Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Varovné tržní signály jsou všude kolem. Nevěnujte jim pozornost

Varovné tržní signály jsou všude kolem. Nevěnujte jim pozornost

25.10.2016 11:30
Autor: Redakce, Patria Online

Potenciálních rizik je v současné době víc než dost: Americké prezidentské volby, kupící se problémy Deutsche Bank či třeba exit centrálních bank z jejich uvolněné monetární politiky. Dříve spolehlivé indikátory rizika ale už svou váhu ztrácejí. Výnosová křivka kdysi sloužila jako velmi dobrý indikátor blížící se recese, ovšem nyní se jí už tak moc důvěřovat nedá. Stejné je to se spready na swapových trzích. Dokonce i známý VIX index, který je obecně považován za hlavní měřítko rizika, může být poměrně zavádějící.

Centrální banky po celém světě pumpují do ekonomiky miliardy dolarů a k tomu je implementována řada regulačních kroků, které by měly bránit opakování kolapsu roku 2008. Podle některých stratégů tak sice nyní řada indikátorů svítí červeně, jde ale o mylné signály. Podívejme se například na londýnskou mezibankovní sazbu LIBOR. Jak ukazuje první graf, tato sazba od konce roku 2015 prudce roste a dokonce se dostala na úrovně, které nebyly zaznamenány od roku 2009. Děje se tak navzdory tomu, že likvidity je na mezibankovním trhu dost. Růst sazby LIBOR není tedy ani tak odrazem nedostatku likvidity, ale reflektuje strukturální změny na trhu včetně nové regulace peněžního trhu.

prekl_1


Před několika týdny zase banka Goldman Sachs poukázala na to, že takzvaný TED spread (rozdíl mezi sazbou LIBOR a výnosy amerických vládních dluhopisů s podobnou dobou platnosti) ztratil svůj predikční potenciál. Dříve sice dobře signalizoval finanční problémy, ale banka tvrdí, že tuto schopnost již ztratil a dokonce jej už přestala používat ve svém agregátním indexu finančních podmínek.

Analytici stejně tak ztrácejí důvěru v informační hodnotu sklonu výnosové křivky. Její sklon je dán rozdílem mezi výnosy dlouhodobých a krátkodobých obligací. Ty první se obvykle nacházejí výš než ty druhé, pokud se ovšem tento poměr začne otáčet, jde obvykle o známku ekonomických problémů. Tento signál fungoval během posledních sedmi recesí pokaždé. Zatím sice nedošlo k úplnému převrácení výnosové křivky, ale již nastalo její výrazné zploštění. Někteří stratégové však tvrdí, že došlo k odtržení finančních trhů a reálné ekonomiky a na výnosovou křivku je nyní třeba hledět hlavně z perspektivy uvolněné monetární politiky. Vývoj sklonu výnosové křivky od roku 1965 (rozdíl mezi výnosy desetiletých a jednoletých vládních dluhopisů) zobrazuje druhý graf:

prekl_2

Investoři se na stará pravidla nemohou spoléhat ani na akciovém trhu. Roky nekonvenční monetární politiky zaplavily trhy likviditou a vnesly na ně nový řád. Přispívá k tomu i růst popularity pasivního investování. Příkladem může být chování indexu VIX, jehož volatilita může být zvýšena rostoucí oblibou fondů, které investují do VIX futures. Tyto investice totiž zvyšují fluktuace indexu, protože ETF musí rebalancovat svá portfolia v souladu s tím, jaký je právě vývoj na trhu.

Autorem je Luke Kawa.

Zdroj: Bloomberg


Čtěte více:

Jak Fed dělá z dobrých zpráv špatné
20.10.2016 13:17
Díky technologickému pokroku je možná levnější těžba ropy a zemního p...
Rýsuje se nové bitevní pole v telekomunikacích?
20.10.2016 14:00
Desítky let pracovaly telekomunikační firmy na stále rychlejších sítíc...
Shiller: Od příjmové nerovnosti ke konfliktům a válkám
24.10.2016 16:00
Vedoucí politici se jen málokdy nazvou nacionalisty, ale jejich postoj...
Akcie mohou být předražené, medvědí trh to ale nespustí
21.10.2016 14:00
Deník WSJ před několika dny zveřejnil článek, ve kterém se Justin Laha...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.9.2017
18:58Fed by chtěl akciového býka hýčkat ještě řadu let
18:44Jak dopadla tipovací "německá" soutěž Patria.cz? Výsledky jsou těsné
17:23ENERGOCHEMICA SE: Konsolidovaná pololetní zpráva za první pololetí roku 2017
17:09Dnešní zhoršení sentimentu táhnou místo politiky technologie. Profituje z toho jen  
17:03Akcie Tabáku před zítřejšími výsledky na rekordních 16 000 korunách za akcii, burza v Praze ale uzavírala v mínusu
16:50R2G Rohan kontroluje téměř tři čtvrtiny Pegasu
16:34COMES invest, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Pololetní zpráva za období 1. 1. 2017 do 30. 6. 2017
16:32SAFICHEM, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s. : Pololetní zpráva za období 1. 1. 2017 do 30. 6. 2017
16:28Tomáš Vlk: Pro eurodolar to vypadá negativně. Kvůli Německu i Fedu (video)
16:27Eurodolaru po jízdě docházejí síly, část zisků může zmizet  
16:09LUCROS SICAV, a.s.: Pololetní zpráva za období 1. 1. 2017 do 30. 6. 2017
14:53Němci poučují ostatní o financích, jejich banky budou ale možná zachraňovat Francouzi nebo Číňané
14:36Maloja Investment SICAV a.s.: Informace o nové emisi akcií emitenta
14:23IMOS development, a.s.: Delistace investičních akcií emitenta
14:21EXAFIN, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Delistace investičních akcií emitenta
13:40Vláda posílá Sněmovně rozpočet 2018 se schodkem 50 miliard korun
13:26Týdenní výhled: Německá povolební i britská brexitová diskuze, euroinflace. S čím přijde ČNB?  
11:21Evropa na začátku týdne bez jasného směru, pod tlakem RWE (-4 %)
11:01Philip Morris ČR zítra zveřejní solidní pololetní výsledky (výhled analytika)  
10:38Povolební ústup eura a brexitová nervozita libry  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo