Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - rozhovor
Ondřej Koňák: První dividenda po 9 letech zvyšuje šance na oficiální nastavení dividendové politiky Unipetrolu

Ondřej Koňák: První dividenda po 9 letech zvyšuje šance na oficiální nastavení dividendové politiky Unipetrolu

25.06.2016 13:00
Autor: Pavel Daniel

Rafinérská společnost Unipetrol schválila výplatu dividendy ve výši necelých šesti korun na akcii. Podle Ondřeje Koňáka, analytika Patria Finance, jde o první vlaštovku, která by mohla vést k nastavení oficiální dividendové politiky v budoucnu.

Patria Online: Odpovídá výše dividendy Unipetrolu 5,52 Kč/akcii možnostem společnosti?

Tak spíše než absolutní výši dividendy bych hodnotil dividendovou politiku jako celek. A tento pojem, jak se zdá, management Unipetrolu dosud neznal. Nedávno schválená dividenda je první po devíti letech. Výše 5,52Kč/akcii odpovídá dividendovému výnosu 3,2 %, tedy víceméně výnosu obvyklému v sektoru. Nicméně vzhledem k úrovni hotovosti, která ke konci roku 2015 činila bezmála 10 mld. , nulovému zadlužení společnosti, velice silnému makro prostředí a skutečnosti, že akcionáři nedostali za celých devět let nic, mohla společnost vyplatit dividendu výrazně vyšší.

Patria Online: Jaký se dá čekat další vývoj dividendové politiky?

Ve světě je běžné, že společnosti přistupují k výplatě dividendy po zralé úvaze, týkající se její udržitelnosti v budoucnu, což je samozřejmě podmíněno provozní výkonností dané společnosti a absencí jiných, pro akcionáře zajímavějších, příležitostí alokace zisku. Rád bych věřil, že toto bude i případ Unipetrolu a nedávno schválená dividenda bude novým milníkem v dividendové politice Společnosti.

Patria Online: Jaké čekáte u Unipetrolu provozní výsledky a výsledek hospodaření za rok 2016?

Výsledky v roce 2016 budou pozitivně ovlivněny pojistným plněním a stále silnými maržemi. Na druhou stranu se negativně projeví odstávka Kralup a konsolidovaně i nákup ztrátové Spolany.

Patria Online: Jak hodnotíte výpadky a havárie v rafineriích Litvínov a Kralupy? Zanedbává Unipetrol pod polským vlastníkem investice do údržby zařízení?

Unipetrol je dlouhodobě podinvestovaný (což k přihlédnutím k nulové dividendové politice rovněž nedává smysl) a byla jen otázka času, kdy k podobným výpadkům a haváriím dojde. Pokud poměříme investiční výdaje k tržbám společnosti, ty v případě Unipetrolu dlouhodobě klesají z úrovně 5,5% v roce 2007 na úroveň 1,6% v roce 2014 a jsou méně než poloviční v porovnání s mateřskou PKN Orlen a cca třetinové v porovnání s maďarským MOLem.

Patria Online: Jak mají investoři hodnotit akvizici chronicky ztrátové chemičky Spolana, kterou PKN přeprodal z divize Anwil do Unipetrolu za symbolický 1 milion eur?

Zpětný nákup Spolany je přinejmenším podivný. Tuto transakci lze trochu přirovnat k danajskému daru, i když za ni de facto Unipetrol zaplatil "symbolický 1 milion EUR". Spolana generuje dlouhodobě ztrátu (v roce 2013 to bylo 1,2 mld. , v roce 2014 cca 700 mil. a v roce 2015 cca 120 mil. Kč) a navíc v polovině roku 2017 ji vyprší několikrát prodloužené provozní povolení pro provoz elektrolýzy. Bude tedy stát před rozhodnutím, zda provést výraznou modernizaci, nakupovat daný meziprodukt pro výrobu PVC přímo na trhu nebo dokonce uzavřít provoz. První varianta si vyžádá vynaložení značných investic a následné snížení zisku, resp. prohloubení ztráty přes odpisy, druhá pak povede ke stejnému efektu přes dodatečné snížení marží. Odstavení provozu je rovněž spojeno s nemalými výdaji. Osobně navíc pro Unipetrol nečekám žádný pozitivní synergický efekt, proto akvizice nedává smysl ani ze strategického hlediska.

Patria Online: Bylo období, po které Spolanu vlastnil Anwil, pro firmu příznivé?

Těžko hodnotit desetileté období, kdy byla Spolana ve vlastnictví Anwilu. Nicméně Anwil chtěl Spolanu prodat již v roce 2011, necelých pět let od nákupu – a již v té době o ni nikdo nejevil zájem (jako o jediném možném zájemci se spekulovalo o polské státní společnosti Zaklady Azotowe Tarnów). Spíše celá transakce jen ukazuje na chaotické řízení ze strany polského vlastníka.


Čtěte více:

Amerika měla umírněnější reakci než Evropa; Brexit změnil evropské paradigma
24.06.2016 5:49
Americké trhy po svém startu reagovaly obdobně, jako reagovaly ty Evro...
ČR: Důvěra v ekonomiku opět klesá
24.06.2016 9:39
Po krátkém zlepšení nálady v české ekonomice přichází opět jejich lehk...
Pražská burza se koupala v brexitové krvavé lázni
24.06.2016 16:45
Pro trhy do značné míry šokující rozhodnutí Britů vystoupit z Evropské...
BREXIT a akcie v CEE - jak se zachovat ve středu Evropy (+komentář analytika)
24.06.2016 10:44
Britské rozhodnutí opustit EU poslalo globální akciové trhy prudce dol...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.05.2025
17:24Americko – evropská akciová rotace a přínosy umělé inteligence pro obě ekonomiky
16:55Akciově trhy mírně ztrácí, čeká se na Nvidii a zápis z Fedu  
16:09Nvidia dnes reportuje čísla za první kvartál. Co od očekávat?
14:20Firma Shein podle zdrojů mění plány, chce vstoupit na burzu v Hongkongu
13:37Novým šéfem automobilové skupiny Stellantis se stane Antonio Filosa
12:40Grantham: Umělá inteligence je dobrá myšlenka. Právě proto na ní vzniká bublina
11:49Nebankovní firmy letos poskytly 77 miliard Kč, meziročně o 14 pct více
11:49RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:38Akcie v lehké defenzivě. Nervozita na dluhopisech se vrací a večer reportuje Nvidia  
11:24EU se blíží k cílům v oblasti klimatu a energetiky pro rok 2030, uvedla EK
11:23M2C si jde na pražskou burzu pro až 240 milionů korun. Český lídr v péči o nemovitosti sází na technologie a globální expanzi
10:59V Německu v květnu ubylo lidí bez práce, nezaměstnanost klesla na 6,2 procenta
9:43Sněmovna přiřkla ČNB větší pravomoce, týká se to bank, komoditních derivátů i informací o fondech
9:25Bloomberg: Japonsko po 34 letech přišlo o pozici největšího věřitele na světě
9:17Rozbřesk: Japonské puzzle: slabé aukce “brnkají” trhům na nervy
8:37Akciové trhy dnes zahájí po rally na Wall Street nevýrazně. Centrem pozornosti Trumpova obchodní politika a výsledky Nvidie  
6:20Bank of America vybírá tři favority pro růst
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
20:00USA - Zápis z jednání FOMC