Po prvotním šoku z Brexitu napětí z trhů opadává. Akcie šly včera v Americe i v Evropě opět vzhůru a v Británii dokonce zcela smazaly post-brexitové ztráty. Na druhou stranu britským akciím do velké míry pomáhá libra, která je na frontě s eurem stále o zhruba deset procent slabší. Na devizových trzích navíc dál přetrvává silná poptávka po “bezpečném” yenu a výnosy německého desetiletého dluhopisu zůstávají v předtuše agresivnější ECB v záporu. Jak tedy číst současnou situaci na trzích?
Trhy již po prvotním šoku dostaly některé informace, které částečně omezují nejistotu. Navíc vidí, že pohotově reagují na vzniklé napětí centrální banky od Londýna po Tokio. Velké otázky ohledně postavení Británie v EU a možného šíření politické nákazy napříč EU ale zůstanou ještě nějakou dobu nezodpovězené. Stejně tak jako nakonec pro trhy zásadní otázka, jak se vyšší politické napětí promítne do slabších investic napříč EU. I když trhy sice v tuto chvíli vypadají klidněji, zůstanou tak podle našeho názoru vysoce citlivé na nově příchozí informace. Jen se zdá, že v nejbližší době jich moc nepřijde a možná i proto se trhy oklepaly z paniky a v tuto chvíli spíše vyčkávají.
Seriózní vyjednávání o formě Brexitu začnou totiž nejdříve v září a první velký test politické nákazy z Brexitu přijde v říjnu - v italském ústavním referendu (premiér Mateo Renzi by v případě neúspěchu odstoupil). Do té doby může být zajímavé sledovat, jak zbytek Unie táhne či netáhne za jeden provaz a zda sílí nebo slábnou preference antievropských stran v zemích, kde jsou v roce 2017 na programu volby (Nizozemí, Francie, Německo). Trhy také v nejbližší době nebudou mít jasno v tom, zda a jak moc zatím vzniklá nejistota ovlivní investiční aktivitu podniků v kontinentální Evropě. První post-brexitové podnikatelské nálady přistanou na trzích až v průběhu srpna.
Region - forex
Na trzích s regionálními měnami sice stále panuje vyšší volatilita, nicméně i včera se obchodovalo bez zjevného trendu. Mírnou výjimkou byla snad jen koruna, která měla během dne tendenci lehce posilovat.
Korunu bude bezesporu zajímat dnešní zasedání ČNB, i když my od něho neočekáváme žádný zásadní posun. Riziko další „devalvace“ zažehnaly rychle rostoucí mzdy a čas na záporné úrokové sazby zatím nenadešel. Předpokládáme proto, že ČNB s vývojem české ekonomiky vyjádří spokojenost a ve svém komentáři jen konstatuje zvýšená rizika vývoje evropské ekonomiky. Nelze vyloučit, že bankovní rada nezmíní eventuální prodloužení kurzového závazku za dosud prezentovanou polovinu roku 2017.
Kromě toho dnes bude zveřejněn i bleskový odhad polské inflace. Ceny v Polsku podle našich odhadů v červnu 2016 klesaly o 0,8 %. Oproti minulému měsíci pravděpodobně ceny mírně vzrostly, což měly na svědomí zejména rostoucí ceny ropy. Celkově však zůstává polská ekonomika již takřka dva roky v deflaci. Centrální banku to nicméně díky pozitivnímu vývoji na trhu práce příliš netrápí.
Dluhopisy
Výnosy německých dluhopisů jako by nesledovaly pozitivní obrat na akciových trzích a zůstávají dál v kurzu. Částečně to odráží sázky na agresivnější politiku ECB, která přeje především delšímu konci křivky. Ani vyšší německá a španělská inflace dluhopisům nevadila. Podobně ignorovat pak budou pravděpodobně trhy i dnešní lehký nárůst inflace v eurozóně (čekáme 0,0 % meziročně).
Komodity
Včerejší oficiální data ministerstva energetiky (EIA) o zásobách ropy v USA tentokrát víceméně potvrdila data API z předchozího dne a ukázala na výraznější než očekávaný pokles zásob surové ropy v minulém týdnu. Na druhou stranu však data odhalila vcelku výrazný růst zásob benzínu, a to na pozadí silného růstu využití kapacity rafinerií a poklesu dovozů. Data tak sice podle nás nevyzněla zcela jednoznačně, cena ropy po nich nicméně vcelku citelně vzrostla (ze 49 USD/barel na cca 50 USD/barel).
Dnes poutají pozornost zejména zprávy z nabídkové strany trhu. Menší obavy ze stávky v Norsku a dohoda v Nigérii se vzbouřenci, kteří útočili v minulých týdnech na ropovody, jsou dobrou zprávou pro ropné medvědy.