Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisky firem a jejich vývoj – dojde letos k obratu?

Zisky firem a jejich vývoj – dojde letos k obratu?

6.6.2016 13:45
Autor: ČSOB Asset Management, ČSOB

Poslední vývoj ziskovosti evropských a amerických korporací způsobil vrásky na tvářích investorů. Zisky se propadly a neradostný pohled byl i na vývoj tržeb, a to na obou březích Atlantiku. Neměly by tedy ceny akcií být po takovém neradostném zjištění daleko nižší?

Podrobnější pohled na strukturu odhalí dvě problémová odvětví. Těžební sektor a finance. Bohužel jsou to zrovna odvětví, která jsou „těžkými vahami“ akciových indexů a jejichž vývoj celkovou výkonnost akcií hodně ovlivňuje.
Pozitivní zprávou v tomto kontextu je fakt, že bychom se v současnosti měli pohybovat u obou sektorů poblíž dna a situace by se měla zlepšovat. Co se těžebního odvětví týče, vzlínající cena ropy dává těmto očekáváním za pravdu. Je otázkou, zda se v tomto případě skutečně jedná o konec komoditního super cyklu a ceny komodit budou zase několik let stoupat, spíše nikoli; minimálně se ale jedná o určitý střednědobý oddech na jinak klesající křivce.

Problematické může být zotavení finančních institucí, které jsou – zejména v Evropě – drceny nízkými úroky, nedostatkem poptávky po úvěrech a zpřísňující se regulací. Krátkodobý výhled totiž zůstává neradostný, když růst úrokových sazeb není v dohledu, oživení evropské ekonomiky není přesvědčivé a regulace postupuje bez ohledu na ekonomickou smysluplnost. Nicméně většina bank se aktuálně obchoduje za zlomek účetní hodnoty a historie nám ukazuje, že takový stav nemůže trvat dlouhodobě.

Proč však akcie nejsou ještě výrazně levnější? Zaprvé - skutečnost, že ziskovost firem nebude hvězdná, se postupně dostávala do povědomí investorů již mnoho měsíců předtím. Revize zisků směrem dolů byly čím dál zřetelnější a propad akcií z počátku neměl viníka jenom v Číně, ale právě i v pesimismu investorů ohledně výsledků za první kvartál. Zadruhé – investoři v současnosti upírají zrak především k (zatím ne úplně špatnému) výhledu ziskovosti ve zbytku tohoto roku a v roce příštím, které zatím vypadají vcelku optimisticky. Výsledky za celý rok 2016 by mohly v porovnání s rokem 2015 alespoň stagnovat a v roce 2017, světe div se, snad i růst. Za normálních okolností by to byl obrázek nelichotivý, ale vzhledem k neexistenci výnosu na dluhopisech to investorům jako argument pro preferenci akcií postačuje.

A zde se dostáváme k meritu sporu mezi současnými medvědy a býky. Zatímco ti prví se dívají na valuační násobky v historickém kontextu a akcie se jim tím pádem zdají příliš drahé, ti druzí vidí nulové výnosy na bezpečných dluhopisech a nízké na těch nebezpečných (rozuměj s neinvestičním ratingem). Čímž se akciový výnos stává atraktivním. Pravda je někde uprostřed a současné ocenění akcií se zdá být férové. Samozřejmě za předpokladu, že následující čtvrtletí nebudou vypadat z pohledu firemních zisků jako to první. 

Prandstetter 

Prandstetter 

 

Aleš Prandstetter

Pozice: hlavní investiční stratég ČSOB AM

Aleš Prandstetter vystudoval fakultu Financí a účetnictví, obor finance, na Vysoké škole ekonomické a MBA na Prague International Business School. V letech 1993 až 2008 pracoval na seniorních pozicích v oblasti finančních analýz ve finančních skupinách IPB, ČSOB, PPF a Sitronics TS. V roce 2008 nastoupil do ČSOB Asset Management jako hlavní analytik a vedl tým analytické podpory pro fondy KBC a ČSOB zaměřené na střední a východní Evropu se specializací na Turecko. Od srpna 2011 zastává pozici investičního stratéga ČSOB AM.

Zajímáte se o fondy ČSOB Asset Management? Více informací ZDE


Čtěte více:

Náskok Wall Streetu proti spekulantům “z obýváku” se zkracuje
1.6.2016 14:46
Rozmach retailových forexových platforem a s tím související nárůst o...
Jak uklidnit vztahy s Ruskem a neztratit tvář
5.6.2016 6:00
Pokaždé, když mají být v EU znovu potvrzeny sankce proti Rusku, se obj...
Růst mezd v ČR zrychluje
6.6.2016 9:24
Pozitivní trend české ekonomiky, který vidíme v posledních třech letec...
Boom nákupů v ČR rozhodně nepolevuje
6.6.2016 9:40
Boom spotřebitelských nákupů neskončil ani v dubnu. Meziročně se malo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
22.11.2017
13:46Jak jednat s Rusy?
12:01HP (-5 %) vděčí za ziskovost hlavně tiskárnám, náklady ale osekaly marži
10:50Koruna posiluje pod 25,50, dolar tlačí dolů nejistota šéfky Fedu  
10:20Čínská skupina CEFC a Penta chtějí koupit mediální skupinu CETV, tvrdí zdroje Reuters
9:13Rozbřesk: ČNB nic nebrání nasadit vyšší rychlost. Koruna na post-exitovém maximu
8:59Trhy zřejmě zahájí v mírném zisku, silná koruna by nemusela přát akciím Erste ve Vídni  
8:25Průměrná sazba hypoték v říjnu stoupla na 2,10 procenta
7:49Postaví se Rusko Saudské Arábii a zvrátí růstový trend cen ropy?
21.11.2017
22:08Wall Street se umí zazelenat i během podzimu
18:54Konopná revoluce na akciích, v Řecku i u nás?
17:07Kupci převládli napříč trhy. Hlavní měny však jen drží pozice  
16:58Pražská burza navázala na pondělní ztráty, dolů jí pomáhaly banky
16:45Summary: easyJet pomůže konsolidace trhu, to Lowe’s už pomohly hurikány
16:20Ziskovost akcií vydrží. Lépe než v USA na tom mají být akcie z Evropy a Japonska
15:56Technická analýza: Dánský výrobce větrných turbín vykresluje formaci W
15:18Obnova domů po hurikánech pomohla Lowe’s zvýšit výnosy
14:59Tencent to dokázal! Tržní hodnota jeho akcií předběhla Facebook
14:18Putinovi možná další volby vyhrají dluhy
13:57Hypoteční banka, a.s.: CZ0002003940 Oznámení o výplatě úrokových výnosů a jistiny
13:54Hypoteční banka, a.s.: Oznámení o výplatě úrokových výnosů CZ0002001712, CZ0002001720

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university
20:00USA - Zápis z jednání FOMC