Investiční banka Natixis poukazuje na to, že dluhová dynamika soukromého sektoru se ve Francii liší od zbytku eurozóny. Tam totiž míra zadlužení domácností a firem klesá, ovšem ve Francii po roce 2008 výrazně narostla. Podle Natixisu je tak na místě se ptát, zda tato země nemá dluhový problém a neměla by se zaměřit na jeho řešení.
Banka si všímá toho, že růst korporátní zadluženosti je tažen akvizicemi a hromaděním hotovosti, a ne produktivními investicemi. Takový stav by měl budit obavy i přesto, že míra zadlužení se v této části ekonomiky pohybuje znatelně pod zbytkem eurozóny:
Jak ukazuje druhý graf, francouzské domácnosti jsou již zadluženy znatelně více než domácnosti ve zbytku eurozóny a nůžky mezi nimi se stále rozevírají. Zde ale Natixis naopak uklidňuje. Růst zadlužení francouzských domácností je totiž podle něj tažen zejména hypotékami, a ne spotřebitelskými úvěry. U hypoték pak je tato dynamika dána rostoucím počtem domů nakupovaných na úvěr a ne tím, že by prudce rostly ceny nemovitostí.
Banka tak dochází k závěru, že znepokojení by měl budit spíše korporátní sektor. Jak bylo zmíněno, jeho dluhy často financují akvizice a hromadění hotovosti v rozvaze. To podle posledního grafu dokonce převyšuje historicky vysokou zásobu hotovosti v rozvahách firem v ostatních zemích eurozóny:
Zdroj: Natixis