Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Texas Instruments stále neztrácí na přitažlivosti

Texas Instruments stále neztrácí na přitažlivosti

19.01.2016 17:31

V Goldman Sachs se domnívají, že mezi nejatraktivnější tituly letošního roku by měla patřit i společnost Texas Instruments. Jde o globální společnost navrhující a vyrábějící analogové a digitální polovodičové integrované obvody a další elektrotechnické produkty. Její kapitalizace dosahuje 48,72 miliard dolarů. Jde tudíž o velkou firmu (kalkulačku od ní můžeme najít i v našich obchodech) a já jsem se jí zde před časem již věnoval s tím, že se mi poměrně líbila. I z toho důvodu bych se k tomuto titulu rád vrátil.

Akcie TI v letech 2012 - 2014 dělala svým akcionářům radost, v roce 2015 se ale zařadila mezi ty, které svou volatilitou i návratností budily vrásky. Nyní se tak cena akcie nachází zhruba na stejné úrovni jako v polovině minulého roku a máme tu tedy opět známé dilema: Vzniklá nákupní příležitost, či jen začátek dlouhodobější korekce?

Texas 1.png

Zdroj: FT

Pohled na dlouhodobější výsledky společnosti ukazuje ne tak často vídaný jev: Až do roku 2013 klesaly tržby, zisky klesaly do roku 2012. Pak ale přišel obrat, tržby rostly a zisky se zvýšily znatelně. Za povšimnutí stojí jistě i to, že tu nehovoříme o společnosti, jejíž realizovaná návratnost investic a vlastního kapitálu by živořila někde na hranici, nebo dokonce pod hranicí požadované návratnosti. ROI TI totiž dosahuje 20 % a ROE 29 %:

Texas 2.png

Zdroj: FT

Pokud bychom věřili konsenzu, tržby budou v letošním roce zhruba stagnovat a v roce příštím mírně růst, zisky by měly růst v obou letech. Při troše štěstí má tedy firma za sebou období poklesu a stagnace a i když asi nebude nabízet růst raketový, nějaký přece jen ano. Velkým plusem TI je pak cash flow, na které jsem poukazoval už při první návštěvě fundamentu této firmy.

Jak je zřejmé z následující tabulky, jde o společnost, které ke generování relativně vysokého provozního cash flow stačí jen málo investic (poměr provozního CF a CapEx je velmi nízký). V roce 2014 tak TI zbylo po investicích asi 3,5 miliardy dolarů, provozní cash flow (3,9 miliardy dolarů) se přitom v tomto roce dostalo zpět na maxima z roku 2010. Soudě podle Q3 2015 výsledků by se přitom mělo provozní cash flow v letošním roce zlepšit (2,8 miliardy dolarů vs. 2,6 miliardy v Q3 2014):


Texas 3.png

Zdroj: FT

Silná rozvaha a cash flow, rozumná valuace

Poměr čistého dluhu k EBITDA je u TI hluboko pod jednou. Jde tedy o firmu s velmi silnou rozvahou a excelentní schopností generovat hotovost. Nejde sice o žádnou růstovou raketu, ale nějaký růst by při troše štěstí měla nabídnout. Podobné hezké obrázky jsou s tím, jak stárne akciová rally, ale stále více kaženy vysokou valuací. Jak je tomu v tomto případě?

Beta TI se pohybuje kolem hodnoty 1,3, takže požadovaná návratnost by měla dosahovat 9,35 %. Dejme tomu, že krátkodobý standard volného cash flow, které patří akcionářům, se bude pohybovat kolem oněch 3,5 miliard dolarů. Jak bylo uvedeno, kapitalizace dosahuje 48,8 miliard dolarů. Na její ospravedlnění by zmíněné cash flow muselo dlouhodobě růst asi o 2,1 %. Pokud by krátkodobé cash flow dosáhlo jen 3 miliard dolarů, musel by jeho dlouhodobý růst dosáhnout 3,1 %.

Nejde tedy o žádná vysoká očekávání – tato čísla jsou například znatelně pod dlouhodobým (nominálním) růstem americké ekonomiky, o ekonomice globální nemluvě. Optimisté pak poukazují třeba na to, že TI by měl ohledně růstu těžit ze své divize zaměřující se na automobilový průmysl. Výše uvedené každopádně znamená, že pokud bude tok hotovosti růst o 2 – 3 %, měli by si akcionáři (ve světě chovajícím se podle našich modelů) přijít na téměř 10 % návratnost ročně. Dividendový výnos přitom dosahuje nezanedbatelných 3,2 %. Znatelnou přitažlivou sílu tak tato akcie podle mne stále má.

 

Čtěte více:

V Davosu začne výroční zasedání Světového ekonomického fóra
19.01.2016 14:08
Útoky radikálů, migrační proudy, pokles cen ropy, změna klimatu či př...
Výsledky Morgan Stanley v 4Q15, premarket +3 %
19.01.2016 13:25
Americká banka Morgan Stanley navázala na své konkurenty a představila...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
30.06.2025
17:28Stáčení kilometrů u ojetin není dobré. Opak je snad ještě horší
17:00Býčí trend na amerických akciích  
16:32Slovenské ministerstvo financí výrazněji zhoršilo výhled růstu ekonomiky země
15:39TESLA KARLÍN, a.s.: Zpráva z jednání valné hromady společnosti
15:05USA by kvůli svému chování a přesvědčení měly odejít ze Světové obchodní organizace
13:43MONETA Money Bank, a.s.: Oznámení o výplatě výnosu podřízených Tier 2 dluhopisů
13:25Týdenní výhled: Obchodní jednání vrcholí a Trump ladí formu  
11:53Akcie v Evropě po pozitivním ránu vychládají. Futures drží vyhlídku růstu na Wall Street  
11:08ČNB: Dluhy domácností u bank v květnu stouply na 2,446 bilionu korun
10:31Fidelity: Evropští střadatelé zaseklí v hotovosti – příležitost uvolnit v příštím desetiletí až 4,8 bilionu eur
9:42Německé maloobchodní tržby v květnu nečekaně klesly o 1,6 procenta
9:34Trump a Carney se dohodli na obnovení obchodních jednání
9:06Rozbřesk: Česká ekonomika jede vpřed slušným tempem, kde je nový normál?
8:48Jak Trump ušetřil vůdce Íránu, skončil a zase začal jednání s Kanadou a další střípky k trhům. Ty na sklonku pololetí porostou  
6:02Bank of America varuje: Riziko bubliny na akciovém trhu roste
29.06.2025
10:09Víkendář: Centrální banka jako superhrdina, který si ale nevěří
28.06.2025
10:01Víkendář: Běžný pohled na krizi a dění kolem roku 2008 může být zavádějící
27.06.2025
22:01Akciová rally zpomalila, Trump ukončil jednání s Kanadou  
17:07Staronový technologický cyklus a jeden nový „Microsoft“ každých pár let
15:28Objem nesplácených úvěrů roste, riziko systémové krize je reálné, bojí se ruské banky

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3:30Čína - PMI v průmyslu
14:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
15:45USA - Index aktivity ISM Chicago