Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Texas Instruments stále neztrácí na přitažlivosti

Texas Instruments stále neztrácí na přitažlivosti

19.1.2016 17:31

V Goldman Sachs se domnívají, že mezi nejatraktivnější tituly letošního roku by měla patřit i společnost Texas Instruments. Jde o globální společnost navrhující a vyrábějící analogové a digitální polovodičové integrované obvody a další elektrotechnické produkty. Její kapitalizace dosahuje 48,72 miliard dolarů. Jde tudíž o velkou firmu (kalkulačku od ní můžeme najít i v našich obchodech) a já jsem se jí zde před časem již věnoval s tím, že se mi poměrně líbila. I z toho důvodu bych se k tomuto titulu rád vrátil.

Akcie TI v letech 2012 - 2014 dělala svým akcionářům radost, v roce 2015 se ale zařadila mezi ty, které svou volatilitou i návratností budily vrásky. Nyní se tak cena akcie nachází zhruba na stejné úrovni jako v polovině minulého roku a máme tu tedy opět známé dilema: Vzniklá nákupní příležitost, či jen začátek dlouhodobější korekce?

Texas 1.png

Zdroj: FT

Pohled na dlouhodobější výsledky společnosti ukazuje ne tak často vídaný jev: Až do roku 2013 klesaly tržby, zisky klesaly do roku 2012. Pak ale přišel obrat, tržby rostly a zisky se zvýšily znatelně. Za povšimnutí stojí jistě i to, že tu nehovoříme o společnosti, jejíž realizovaná návratnost investic a vlastního kapitálu by živořila někde na hranici, nebo dokonce pod hranicí požadované návratnosti. ROI TI totiž dosahuje 20 % a ROE 29 %:

Texas 2.png

Zdroj: FT

Pokud bychom věřili konsenzu, tržby budou v letošním roce zhruba stagnovat a v roce příštím mírně růst, zisky by měly růst v obou letech. Při troše štěstí má tedy firma za sebou období poklesu a stagnace a i když asi nebude nabízet růst raketový, nějaký přece jen ano. Velkým plusem TI je pak cash flow, na které jsem poukazoval už při první návštěvě fundamentu této firmy.

Jak je zřejmé z následující tabulky, jde o společnost, které ke generování relativně vysokého provozního cash flow stačí jen málo investic (poměr provozního CF a CapEx je velmi nízký). V roce 2014 tak TI zbylo po investicích asi 3,5 miliardy dolarů, provozní cash flow (3,9 miliardy dolarů) se přitom v tomto roce dostalo zpět na maxima z roku 2010. Soudě podle Q3 2015 výsledků by se přitom mělo provozní cash flow v letošním roce zlepšit (2,8 miliardy dolarů vs. 2,6 miliardy v Q3 2014):


Texas 3.png

Zdroj: FT

Silná rozvaha a cash flow, rozumná valuace

Poměr čistého dluhu k EBITDA je u TI hluboko pod jednou. Jde tedy o firmu s velmi silnou rozvahou a excelentní schopností generovat hotovost. Nejde sice o žádnou růstovou raketu, ale nějaký růst by při troše štěstí měla nabídnout. Podobné hezké obrázky jsou s tím, jak stárne akciová rally, ale stále více kaženy vysokou valuací. Jak je tomu v tomto případě?

Beta TI se pohybuje kolem hodnoty 1,3, takže požadovaná návratnost by měla dosahovat 9,35 %. Dejme tomu, že krátkodobý standard volného cash flow, které patří akcionářům, se bude pohybovat kolem oněch 3,5 miliard dolarů. Jak bylo uvedeno, kapitalizace dosahuje 48,8 miliard dolarů. Na její ospravedlnění by zmíněné cash flow muselo dlouhodobě růst asi o 2,1 %. Pokud by krátkodobé cash flow dosáhlo jen 3 miliard dolarů, musel by jeho dlouhodobý růst dosáhnout 3,1 %.

Nejde tedy o žádná vysoká očekávání – tato čísla jsou například znatelně pod dlouhodobým (nominálním) růstem americké ekonomiky, o ekonomice globální nemluvě. Optimisté pak poukazují třeba na to, že TI by měl ohledně růstu těžit ze své divize zaměřující se na automobilový průmysl. Výše uvedené každopádně znamená, že pokud bude tok hotovosti růst o 2 – 3 %, měli by si akcionáři (ve světě chovajícím se podle našich modelů) přijít na téměř 10 % návratnost ročně. Dividendový výnos přitom dosahuje nezanedbatelných 3,2 %. Znatelnou přitažlivou sílu tak tato akcie podle mne stále má.

 

Čtěte více:

V Davosu začne výroční zasedání Světového ekonomického fóra
19.1.2016 14:08
Útoky radikálů, migrační proudy, pokles cen ropy, změna klimatu či př...
Výsledky Morgan Stanley v 4Q15, premarket +3 %
19.1.2016 13:25
Americká banka Morgan Stanley navázala na své konkurenty a představila...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
21.6.2018
14:33Finanční ředitel společnosti Kofola Buryš dokoupil zlevněné akcie
13:44Britské sazby beze změny, ale po vyrovnanějším hlasování. Libra stoupá
12:56ČEZ před valnou hromadou: Transformace nebo rozdělení (prognóza analytika Patrie)  
11:27Dvojí vstup Xiaomi na burzu: Jak nakrmit vlka a kozu si nechat
10:56Koruna atakuje 26,00 - ranní pád naznačuje ústup spekulantů z české měny  
10:37Pražská burza u zelené nuly, Kofola se vrací na původní hodnoty. V Evropě se trápí automobilky
9:43Kofola kupuje slovenského výrobce minerální vody Kláštorná
9:12Rozbřesk: Konec řecké ságy - blíží se odpuštění dluhu
8:59Čínské investice v USA letos klesly o 92 %. Peking začal prodávat i americký dluh
8:56Evropa by mohla následovat Ameriku do zeleného, Německo nerozhodné  
8:25MMF schválil úvěr 50 miliard USD pro Argentinu
6:18Ocitli jsme se v bublině podnikového dluhu?
20.6.2018
22:02Wall Street zakončila nerozhodně, Oracle po výsledcích -7 %
19:11Skutečné bubliny jsou někde jinde než na technologiích  
17:43EPH nabízí růst, jasnou strategii a zajímavý výnos. Od investorů přijme 3 miliardy korun i víc
17:29Praha v zeleném i přes strmý propad Kofoly, v Evropě se dařilo Unicredit  
16:51Strach přešel, opatrnost zůstává. Hlavní měny ani koruna dnes nenašly směr  
16:47Moscovici: Ukončením pomoci Řecku obrátí eurozóna list za krizí
15:59EU od pátku zavede odvetná cla na zboží z USA
15:56PKN Orlen má souhlas k vytěsnění dalších akcionářů Unipetrolu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.