Už už to vypadalo, že misky makroekonomických vah se začínají přiklánět růstu amerických sazeb na zářijovém zasedání Fedu. Včera ale dorazilo jedno velmi slabé a navíc i velmi důležité číslo. Byl jím předstihový index podnikatelské nálady v americkém průmyslu - ten nejenže propadl pod kritickou hodnotu 50ti bodů, jež odděluje expanzi od kontrakce, ale navíc se i zhoršil v důležitých dílčích složkách jako jsou nové objednávky či zaměstnanost.
Kritická otázka tedy zní: dovolí si tedy americká centrální banka zvýšit úrokové sazby, když podnikatelská nálada v průmyslu spadla pod 50 bodů? Připomeňme, že loni v prosinci si to Fed troufnul. Tehdy byl ISM v průmyslu dokonce na úrovni 48,4 bodu, což je ještě o jeden bod níže než dnes. Fed však po devíti měsících nevstupuje do úplně stejné řeky - jednak za sebou má negativní zkušenost z první poloviny letošního roku, kdy americká ekonomika viditelně (po růstu úroků a posílení USD) zpomalila, a jednak loni před sebou neměl prezidentské volby.
Nicméně nehledě na konjunkturální důležitost indexu ISM je třeba si uvědomit, že jde pouze o “měkký” makroekonomický ukazatel, který navíc pokrývá něco okolo jedné desetiny výkonu americké ekonomiky. Pro Fed zůstává alfou a omegou zaměstnanost v celé ekonomice, což činí dnes odpoledne zveřejněné oficiální statistiky z amerického trhu práce extrémně důležitým reportem. Data za srpen, konkrétně pak růst mezd, míra nezaměstnanosti a především hlavní údaj v podobě tvorbě nových pracovních míst zřejmě rozhodnou o tom, zda úrokové sazby Fedu půjdou vzhůru v září či nikoliv.
A jak silný byl měl srpnový přírůstek nových pracovních míst být, aby se Fed v září ke zvýšení sazeb rozhoupal? Pomineme-li možné revize, tak přírůstek na úrovni tržního konsensu (a našeho odhadu) v blízkosti 180-ti tisíc nových pracovních míst by znamenal jasnou zelenou pro září. Dokonce pokud by růst nových míst byl nad hranicí 120 tisíc, naplňovalo by takové číslo definici Fedu o přibližování se plné zaměstnanosti a září by stále bylo velmi silně ve hře. Pokud by však srpnový růst zaměstnanosti byl nižší než 120 tisíc, tak trhy na Fed a září mohou zřejmě v klidu zapomenout.
Forex
Zlotý s korunou včera ignorovaly výsledky srpnových podnikatelských nálad v průmyslu. Zlotý se i přes lepší než očekávané číslo ocitl opět pod mírným tlakem a koruna se vrátila do blízkosti kurzového závazku ČNB. Slabší čísla z USA v podobě indexu ISM nakonec asi zlotému pomohla se smazáním části oslabení, ale udržitelnost pozdních zisků se ukáže až dnes.
V regionu je přitom v centru pozornosti zejména zveřejnění detailů českého HDP za druhé čtvrtletí. Růst byl patrně tažen zejména domácí spotřebou. Hlavní událostí dne nicméně jsou údaje o počtu nových pracovních míst v USA. Vysokou citlivost lze očekávat zejména v případě zlotého. Pokud se potvrdí naše a tržní očekávání (cca 180 - 190 tis. pracovních míst), tak lze čekat jeho negativní reakci.
EUR/USD
Slabý výsledek podnikatelské nálady v americkém průmyslu zaskočil nás i trhy a zastavil zisky amerického dolaru. Měnový pár se vrátil do okolí 1,12 EUR/USD.
Číslem dnešního dne budou payrolls. Pokud skončí podle našich odhadů poblíž 190 tisíc, měla by to být pro dolar dobrá zpráva a mohl by se svést na vlně rostoucích sázek na zářijový růst sazeb Fedu.