Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Schwab: Pozor na dluhy a uzavírající se mezeru mezi nezaměstnaností a inflací

Schwab: Pozor na dluhy a uzavírající se mezeru mezi nezaměstnaností a inflací

05.03.2019 14:34
Autor: Redakce, Patria.cz

Liz Ann Sondersová působí v investiční společnosti Schwab jako hlavní strategička a podle jejího názoru jsou největším krátkodobým problémem, kterému čelí akciové trhy, tenze v oblasti mezinárodního obchodu. Její kolega Jeffrey Kleintop dodává, že vedle sporů Spojených států a Číny je dobré sledovat, jak se vyvíjí finanční zdraví čínského spotřebitele. Čína se totiž posunula od ekonomiky stojící na exportech k hospodářství, kde hraje významnou roli domácí spotřebitelská poptávka. Význam této změny je pak podle Kleintopa zřejmý třeba i z toho, že společnost Starbucks uvažuje o uzavření některých provozoven v USA, ale zároveň jich v Číně hodlá asi 600 otevřít.

„Šéf Fedu Jerome Powell dal jasně najevo, že samotná volatilita akciového trhu monetární politiku centrální banky neovlivní. I tak ale možná budeme muset snížit naše odhady toho, kam až Fed zvedne sazby. Jeho cílem je dosažení rovnovážného stavu, tedy nastavení neutrálního prostředí, které ekonomiku ani nebrzdí ani nestimuluje. Někteří analytici stále čekají, že v roce 2019 dojde ke zvednutí sazeb dvakrát či třikrát. My se však domníváme, že to by bylo příliš agresivní, protože tu je možnost zpomalení ekonomického růstu, utažení finančních podmínek a vyšší volatility na trzích,“ míní Sondersová.

Její kolega dodává, že rostoucí americké sazby mají globální dopad. V dolarech si například půjčují společnosti na rozvíjejících se trzích, a pokud se začnou zvedat americké sazby a následně začne posilovat dolar, dluhová zátěž těchto firem poroste. Takže vývoj na rozvíjejících se trzích může být úzce provázán s tím, co v letošním roce učiní Fed. Mezinárodní trhy by pak měly pozorně sledovat relativní výši výnosů amerických obligací. Posledních 50 let totiž ukazuje, že pokud se výnosy desetiletých dluhopisů dostanou pod výnosy tříletých obligací, pro mezinárodní trhy to často znamená dosažení vrcholu cyklu. 

Obavy by mohlo vzbuzovat i rozšiřování rizikových spreadů na trhu amerických korporátních dluhopisů. V tuto chvíli sice není namístě panika, ale míra korporátního zadlužení se nachází relativně k velikosti celé ekonomiky vysoko, důvodem jsou zčásti odkupy a dividendy, které byly financovány novým dluhem. Na druhou stranu ale firmy drží velký objem likvidních aktiv a to by mělo v době ekonomického poklesu tlumit jeho negativní dopady na korporátní rozvahy a finanční zdraví firem. 

Sondersová se domnívá, že současný cyklus pravděpodobně skončí relativně mírnou recesí, ne krizí. Ta by ale mohla přijít ve chvíli, kdy by došlo k hlubším problémům na trhu s korporátními obligacemi. „Koneckonců s dluhy nemají dnes problémy jen malé firmy, o kterých dříve nikdo neslyšel. Jsou tu firmy jako General Electric, na které také dolehly těžké časy. Nemyslím si, že je čas na úprk, ale není pochyb o tom, že je potřeba vývoj sledovat,“ myslí si Sondersová. 

Kleintop poukazuje na to, že v minulosti fungoval jako dobrý předstihový indikátor rozdíl mezi výší nezaměstnanosti a mírou inflace. Pokud se k sobě tato dvě čísla přiblíží, jde o známku dosažení vrcholu cyklu a přehřívání ekonomiky. Platí to jak o USA, tak o Japonsku či Velké Británii. Výjimku představovalo prasknutí internetové bubliny a finanční krize roku 2008, protože tehdy byl ekonomický cyklus přerušen vnějšími faktory. Historický a aktuální vývoj inflace a nezaměstnanosti v USA shrnuje graf:

001 

Zdroj: Schwab


 

Čtěte více:

Víkendář: Evropa potřebuje elektrický budíček
02.03.2019 10:40
Zranitelnost německého automobilového průmyslu se již brzy jasně ukáže...
Víkendář: Stane se Japonsko vodíkovou velmocí?
03.03.2019 10:24
V Japonsku funguje jen „zlomek jaderného sektoru“ a země se tak podle ...
Na trzích se otevřely nepříjemnostmi zavánějící nůžky
01.03.2019 17:42
Během první části pokrizového období jsem tu relativně často poukazova...
Proč mladí lidé předstírají, že milují svou práci?
02.03.2019 13:19
Pokud navštívíte newyorské sídlo firmy WeWork pronajímající pracovní p...
Observer: Facebook po celém světě lobboval proti ochraně soukromí
04.03.2019 8:14
Pracovníci největší sociální sítě světa v minulosti tlačili na politik...
Rozbřesk: ECB tento týden razantně sníží odhad růstu…
04.03.2019 9:14
Zatímco americký Fed dal v posledních týdnech poměrně jasně najevo, že...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.10.2019
22:01Výsledková sezona se rozbíhá pozitivně
17:54Analýza: Hrozí nákaza z Německa?
17:04Summary: Kvartální výsledky ASML, Bank of America, Citi  
16:46Prognóza analytika Patrie: Nižší náklady CETV na obsah by měly vést k vyššímu zisku EBITDA  
16:43V polovině týdne se daří Erste, od jeho úvodu Komerční bance  
16:40Nálada na trzích se kalí, pod tlakem technologické tituly. Librou zmítá nejistota kolem brexitu
16:01Co říká současná dividendová politika firem o dalším dění na trzích?
15:23ČEB, a.s. - Informace o splatnosti ECP
15:20ČEB, a.s. - Informace o vyplacení úrokových výnosů z emisí dluhopisů
15:08Mises Institute: Ne, pračlověk nebyl komunista
13:54ASML zaznamenává skvělých 23 nových objednávek na EUV (komentář analytika)  
13:36Bank of America (+2,1 %) potěšila ziskem nad odhady a výdajovou kázní
12:53Nečekaná revize: Ceny v eurozóně rostly nejpomaleji za tři roky
12:31Wüstenrot hypoteční banka a.s. - Informace o výplatách výnosů HZL WHB
12:23Babiš: ČR musí stavět jaderné bloky, i kdyby porušila právo EU
12:20CETV zřejmě stoupl čtvrtletní jádrový zisk o desetinu (prognóza)
10:40Fed v St. Louis: Spotřebitelé v USA jsou rekordně zadlužení. Ale jen na první pohled
9:28Prodeji nových aut v EU se v září dařilo, od začátku roku je ale nižší
9:18Rozbřesk: Nová čísla z autoprůmyslu sama trend nezmění
8:58Další třecí plocha mezi USA a Čínou vrací na burzy pesimismus  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (09/19 Q3, Bef-mkt)
US Bancorp (09/19 Q3, Bef-mkt)
7:00ASML Holding NV (09/19 Q3)
9:00CZ - PPI, y/y
10:30UK - Harmonizovaný CPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y
12:30Bank of New York Mellon Corp/The (09/19 Q3)
12:45Bank of America Corp (09/19 Q3)
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m