Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Další “test” prognózy ČNB

Rozbřesk: Další “test” prognózy ČNB

04.09.2018 9:13
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

To, že je český trh práce čím dál napjatější, potvrzují každý měsíc statistiky nezaměstnanosti. ČR se i nadále může chlubit nejnižší nezaměstnaností v historii a nejvyšší zaměstnaností a počtem volných pracovních míst v rámci celé EU. Dnes tento obrázek doplnily údaje o mzdách za druhé čtvrtletí, které naznačily, jak moc se právě tento nesoulad promítá do ceny práce a zda se tak naplňuje scénář ČNB počítající s posílením mzdových (a současně i inflačních) tlaků v české ekonomice.

Už data za první kvartál jasně naznačila, že růst mezd akceleruje a to jak v nominálním, tak v reálném vyjádření. Průměrná měsíční mzda v tomto období meziročně vzrostla nominálně o 8,6 %, po zohlednění inflace o 6,6 %. Hlavní zásluhu na tom měla silná poptávka po zaměstnancích podpořená i příznivými finančními výsledky firem, svůj nemalý vliv vedle toho však mělo i výrazné zvyšování platů ve veřejném sektoru. To ostatně potvrzuje jednoduché statistické cvičení s výsledky po jednotlivých odvětvích, v rámci kterého stačí přepočíst mzdy mimo odvětví s výrazným zastoupením veřejného sektoru, stejně jako to vyplývá z podrobných statistik Informačního systému o průměrném výdělku (ISPV). Podle něj dokonce růst průměru i mediánu platů ve veřejném sektoru byl ve srovnání s podnikatelskou částí ekonomiky téměř dvojnásobný (u mediánu 14,2 % vs. 7,3 %).

Výsledky za druhý kvartál nejspíše dopadnou velmi podobně jako ty předchozí. Předpokládali jsme, že růst průměrné mzdy dosáhl cca 8,5 % a byl ovlivněn stejnými faktory jako v úvodu roku, tedy vysokou poptávkou po zaměstnancích na jedné straně, a navyšováním platů ve veřejném sektoru na straně druhé. Vysoké očekávání má v tomto směru i ČNB (8,7 %), která navíc předpokládá, že obdobná tempa uvidíme i ve druhé polovině roku. Pokud se tento její předpoklad naplní podobně jako v případě výsledků HDP, budeme zase o krok blíže k dalšímu zvýšení úrokových sazeb, k němuž by mohlo dojít už tento měsíc. Zvlášť, když koruna zůstává i nadále slabší a inflace setrvává – a nadále nejspíše bude spočívat – nad cílem ČNB.

TRHY

CZK a dluhopisy

Koruna se včera jen nepatrně odchylovala od hranice 25,75 EUR/CZK. Sentiment na rozvíjejících se trzích a absence jakýchkoliv domácích zpráv prodlužují přechodné období slabé koruny a o to více nahrávají dalšímu růstu úrokových sazeb. Dnes zveřejněné údaje o mzdách a zvláště pak inflace příští pondělí by měly ČNB dodat poslední argumenty, proč letos už počtvrté posunout repo sazbu o dalšího čtvrt procentního bodu.

Výsledky státního rozpočtu za prvních osm měsíců zveřejněné včera odpoledne nechaly dluhopisový trh v podstatě v klidu. Patnáctimiliardový přebytek, respektive šestimiliardový schodek po zohlednění peněz z EU, ani schodek naplánovaný pro rok 2019 zatím dluhopisový trh neřeší. 


Zahraniční forex

Po sváteční návrat amerických obchodníků na trhy bude znamenat větší likviditu a možná i větší volatilitu na hlavních devizových trzích. Italské rizikové prémie se včera utáhly, což přineslo euru větší klid. Nicméně italský trh dluhopisů bude třeba i nadále sledovat.

Dnes by to měla být americká data v čele s podnikatelskou náladou v průmyslu, která mají potenciál trhem pohnout. Index ISM by měl zůstat na vysokých (konjunkturálních) úrovních, což by dolaru mělo pomáhat.

Situace na tureckém devizovém trhu je klidnější, což pomohlo i střední Evropě v čele s polským zlotým. Polskou měnu přitom nijak nerozhodily ani velmi slabé údaje podnikatelské nálady (PMI v průmyslu), které mohou podpořit centrální bankéře, aby ve středu trhu připomněly holubičí pozici NBP.

 
 
 
 

Čtěte více:

Aktivita v českém průmyslu v srpnu klesla na 12měsíční dno
03.09.2018 9:43
Aktivita českých průmyslových podniků v srpnu zpomalila na 12měsíční d...
Přebytek rozpočtu ke konci srpna klesl na 14,8 miliardy Kč
03.09.2018 14:18
Přebytek státního rozpočtu ke konci srpna klesl na 14,8 miliardy koru...
Počet uživatelů on-line bankovnictví stoupl na dvě třetiny
04.09.2018 8:29
Svůj bankovní účet v ČR spravuje on-line zhruba 67 procent lidí, zatím...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
PL - Jednání NBP, základní sazba
8:00DE - Průmyslové objednávky, m/m
9:00CZ - Obchodní bilance - nár. pojetí, mld. Kč
9:00CZ - Průmyslová výroba, y/y
11:00EMU - Maloobchodní tržby, m/m
14:30CZ - Měnové jednání ČNB, zákl. sazba
20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba