Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Poučná dividendová aristokracie

Poučná dividendová aristokracie

22.04.2016 17:45

Výraz „drobný investor“ se mi zase tak moc nelíbí, je v tom takový nechtěný závan malosti. Tuto drobnost je asi nejlepší vnímat jako tu, kterou se vyznačoval David v boji proti Goliášovi. To, co se u něj se na první pohled zdálo být značnou nevýhodou, nakonec ve spojení s bystrým rozumem vedlo k vítězství. Podobně se dá uvažovat i o tom, zda jsme my, drobní investoři, na trhu proti institucionálním gigantům znevýhodněni, či ne.

Přes můj nastíněný davidovský optimismus je známým faktem, že řady investičních Davidů v posledních letech poněkud prořídly. Příčiny jsou předmětem intenzivních debat a podle mne jsou zejména mixem (i) šoku z toho, jaké ztráty mohou vyvolat labutě jiné barvy než bílé, (ii) vysoké volatility a (iii) přesvědčení, že trh je ze strany velkých hráčů manipulován. Míru znechucení individuálních investorů se pokusili kolegové z Bespoke demonstrovat rozdílem mezi sentimentem amerických institucionálních a drobných investorů. V grafu je jeho vývoj vyznačen modře a je zřejmé, že už někdy od roku je na tom sentiment Goliášů povětšinou mnohem lépe než u Davidů:

div ari 1.png

Zdroj: Bespoke

V Bespoke se domnívají, že situace se změní teprve s tím, až na trh dorazí nová generace investorů, kterou nebudou tížit vzpomínky na kolapsy trhu po technologické a hypotéční bublině. Implicitně v tom zaznívá předpoklad, že nás po delší dobu žádná větší krize nečeká a vše se bude postupně obracet. Podle mne je celá věc složitější a zároveň jednodušší.

Složitější stránku věci vidím v tom, že věci jsou i zde bezesporu propojené. Je například známo, že individuální investoři mají obecně větší sklon k příliš unáhleným prodejům, snaze vysedět ztráty, naskakovat na trendy a podobně. Podobné na emocích značně závislé chování pak jistě nepřispívá ke stabilitě trhu a vzniká nám jedna z mnoha variací na selhání koordinace: Svým vlastním chováním zvyšujeme volatilitu a tím se postupně z trhu sami vyháníme.

Nevím, jak je tato složitější stránka věci významná, ale každopádně má podle mne větší váhu ta jednodušší. K ní bych se rád dostal přes druhý graf. V něm je modře vyznačen vývoj indexu takzvaných dividendových aristokratů a červeně vývoj indexu akcií, se kterými se pojí ty nejintenzivnější odkupy. Poskytovaná informace je jasná: Cesty obou skupin se jasně oddělily na konci roku 2015 a mezera se od té doby prohlubuje s tím, že jasným vítězem jsou dividendové akcie:

div ari 2.png

Zdroj: FT

Úvodní myšlenky byly jednostranné v tom smyslu, že posuzovaly chování investorů a ignorovaly chování firem. Ve skutečnosti jde ale o propojené nádoby a druhý graf se pak stává návodem na to, jak investory alespoň trochu nalákat znovu na trh. To neznamená, že se všechny firmy musí snažit o vstup do klubu aristokratů. Snažit by se ale měly zejména o konzervativní způsob financování (s nímž jsou právě masivní odkupy nejednou v rozporu), rozumný přístup k investicím a zejména těm nad rámec CapEx, nehromadění hotovosti v rozvaze za každou cenu a podobně.

Obecně a jednoduše řečeno, obchodované firmy by se měly držet toho, že mají dlouhodobě (!) budovat akcionářskou hodnotu. K tomu je ale dobré přidat a zdůraznit, že tato fundamentální hodnota se nutně musí dříve či později projevit dividendami. Společnosti generující hromady hotovosti, která se ale nikdy k akcionářům nedostane, jsou z hlediska jejích vlastníků úplně bezcenné (z jiných stran to samozřejmě neplatí).

Může se to vše zdát jako příliš triviální konstatování, ale v sérii Zaostřeno na blue chips poměrně často narazíme na podivuhodné modely toho, odkud brát peníze a kam je dávat. Obecný posun firem směrem k umravňující dividendové aristokracii by trhu i akcionářům prospěl. A v neposlední řadě druhý graf ukazuje, že na trhu je prostor a odměna i pro investory, pro které je trh jako celek příliš adrenalinovou záležitostí.


Čtěte více:

Přehled doporučení pro akcie ČR - Preferujeme defenzivnější dividendové tituly
18.04.2016 16:30
V našich preferencích se toho od minulého výhledu z ledna 2016 příliš ...
FBI zaplatilo hackerovi přes 1,3 mil. USD, aby zlomilo ochranu iPhonu
22.04.2016 13:25
Celý svět IT a většina uvědomělé části společnosti prakticky tajila dn...
Nákupní horečka na komoditách: Ceny od mědi po kukuřici letí vzhůru nejvíce za poslední rok
22.04.2016 14:13
V loňském roce sektor sužovaný strašidelným propadem, letos komodity ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.10.2022
18:10Daň z mimořádných zisků zasáhne banky, energetiky či těžbu paliv. Stát čeká příští rok výnos 85 miliard korun a krytí nákladů na vysoké ceny energií
17:54Výnosy dluhopisů vysoko nad výnosy dividendovými. Co k tomu říká historie a co fundament
17:21Pevný postoj Fedu tlačí výnosy nahoru, akcie pod tlakem  
16:47Při poklidném obchodování se nedaří utilitám, Praze dnes vévodil ČEZ  
16:32Šéfka MMF: Výhled globální ekonomiky se na všech kontinentech zhoršuje a může dále klesat
16:22S hrozící recesí upřednostňují stratégové Citi technologie a americké akcie
16:17Webinář ke vstupu HARDWARIO na burzu: Alan Fabik a Tomáš Morava odpovídají 12. října od 14:00
15:14Švédské vyšetřování škod na Nord Stream podpořilo teorii sabotáže. Evropská komise a Norsko spolupracují na snížení cen plynu
14:34Porsche je nejhodnotnější obchodovanou automobilkou Evropy. Akcie poskočily nad 93 eur
13:28Hypoteční banka, a.s.: Zveřejnění dokumentů
13:18Powell by neměl dělat to, co Volcker, domnívá se Paulsen. Současná korekce je už vyšší než začátkem 80. let
12:44EU schválila nové protiruské sankce. Součástí je strop na cenu ropy vyvážené do třetích zemí
11:27Trhy jsou nerozhodné. Fed a blížící se data zdrojem opatrnosti  
11:20Kdo všechny ty dluhopisy koupí? JPMorgan upozorňuje na "udivující" obrat v poptávce
11:12Jan Bureš: Maloobchod dál padá a ukazuje na prudší propad hospodářství
11:09Akciové trhy, ekonomika, investiční tipy. Příhlaste se na setkání s analytikem a makléřem v úterý 11.10. v Olomouci
10:59Úpisu akcií společnosti HARDWARIO se zúčastní také Národní rozvojová banka, koupí až 30 % nabízených akcií
10:09Návrh na zdanění mimořádných zisků bank je neefektivní a nesystémový, sdělila Česká bankovní asociace
10:02Meziroční propad maloobchodních tržeb v srpnu zesílil na 8,8 procent
9:28Rozbřesk: OPEC+ navzdory napjatému trhu snižuje produkci ropy a přidává evropské ekonomice další ránu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Constellation Brands Inc (08/22 Q2, Bef-mkt)
9:00CZ - Maloobchodní tržby, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, y/y
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.