Rozhodnutí Británie vystoupit z EU nevyvolalo šok pouze na politické scéně, ale především na akciových trzích. V důsledku Brexitu proto Patria přistoupila k revizi svých investičních doporučení. Na velkou (post-Brexit) aktualizaci evropské části seznamu Dlouhodobých investičních příležitostí (DIP) navazuje aktualizace americké části DIPu.
V souladu s aktualizací evropské části doporučujeme nyní v klientských portfoliích opětovně nadvážit americké akcie. Důvody jsou prosté a jsou v zásadě dva. Za prvé, dle prvotních kalkulací, potažmo přicházejících makro-dat, máme za to, že Brexit bude mít na hospodářství Spojených států (resp. HDP) jen velmi omezený dopad. Za druhé, křivka utahování dolarových měnových kohoutků bude i díky Brexitu ve finále o poznání plošší, než se zdálo na začátku cyklu (prosinec 2015). Přesto letos na rozdíl od trhu ještě s jedním zvýšením referenčních sazeb Fedu (o 25 bps) počítáme.
Ruku v ruce s čím dál dražšími dluhopisy tak v honbě za alespoň nějakým rozumným výnosem dostávají prostor pro další růst akcie, a to především ty americké, jež jsou i přes obecně vyšší valuace podepřeny o poznání zdravějším fundamentem než jejich evropské protějšky. Rozdíl je pak nejmarkantnější v bankovním sektoru, jenž je v Evropě vůbec největším veřejně obchodovaným sektorem ekonomiky; v USA ho předčí pouze IT.
Zatímco v Evropě jsme s vidinou uvolněnější monetární politiky celkové riziko nakonec příliš nesnižovali a výrazně pozměnili spíše strukturu seznamu, tak v USA naopak strukturu téměř neměníme a spíše obecně přidáváme riziko. Ze seznamu tak vypadává pouze 6 titulů s průměrným výnosem od zařazení na úrovni +5,1 %. Nejhůře si vedla společnost SolarCity (-49 %), u níž se naše původní investiční teze v podstatě rozpadla s kompletním resetem strategie společnosti a slaboučkým výhledem pro FY16, který počítá s výrazným zpomalením růstu, načež se objevují problémy s generováním dostatku hotovosti a posléze i financováním provozu a investic. Ani nabídka na převzetí od automobilky Motors na naší kapitulaci nic nemění, neboť necílí o mnoho výš, než je aktuální tržní cena společnosti. Nejlépe si naopak vedl mobilní operátor T-Mobile US, který připsal +58 %.
Proti šesti vyřazeným titulům stojí 9 nových doporučení, celkově tak americká část seznamu naroste na 26 jmen. Níže přikládáme seznam provedených změn.
Aktuální podoba americké části seznamu DIP je k dispozici ZDE.
Ke kompletnímu seznamu doporučení mají přístup všichni aktivní klienti (alespoň jeden obchod za kvartál) Patria Finance. Tituly zařazené v Dlouhodobých investičních příležitostech i veškeré sektorové analýzy mohou klienti nalézt v záložce Research v obchodní platformě webtrader. Jsou také dostupné na stránkách patria.cz v sekci Zápisník analytika.