Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nová hrozba protekcionismu a lekce třicátých let

Nová hrozba protekcionismu a lekce třicátých let

19.5.2016 17:00
Autor: Redakce, Patria Online

Je překvapivé, že vývoj po roce 2008 nevedl ve světové ekonomice k většímu růstu ochranářských opatření. Jak totiž ukazuje historický vývoj, Velká deprese let 1931–1934 přinesla jejich ohromný růst. To ale neznamená, že tato hrozba už neexistuje. Dva hlavní kandidáti na prezidenta USA jsou jednoznačně nakloněni většímu protekcionismu. Pravděpodobným vítězem voleb je Hillary Clintonová. Sice vždy podporovala dohody o volném obchodu, v poslední době ale pod tlakem celkového politického klimatu otáčí. Sázkaři nyní dávají vítězství Donalda Trumpa 30% pravděpodobnost a jeho návrhy nehovoří o ničem menším než o 45% clu na dovozy z Číny. Jeho pravděpodobná nominace tak mimo jiné úplně obrací obecnou tendenci republikánů podporovat svobodný obchod.

Současný americký prezident Barack Obama je jednoznačným zastáncem dohod o volném obchodu, ovšem i on se pouští do úvah o manipulacích s měnovými kurzy. Ministerstvo financí pak před pěti týdny uvedlo, že pět největších obchodních partnerů USA (Čína, Japonsko, Německo, Tchaj-wan a Korea) možná manipuluje se svým měnovým kurzem. Oficiálně neexistuje žádný návod na to, jak by měla americká vláda v takovém případě postupovat, ale mezi její nástroje určitě patří i přímé omezení dovozů ze zemí, které s kurzem manipulují.

Je jasné, že zejména Japonsko a jeho měnová politika jsou pod politickým tlakem USA. Tento tlak může být jednou příčin, proč Bank of Japan minulý měsíc nepřikročila k dalšímu uvolnění své politiky i přesto, že se v ekonomice objevují známky recese a návratu k deflaci. Podobné vazby mezi monetární politikou a politikou v obchodní oblasti nejsou výjimkou a patrné byly i ve třicátých letech. Porovnávání současné situace s tímto obdobím je sice extrémní, ale podobnost tu najdeme. Za pozornost stojí zejména to, že v roce 2016 se jasně ukázalo, že Fed nemůže sledovat svou politiku, aniž by věnoval pozornost deflačním tlakům v zahraničí. Tyto tlaky totiž vedou k uvolnění zahraniční monetární politiky a následně k posílení dolaru, které tíží ekonomiku USA.

V USA navíc sílí přesvědčení, že obchodní dohody s Čínou vedly k dlouhodobým škodám na americkém trhu práce. Keynesiánští poradci Clintonové tomuto tématu dříve mnoho pozornosti nevěnovali, ale nyní používají nové modely otevřených ekonomik a ty mohou vést i k prosazování ochranářských opatření. Například Lawrence Summers, Gauti Eggertsson a Neil Mehro provedli analýzu dlouhodobé stagnace v otevřené ekonomice, která ukazuje, jak se past likvidity v jedné části globální ekonomiky přenáší do částí dalších. Země s obchodními přebytky jako Německo, Japonsko a možná i Čína se nacházejí v deflaci a to motivuje kapitál k tomu, aby se přesouval do USA. Výsledkem je posílení dolaru. Fed ale nemůže snížit sazby, protože ty se nacházejí u nuly, a tudíž je zatažen do deflace.

Nejlepším řešením vzniklých problémů by byla mezinárodní koordinace monetární politiky a fiskální expanze. Nicméně přímé omezení volného obchodu je v uvedené situaci také nástrojem, který lze poměrně dobře ospravedlnit. Není tak divu, že v USA klesá nadšení vůči dalšímu prodlužování obchodních dohod. Pokud pak nastane přímý návrat k protekcionismu, země jako Japonsko to budou mít v boji s deflací ještě těžší. Bez Fedu bude globální monetární politika méně efektivní a zmíněná koordinace mezi centrálními bankami se stane předním tématem i přesto, že dnes její význam centrální bankéři nepřiznávají. A pokud by v USA přece jen nastala recese, nová plna protekcionismu by se stala skutečně reálnou hrozbou.

Autorem je ekonom a investor Gavyn Davies.

Zdroj: FT, BeyondBrics


Čtěte více:

Filadelfie - další region se slábnoucí průmyslovou aktivitou
19.5.2016 14:48
Index průmyslové aktivity filadelfského Fedu se v květnu snížil pouze ...
USA - Jobless claims přináší uklidnění, čerstvě nezaměstnaných ubylo
19.5.2016 14:55
Začátek měsíce května byl na americkém trhu práce ve znamení výrazného...
ECB: Stimulační opatření v eurozóně podporují hospodářské oživení
19.5.2016 16:05
Ekonomika eurozóny by měla nadále mírně oživovat díky pokračující podp...
Čtvrtletní zisk Wal-Martu mírně klesl, překonal však očekávání
19.5.2016 15:15
Zisk americké společnosti Wal-Mart, která je největším maloobchodním p...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
9.12.2016
22:00Wall Street pokračovala ve spanilé jízdě; hlavní indexy zavřely na nových maximech
21:14Project Syndicate: Budoucnost řízení migrace
18:44Unavení draci (šest investičních témat pro rok 2017, díl třetí)
17:51Kofola: Pražská burza je prioritou, z varšavské odejdeme
17:38Euro prohlubuje ztráty, nervozita z italských bank se před víkendem vrací  
17:25Summary: Italské banky, Broadcom
17:07Týden na měnách: Menší, ale delší QE  
17:00Praha close – PX stoupal společně se západní Evropou, až na KB banky klesaly
15:13Týden technicky - Trendy pokračují: dolar roste, i ceny akcií. Ropa stále na maximech, zlato stagnuje
15:04Jaký bude rok 2017 na trzích podle Fidelity?
13:45Podaří se na trhu s ropou nastolit rovnováhu? Pokračování v sobotu
13:30České dráhy, a.s. - Společnost České dráhy, a.s. oznamuje zahájení výplaty sedmého úrokového výnosu počínaje dnem 25. ledna 2017
12:29Kuřáci si od května v restauraci nezapálí, rozhodla sněmovna
11:19Evropa směřuje k nejlepšímu týdnu od února i když banky ztrácí
10:53Václav Kmínek: Nízké úroky vybízejí k investicím do kvalitních dividendových titulů  
10:30Po volatilním čtvrtku se trhy konsolidují, euru i jenu zůstávají jejich ztráty  
9:27Český inflační super-skok
9:21Přibližuje skokový růst inflace konec intervencí?
9:05Rozbřesk – Exit z intervencí - domácí inflace versus ECB?
8:58Asie jasný směr Evropě nedává: Jižní Korea odvolala prezidentku, ceny v Číně prudce rostou  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data