Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisky jsou až na prvním místě

Zisky jsou až na prvním místě

8.4.2016 17:45

Po padesátých letech se ceny akcií trendově stále více odtrhávají od zisků. To neznamená nic jiného, než se roste PE – investoři byli ochotni platit víc a víc za dané „současné“ zisky. Docházelo k tomu díky nižší a nižší požadované návratnosti a díky optimističtějšímu výhledu do budoucnosti. Přestřelování PE do bublinových hodnot pak lze interpretovat i jako přestřelování náklonnosti k riziku a optimismu do absurdních výšin. V grafu jsou červeně ceny akcií a modře zisky:

zisk 1.png

Vidíme tedy, že dlouhodobě se ceny od zisků mohou částečně strukturálně odchylovat, ovšem odpoutat se od nich úplně nemohou. Konec konců, pokud by se tak stalo (když se tak občas stane), trh se mění na kasino, ve kterém „investoři“ pouze hádají to, co si myslí ostatní. Pointou tohoto úvodu je ale hlavně to, že „zisky firem jsou až na prvním místě“. V jaké situaci jsme v této oblasti v USA nyní?

V nejlepším případě škobrtnutí, v nejhorším recese

Rychlé shrnutí pokrizového ziskového příběhu je následující: Utlumené oživení, utlumený trh práce a globální vývoj umožnily americkým (a nejen jim) společnostem zvyšovat marže nákladovými úsporami. Docházelo tak i přes útlum k neobvyklému růstu zisků a podílu zisků na HDP. I když tento trend trval mnohem déle než se řada lidí (včetně mě) domnívala, jednou skončit musel. V současné době se tak sice pohybujeme na stále vysokých úrovních, ale trend poklesu podílu zisků na HDP je už jasně patrný (fialově v následujícím grafu). Dokonce tak patrný, že se objevují i obavy z recese - podobné obraty jí totiž poměrně spolehlivě indikují:

zisk 2.png

Ohledně recese to nyní naštěstí spíše vypadá, že „tentokrát to bude jinak“ (i když vím, jak nebezpečné toto tvrzení je). Zůstaňme ale hlavně u zisků: Pokud se od relativních a agregovaných čísel přesuneme k číslům odvětvovým a absolutním, objeví se obrázek v následujícím grafu. Z něj je zřejmé, že ani zdaleka nedochází k nějakému ucelenému posunu, ale naopak probíhá pestrý příběh. Extrémem jsou v něm prudce klesající zisky v těžbě (přerušovaná šedá) a naopak relativně rychle rostoucí zisky ve službách (mimo finanční sektor, jehož zisky stagnují/klesají):


zisk 3.png

Dávat stranou zisky v těžbě a tvrdit, že vše je ve skutečnosti růžové, je ošemetné. Můžeme sice tvrdit, že jde o specifický sektor, na který doléhají nízké ceny ropy. Jenže ono je vždy něco specifického a navíc nízké ceny ropy ovlivňují i řadu jiných sektorů a to zase pozitivně. Nakonec bychom tak museli dát stranou vše.

Největším zklamáním je podle mne právě to, že jak málo (či vůbec) se zvýšilo tempo růstu zisků v sektorech mimo energetiku. Tedy jak málo nízké ceny ropy nakoply zbytek korporátního sektoru. Z hlediska výhledu můžeme být optimisty v tom smyslu, že energetika má snad nejhorší za sebou a zbytek bude dál balancovat kolem stagnace. Mojí teze, že „to nejhorší máme po propadech z počátku roku snad za sebou, ale to nejlepší z pokrizových býčích let určitě také“, se tedy držím dál.


Čtěte více:

Výsledková sezóna v ČR – firemní kalendář pro 1Q16
8.4.2016 11:52
Přinášíme vám kalendář firemní výsledků pro další kolo výsledkové sezó...
Začínáme s platformou Patria Forex Meta Trader 4 – 2. část
8.4.2016 16:00
V prvním díle našeho miniseriálu „Začínáme s platformou Patria Forex M...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
10.12.2016
19:23Jak se stal z Portugalska ostrov stability
13:23Jak budou evropské banky vypadat za deset let?
9:49Víkendář: Zaspaly německé automobilky dobu?
9.12.2016
22:00Wall Street pokračovala ve spanilé jízdě; hlavní indexy zavřely na nových maximech
21:14Project Syndicate: Budoucnost řízení migrace
18:44Unavení draci (šest investičních témat pro rok 2017, díl třetí)
17:51Kofola: Pražská burza je prioritou, z varšavské odejdeme
17:38Euro prohlubuje ztráty, nervozita z italských bank se před víkendem vrací  
17:25Summary: Italské banky, Broadcom
17:07Týden na měnách: Menší, ale delší QE  
17:00Praha close – PX stoupal společně se západní Evropou, až na KB banky klesaly
15:13Týden technicky - Trendy pokračují: dolar roste, i ceny akcií. Ropa stále na maximech, zlato stagnuje
15:04Jaký bude rok 2017 na trzích podle Fidelity?
13:45Podaří se na trhu s ropou nastolit rovnováhu? Pokračování v sobotu
13:30České dráhy, a.s. - Společnost České dráhy, a.s. oznamuje zahájení výplaty sedmého úrokového výnosu počínaje dnem 25. ledna 2017
12:29Kuřáci si od května v restauraci nezapálí, rozhodla sněmovna
11:19Evropa směřuje k nejlepšímu týdnu od února i když banky ztrácí
10:53Václav Kmínek: Nízké úroky vybízejí k investicím do kvalitních dividendových titulů  
10:30Po volatilním čtvrtku se trhy konsolidují, euru i jenu zůstávají jejich ztráty  
9:27Český inflační super-skok

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data