Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Varovné tržní signály jsou všude kolem. Nevěnujte jim pozornost

Varovné tržní signály jsou všude kolem. Nevěnujte jim pozornost

25.10.2016 11:30
Autor: Redakce, Patria Online

Potenciálních rizik je v současné době víc než dost: Americké prezidentské volby, kupící se problémy Deutsche Bank či třeba exit centrálních bank z jejich uvolněné monetární politiky. Dříve spolehlivé indikátory rizika ale už svou váhu ztrácejí. Výnosová křivka kdysi sloužila jako velmi dobrý indikátor blížící se recese, ovšem nyní se jí už tak moc důvěřovat nedá. Stejné je to se spready na swapových trzích. Dokonce i známý VIX index, který je obecně považován za hlavní měřítko rizika, může být poměrně zavádějící.

Centrální banky po celém světě pumpují do ekonomiky miliardy dolarů a k tomu je implementována řada regulačních kroků, které by měly bránit opakování kolapsu roku 2008. Podle některých stratégů tak sice nyní řada indikátorů svítí červeně, jde ale o mylné signály. Podívejme se například na londýnskou mezibankovní sazbu LIBOR. Jak ukazuje první graf, tato sazba od konce roku 2015 prudce roste a dokonce se dostala na úrovně, které nebyly zaznamenány od roku 2009. Děje se tak navzdory tomu, že likvidity je na mezibankovním trhu dost. Růst sazby LIBOR není tedy ani tak odrazem nedostatku likvidity, ale reflektuje strukturální změny na trhu včetně nové regulace peněžního trhu.

prekl_1


Před několika týdny zase banka Goldman Sachs poukázala na to, že takzvaný TED spread (rozdíl mezi sazbou LIBOR a výnosy amerických vládních dluhopisů s podobnou dobou platnosti) ztratil svůj predikční potenciál. Dříve sice dobře signalizoval finanční problémy, ale banka tvrdí, že tuto schopnost již ztratil a dokonce jej už přestala používat ve svém agregátním indexu finančních podmínek.

Analytici stejně tak ztrácejí důvěru v informační hodnotu sklonu výnosové křivky. Její sklon je dán rozdílem mezi výnosy dlouhodobých a krátkodobých obligací. Ty první se obvykle nacházejí výš než ty druhé, pokud se ovšem tento poměr začne otáčet, jde obvykle o známku ekonomických problémů. Tento signál fungoval během posledních sedmi recesí pokaždé. Zatím sice nedošlo k úplnému převrácení výnosové křivky, ale již nastalo její výrazné zploštění. Někteří stratégové však tvrdí, že došlo k odtržení finančních trhů a reálné ekonomiky a na výnosovou křivku je nyní třeba hledět hlavně z perspektivy uvolněné monetární politiky. Vývoj sklonu výnosové křivky od roku 1965 (rozdíl mezi výnosy desetiletých a jednoletých vládních dluhopisů) zobrazuje druhý graf:

prekl_2

Investoři se na stará pravidla nemohou spoléhat ani na akciovém trhu. Roky nekonvenční monetární politiky zaplavily trhy likviditou a vnesly na ně nový řád. Přispívá k tomu i růst popularity pasivního investování. Příkladem může být chování indexu VIX, jehož volatilita může být zvýšena rostoucí oblibou fondů, které investují do VIX futures. Tyto investice totiž zvyšují fluktuace indexu, protože ETF musí rebalancovat svá portfolia v souladu s tím, jaký je právě vývoj na trhu.

Autorem je Luke Kawa.

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Jak Fed dělá z dobrých zpráv špatné
20.10.2016 13:17
Díky technologickému pokroku je možná levnější těžba ropy a zemního p...
Rýsuje se nové bitevní pole v telekomunikacích?
20.10.2016 14:00
Desítky let pracovaly telekomunikační firmy na stále rychlejších sítíc...
Shiller: Od příjmové nerovnosti ke konfliktům a válkám
24.10.2016 16:00
Vedoucí politici se jen málokdy nazvou nacionalisty, ale jejich postoj...
Akcie mohou být předražené, medvědí trh to ale nespustí
21.10.2016 14:00
Deník WSJ před několika dny zveřejnil článek, ve kterém se Justin Laha...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.1.2018
10:11Víkendář: Evropa si falešným pocitem viny může vykopat svůj „imigrační“ hrob
19.1.2018
22:00Výsledková sezóna v plném proudu, IBM po výsledcích klesá
19:29Perly týdne: Elektrické Škodovky, cena za EU a bublina, jakou svět neviděl
18:15Jakub Lukáš: Producent lithia Albemarle má potenciál k růstu (video)
17:23Pražská burza v zeleném po sedmé za sebou, Stock vítězem týdne
16:44Proč jsou Spojené státy stále bezpečným přístavem?
16:20Koruna končí týden s mírnými ztrátami, dolar čeká rozhodnutí o rozpočtu  
16:14Summary: Vlaštovka Schlumberger hraje na neutrální notu
15:48Technická analýza: Koruna prolomila odpor eura, libra dolaru
14:05Pokračující růst cen ropy nebude udržitelný, trh letos najde rovnováhu  
14:04Stíhání Babiše a Faltýnka v kauze Čapí hnízdo může pokračovat. Babiš: Je to objednávka mafie
12:38Nidetzký (ČNB): Dvojí zvýšení sazeb letos může stačit
11:56IEA: Ani Rus, ani Saúdové. Světovým ropným lídrem mohou být brzy USA
11:35Evropské burzy rostou na čerstvé 2,5leté maximum
11:24Smíšené výsledky IBM: Tradiční segment nafoukl tržby, hrubá marže ale zatlačila na zisk  
10:38Nový problém pro dolar - vládě mohou dojít peníze  
9:13Rozbřesk: Americké federální vládě hrozí další “shutdown”
8:26Softbank bude největším akcionářem Uberu. Nabídka firmu cení o třetinu méně než před půl rokem
8:20Evropa váhá, kam otevřít. Sleduje výsledky i americké přetahování o rozpočet  
7:46IBM zvýšila po šesti letech příjmy, ale spadla do ztráty

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
Nebyla nalezena žádná data