Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisky firem a jejich vývoj – dojde letos k obratu?

Zisky firem a jejich vývoj – dojde letos k obratu?

6.6.2016 13:45
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Poslední vývoj ziskovosti evropských a amerických korporací způsobil vrásky na tvářích investorů. Zisky se propadly a neradostný pohled byl i na vývoj tržeb, a to na obou březích Atlantiku. Neměly by tedy ceny akcií být po takovém neradostném zjištění daleko nižší?

Podrobnější pohled na strukturu odhalí dvě problémová odvětví. Těžební sektor a finance. Bohužel jsou to zrovna odvětví, která jsou „těžkými vahami“ akciových indexů a jejichž vývoj celkovou výkonnost akcií hodně ovlivňuje.
Pozitivní zprávou v tomto kontextu je fakt, že bychom se v současnosti měli pohybovat u obou sektorů poblíž dna a situace by se měla zlepšovat. Co se těžebního odvětví týče, vzlínající cena ropy dává těmto očekáváním za pravdu. Je otázkou, zda se v tomto případě skutečně jedná o konec komoditního super cyklu a ceny komodit budou zase několik let stoupat, spíše nikoli; minimálně se ale jedná o určitý střednědobý oddech na jinak klesající křivce.

Problematické může být zotavení finančních institucí, které jsou – zejména v Evropě – drceny nízkými úroky, nedostatkem poptávky po úvěrech a zpřísňující se regulací. Krátkodobý výhled totiž zůstává neradostný, když růst úrokových sazeb není v dohledu, oživení evropské ekonomiky není přesvědčivé a regulace postupuje bez ohledu na ekonomickou smysluplnost. Nicméně většina bank se aktuálně obchoduje za zlomek účetní hodnoty a historie nám ukazuje, že takový stav nemůže trvat dlouhodobě.

Proč však akcie nejsou ještě výrazně levnější? Zaprvé - skutečnost, že ziskovost firem nebude hvězdná, se postupně dostávala do povědomí investorů již mnoho měsíců předtím. Revize zisků směrem dolů byly čím dál zřetelnější a propad akcií z počátku neměl viníka jenom v Číně, ale právě i v pesimismu investorů ohledně výsledků za první kvartál. Zadruhé – investoři v současnosti upírají zrak především k (zatím ne úplně špatnému) výhledu ziskovosti ve zbytku tohoto roku a v roce příštím, které zatím vypadají vcelku optimisticky. Výsledky za celý rok 2016 by mohly v porovnání s rokem 2015 alespoň stagnovat a v roce 2017, světe div se, snad i růst. Za normálních okolností by to byl obrázek nelichotivý, ale vzhledem k neexistenci výnosu na dluhopisech to investorům jako argument pro preferenci akcií postačuje.

A zde se dostáváme k meritu sporu mezi současnými medvědy a býky. Zatímco ti prví se dívají na valuační násobky v historickém kontextu a akcie se jim tím pádem zdají příliš drahé, ti druzí vidí nulové výnosy na bezpečných dluhopisech a nízké na těch nebezpečných (rozuměj s neinvestičním ratingem). Čímž se akciový výnos stává atraktivním. Pravda je někde uprostřed a současné ocenění akcií se zdá být férové. Samozřejmě za předpokladu, že následující čtvrtletí nebudou vypadat z pohledu firemních zisků jako to první. 

Prandstetter 

Prandstetter 

 

Aleš Prandstetter

Pozice: hlavní investiční stratég ČSOB AM

Aleš Prandstetter vystudoval fakultu Financí a účetnictví, obor finance, na Vysoké škole ekonomické a MBA na Prague International Business School. V letech 1993 až 2008 pracoval na seniorních pozicích v oblasti finančních analýz ve finančních skupinách IPB, ČSOB, PPF a Sitronics TS. V roce 2008 nastoupil do ČSOB Asset Management jako hlavní analytik a vedl tým analytické podpory pro fondy KBC a ČSOB zaměřené na střední a východní Evropu se specializací na Turecko. Od srpna 2011 zastává pozici investičního stratéga ČSOB AM.

Zajímáte se o fondy ČSOB Asset Management? Více informací ZDE


Čtěte více:

Náskok Wall Streetu proti spekulantům “z obýváku” se zkracuje
1.6.2016 14:46
Rozmach retailových forexových platforem a s tím související nárůst o...
Jak uklidnit vztahy s Ruskem a neztratit tvář
5.6.2016 6:00
Pokaždé, když mají být v EU znovu potvrzeny sankce proti Rusku, se obj...
Růst mezd v ČR zrychluje
6.6.2016 9:24
Pozitivní trend české ekonomiky, který vidíme v posledních třech letec...
Boom nákupů v ČR rozhodně nepolevuje
6.6.2016 9:40
Boom spotřebitelských nákupů neskončil ani v dubnu. Meziročně se malo...

Reklama
Nově na Patria.cz - obchodní signály na forexu podle technických indikátorů ADX, Williams R% a klouzavých průměrů!
Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
Carnival Corp (08/16 Q3, Bef-mkt)
Carnival PLC (08/16 Q3)
Vail Resorts Inc (07/16 Q4, Bef-mkt)
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
16:00USA - Prodeje nových domů