Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Poučná dividendová aristokracie

Poučná dividendová aristokracie

22.4.2016 17:45

Výraz „drobný investor“ se mi zase tak moc nelíbí, je v tom takový nechtěný závan malosti. Tuto drobnost je asi nejlepší vnímat jako tu, kterou se vyznačoval David v boji proti Goliášovi. To, co se u něj se na první pohled zdálo být značnou nevýhodou, nakonec ve spojení s bystrým rozumem vedlo k vítězství. Podobně se dá uvažovat i o tom, zda jsme my, drobní investoři, na trhu proti institucionálním gigantům znevýhodněni, či ne.

Přes můj nastíněný davidovský optimismus je známým faktem, že řady investičních Davidů v posledních letech poněkud prořídly. Příčiny jsou předmětem intenzivních debat a podle mne jsou zejména mixem (i) šoku z toho, jaké ztráty mohou vyvolat labutě jiné barvy než bílé, (ii) vysoké volatility a (iii) přesvědčení, že trh je ze strany velkých hráčů manipulován. Míru znechucení individuálních investorů se pokusili kolegové z Bespoke demonstrovat rozdílem mezi sentimentem amerických institucionálních a drobných investorů. V grafu je jeho vývoj vyznačen modře a je zřejmé, že už někdy od roku je na tom sentiment Goliášů povětšinou mnohem lépe než u Davidů:

div ari 1.png

Zdroj: Bespoke

V Bespoke se domnívají, že situace se změní teprve s tím, až na trh dorazí nová generace investorů, kterou nebudou tížit vzpomínky na kolapsy trhu po technologické a hypotéční bublině. Implicitně v tom zaznívá předpoklad, že nás po delší dobu žádná větší krize nečeká a vše se bude postupně obracet. Podle mne je celá věc složitější a zároveň jednodušší.

Složitější stránku věci vidím v tom, že věci jsou i zde bezesporu propojené. Je například známo, že individuální investoři mají obecně větší sklon k příliš unáhleným prodejům, snaze vysedět ztráty, naskakovat na trendy a podobně. Podobné na emocích značně závislé chování pak jistě nepřispívá ke stabilitě trhu a vzniká nám jedna z mnoha variací na selhání koordinace: Svým vlastním chováním zvyšujeme volatilitu a tím se postupně z trhu sami vyháníme.

Nevím, jak je tato složitější stránka věci významná, ale každopádně má podle mne větší váhu ta jednodušší. K ní bych se rád dostal přes druhý graf. V něm je modře vyznačen vývoj indexu takzvaných dividendových aristokratů a červeně vývoj indexu akcií, se kterými se pojí ty nejintenzivnější odkupy. Poskytovaná informace je jasná: Cesty obou skupin se jasně oddělily na konci roku 2015 a mezera se od té doby prohlubuje s tím, že jasným vítězem jsou dividendové akcie:

div ari 2.png

Zdroj: FT

Úvodní myšlenky byly jednostranné v tom smyslu, že posuzovaly chování investorů a ignorovaly chování firem. Ve skutečnosti jde ale o propojené nádoby a druhý graf se pak stává návodem na to, jak investory alespoň trochu nalákat znovu na trh. To neznamená, že se všechny firmy musí snažit o vstup do klubu aristokratů. Snažit by se ale měly zejména o konzervativní způsob financování (s nímž jsou právě masivní odkupy nejednou v rozporu), rozumný přístup k investicím a zejména těm nad rámec CapEx, nehromadění hotovosti v rozvaze za každou cenu a podobně.

Obecně a jednoduše řečeno, obchodované firmy by se měly držet toho, že mají dlouhodobě (!) budovat akcionářskou hodnotu. K tomu je ale dobré přidat a zdůraznit, že tato fundamentální hodnota se nutně musí dříve či později projevit dividendami. Společnosti generující hromady hotovosti, která se ale nikdy k akcionářům nedostane, jsou z hlediska jejích vlastníků úplně bezcenné (z jiných stran to samozřejmě neplatí).

Může se to vše zdát jako příliš triviální konstatování, ale v sérii Zaostřeno na blue chips poměrně často narazíme na podivuhodné modely toho, odkud brát peníze a kam je dávat. Obecný posun firem směrem k umravňující dividendové aristokracii by trhu i akcionářům prospěl. A v neposlední řadě druhý graf ukazuje, že na trhu je prostor a odměna i pro investory, pro které je trh jako celek příliš adrenalinovou záležitostí.


Čtěte více:

Přehled doporučení pro akcie ČR - Preferujeme defenzivnější dividendové tituly
18.4.2016 16:30
V našich preferencích se toho od minulého výhledu z ledna 2016 příliš ...
FBI zaplatilo hackerovi přes 1,3 mil. USD, aby zlomilo ochranu iPhonu
22.4.2016 13:25
Celý svět IT a většina uvědomělé části společnosti prakticky tajila dn...
Nákupní horečka na komoditách: Ceny od mědi po kukuřici letí vzhůru nejvíce za poslední rok
22.4.2016 14:13
V loňském roce sektor sužovaný strašidelným propadem, letos komodity ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.11.2017
16:45Šéf Morgan Stanley: Revoluce ve finančnictví? Pořád je potřeba mozek
9:46Víkendář: Proč průmyslová revoluce nepřišla už do Říma?
18.11.2017
20:02Za pár let se ukáže, jak dobře na tom USA jsou
14:34Revoluční změny v dopravě a pravý důvod zájmu automobilek o Uber a spol.
8:04Víkendář: Nová hedvábná stezka mění globální ekonomiku, vše je přitom jen na začátku
0:38Vyhrajte vstupenku za 4 999 Kč na největší konferenci o akciích v ČR!
17.11.2017
22:3617. listopad ŽIVĚ: Pocta na Národní, Koncert pro budoucnost, akce v Česku i na Slovensku
22:04Závěr týdne ve znamení mírného poklesu, Tesla představila svůj truck
18:26Totální dno. Co přijde nyní?
17:11CVVM: Většina Čechů daním nerozumí. Chtějí ale víc zdanit bohaté
16:57Summary: Na aktiva Twenty-First Century se těší kupci, Applied Materials zveřejnil výborné výsledky
16:35Americký dolar nezabral ani na příznivá makro data, ani na daňové změny  
16:30Perly týdne: Silná značka ČR, vodní nafta od Audi a kladivo od Tesly
15:59Tencent může předběhnout Facebook. V tržní kapitalizaci prý do konce roku
15:14Týden technicky: Euro se bez boje nevzdává
14:47Celosvětový objem aktiv pod správou se zdvojnásobí, pro jejich manažery je to výzva
14:46Spanilá jízda Applied Materials v číslech hospodaření pokračuje
13:59Ziskovost čtveřice největších bank v ČR je velmi dobrá. Pozor ale musejí dávat na náklady
12:55Rozdílné ceny práce v Evropě a brexit. Klíčové body summitu EU ve Švédsku
12:30ČR je třetí v Evropě v online nakupování potravin

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data