Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kéž by vysoké valuace technologických společností měly realistický základ

Kéž by vysoké valuace technologických společností měly realistický základ

09.05.2018 18:23

Nedávno jsem tu poukazoval na to, že jen asi 10 % kapitalizace Amazonu je ospravedlněno tím, co firma vydělává nyní. Zbytek stojí na vizích a snech o budoucnosti. Vzpomněl jsem si na to při čtení článku na Bloombergu, který se zaměřoval na čínskou Alibabu. Podívejme se, jak je to nyní s ní.

Bloomberg čtenáře informuje o tom, že všechny významné nové aktivity čínské firmy peníze zatím prodělávají. Týká se to cloudu, digitálních médií a dalších „inovací“. V posledním čtvrtletí tyto aktivity prodělávaly téměř 7 miliard renminbi. Pro optimistu nejde o nic, čím by si nechal zkazit náladu – firma roste, masivně investuje a plody této strategie se projeví v budoucnu. V celku navíc Alibaba mohutně vydělává – viz níže.

Výsledky Alibaby jsou shrnuty v následující tabulce. Tržby prudce rostou a investoři jsou natěšeni, že tomu bude i nadále. Na provozním toku hotovosti firma loni vydělala rekordních 80 miliard renminbi, po investicích/CapExu jí zbylo 63 miliard renminbi. Ve fiskálním roce 2018 už na provozu vydělala 125 miliard renminbi a po investicích jí zbylo asi 60 miliard renminbi.

001 

Zdroj: Yahoo

Nyní proveďme stejnou úvahu, jako nedávno u Amazonu. Alibaba se nyní pyšní kapitalizací ve výši 500 miliard dolarů. Jak moc toto číslo odpovídá současné schopnosti generovat tok hotovosti? Představme si, že by firma přestala s akvizicemi a držela provozní tok hotovosti a investice na úrovni fiskálního roku 2018. Ročně by tak na volném toku hotovosti generovala zhruba 60 miliard renminbi, tj., 9,4 miliardy dolarů. Dejme tomu, že tyto peníze by všechny patřily akcionářům. Současná hodnota této roční částky se pak pohybuje kolem 51 miliard dolarů. V rámci takto nastavené úvahy nám tedy vychází v podstatě to samé, co u Amazonu: Současnost nyní pokrývá asi 10 % celkové kapitalizace, zbytek se odvíjí od očekávaného růstu, snů a vizí.

Bloomberg velkým optimismem netrpí a poukazuje na to, že poslední čtvrtletní čísla přinesla první pokles provozního zisku během posledních tří let. Investorům se výsledky a doprovodný komentář zalíbily – ignorovali ztráty na zmíněných nových aktivitách a onen pokles zisků a namísto toho se opět zaměřili na růst tržeb dosažený a slibovaný. Ten by měl v letošním fiskálním roce dosáhnout 60 % (50 % pokud dáme stranou akvizice). Bloomberg poukazuje ale i na to, že nové aktivity firmy snižují a budou snižovat ziskové marže a tržby tudíž již nebudou mít takový potenciál vydělávat hotovost pro akcionáře.

Alibaba je tak dál povídkovou, až pohádkovou akcií a od roku 2015, kdy jsem tu o ní psal poprvé, se v tomto smyslu nic nezměnilo. Na makroekonomické úrovni se již delší dobu hovoří o tom, zda nás teprve čeká významný růst produktivity tažený implementací všech možných nových technologií, či zda máme ty největší skoky v produkčních technologiích již za sebou. Pohled na valuace (a implikované růsty) akcií jako je Alibaba, Amazon, Tesla a řady dalších by naznačoval, že stojíme na prahu nové doby, která přinese revoluční změny v řadě odvětví. I z celospolečenského hlediska bychom si tedy asi měli přát, aby onen poměr 1:10 měl realistický základ. Při troše štěstí by totiž jeho naplnění nepřineslo jen více konzumu, ale také třeba více volného času a větší ohleduplnost k životnímu prostředí. A celkově by znamenal další skok od tvrdého k měkkému, který nám určitě neuškodí. 

Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.
 

Čtěte více:

Alibaba má s jednodušší technologií políčeno na starší
01.02.2018 17:08
Online nákupy nejsou zrovna doménou starší generace, ale když dojde na...
Alibaba plánuje vstup na akciovou burzu v Číně
16.03.2018 8:55
Čínský internetový prodejce Alibaba Group Holding pracuje na plánu nab...
Alibaba investuje dvě miliardy dolarů do internetového prodejce v jihovýchodní Asii. Chce prudce expandovat
19.03.2018 9:32
Čínský internetový prodejce Alibaba Group Holding Ltd. investuje další...
Alibaba předvedla kvalitní čísla s pár chybami na kráse (komentář analytika)
04.05.2018 16:14
Čínský internetový obchodník Alibaba prezentoval za předešlý kvartál v...
Míří Spojené státy přímo do dluhové krize?
08.05.2018 16:21
Ve Spojených státech se politici opět hádají o to, co je příčinou rozp...
Když se skutečně mění klima, proč nekolabují ceny pobřežních nemovitostí?
09.05.2018 6:29
„Jeden můj kamarád, který je tak trochu skeptikem ohledně klimatických...
Padá Evropa do dalšího útlumu, nebo jen škobrtla?
08.05.2018 7:57
Eurozóna si v roce 2017 užívala nejrychlejšího tempa ekonomického růst...
Ve Francii se investuje tak trochu jinak, socialisticky
08.05.2018 18:14
Včera jsme si zde mohli přečíst o tom, že „akcie Air France-KLM se pro...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.08.2019
8:24Víkendář: Západ již nedokáže garantovat své hodnoty, ale mlčet by neměl
24.08.2019
15:34Očima byznysu: Nepravé maso a nepravé cigarety mohou mít leccos společného
7:37Víkendář: Postavili jsme si naleštěnou past. Je z ní cesta ven
23.08.2019
22:01Obchodní válka opět posílá trhy k zemi
17:48S nákupem zlata se odjakživa pojí obrovské riziko
16:47Čína zavádí cla a bankéři se zdráhají snižovat sazby. Závěr týdne svědčí dluhopisům, ale zle na tom nejsou ani akcie  
16:43Powell: Ekonomika USA si vede dobře. Fed bude konat, jak bude zapotřebí
15:37Perly týdne: Dividendy v nemilosti, zdroje jsou a u nás končí datové pohádky
14:39Střet se stupňuje: Čína uvalí na USA cla za 75 miliard dolarů, Trump velí americkým firmám z ní odejít...
13:03CNBC: Obří čínský dluh nelze dále ignorovat
11:24Berlusconi svádí bitvu s miliardářem o to, kdo se postaví Netflixu
10:57Začíná summit G7, v novém formátu bude jednat o nerovnostech
10:53Powell nemusí dodat kýženou podporu. Výnosy rostou a dolar sílí, akcie však zůstávají v klidu a rostou  
10:14Hasbro kupuje majitele Prasátka Peppy a míří do sféry médií
9:18Rozbřesk: Německé firmy pod tlakem klesajících zakázek
8:59Evropské burzy zřejmě otevřou v plusu, čeká se ale na Powella  
8:44Japan Tobacco International uvádí na český trh vlastní e-cigaretu
8:40Reuters: Boeing plánuje navýšit v únoru produkci 737
8:36Británie a Jižní Korea podepsaly dohodu o obchodu po brexitu
5:47Reich: Indický experiment naznačuje, co udělá s ekonomikou velký peněžní šok

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
10:00DE - Index podnikatelského klimatu Ifo
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m