobchodní tržby, m/m
0:50JP - Průmyslová výroba, m/m
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - Inflace, předběžný odhad, y/y
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
14:30USA - HDP, q/q a
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board