Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Addio SuperMario

Rozbřesk: Addio SuperMario

24.10.2019 9:16
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Poslední tisková konference Maria Draghiho komentujícího zasedání ECB měla být oslavná rozlučková párty s odcházející legendou, jež udržela pohromadě největší měnovou unii novodobé historie. Namísto toho však může být odchod patrně nejvlivnějšího centrálního bankéře posledních pěti či sedmi let zastíněn spory vně i uvnitř ECB o to, zda poslední expanzivní opatření vyšperkovaná rozjezdem dalších nákupů dluhopisů je opravdu zapotřebí a zdali v kombinaci s hluboce zápornými úrokovými sazbami nezpůsobí více škody než makroekonomického užitku.

Nicméně, nehledě na současnou vyhrocenou debatu okolo politiky ECB, Mario Draghi stejně vejde do historie zcela nepochybně jako někdo, kdo odvrátil rozpad eurozóny. Připomeňme, že v roce 2012, když se zdálo, že dluhová krize rozklíží měnovou unii, stačily Mariovi dvě velmi přesvědčivé věty, aby odvrátil katastrofu: “... the ECB is ready to do whatever it takes to preserve the euro. And believe me, it will be enough”. To v monetární praxi znamenalo tzv. kvantitativní uvolňování neboli masivní nákupů dluhopisů do bilance ECB. Tato politika měla za následek dramatické zlepšení tzv. finančních podmínek uvnitř měnové unie, což představovalo nejen pokles rizikových marží u vládních dluhopisů předlužených zemí unie, ale také výrazné znehodnocení kurzu eura.

Pozitivní hospodářské výsledky se dostavily se zpožděním a eurozóna se dostala z dvojité recese do konjunktury, která zajistila výrazné snížení nezaměstnanosti. Další teoreticky očekávaný výsledek - tj. udržitelný návrat k inflačním 2 % však nepřišel, a proto se ECB ocitla tam, kde je dnes. Neboli v momentě, kdy se největší člen unie - Německo - potýká s technickou recesí, má ECB rekordně záporné úrokové sazby a příští týden opět rozjíždí nové nákupy dluhopisů v řádu 20 mld. euro za měsíc.

V takové situaci není divu, že někteří bývalí i současní centrální bankéři ECB zvedají varovný prst, že odkaz politiky Maria Draghiho nebude jen koncentrované blaho. Vedlejším efektem kvantitativního uvolňování totiž mohou být také např. předražené byty a narůstající nerovnost ve společnosti. Pochybnosti tohoto typu ale samozřejmě na rozlučkovou párty s ikonou mezi centrálními bankéři příliš nezapadají.

TRHY 
CZK a dluhopisy

Koruna se během včerejšího obchodování vrátila zpět, těsně nad hranici 25,60 EUR/CZK. Sílu jí rozhodně nedodal opatrný komentář jednoho ze dvou členů bankovní rady (viceguvernér Mora), který na minulém zasedání hlasoval pro zpřísnění měnové politiky. S odstupem času se totiž spíše kloní ke stabilitě sazeb v důsledku přetrvávajících rizik a nejistot v zahraničí. Není to sice voda na mlýn koruně, avšak s ohledem na potenciální oslabování vnější i vnitřní poptávky je to zatím nejpravděpodobnější výsledek listopadového zasedání bankovní rady. Překvapit sice může opět nová prognóza, která bude nejspíše jako už tradičně hýřit optimismem, avšak lze jen stěží ignorovat soustavné přepisování zahraničních výhledů směrem dolů. I proto by ČNB mohla nejenom ponechat úrokové sazby beze změny, ale rovněž přimhouřit oko nad „neposlušnou“ neposilující korunou.

Zahraniční forex
Eurodolar spolu s librou jsou stále ve vyčkávací pozici. Hlavní měnové páry čekají na to, jak se dohraje brexitová sága, přičemž ani dnešní zasedání ECB by nemělo tento hlavní forexový příběh posledních týdnů přehlušit. Od ECB, která za týden startuje časově neomezené nákupy dluhopisů, navíc nic nového nelze čekat - tím spíše, že nová prognóza bude až v prosinci (více viz úvodník).


Čtěte více:

Smaghi: ECB by si měla vzít velké poučení z Fedu v době vysoké inflace
24.09.2019 15:49
Evropská centrální banka se rozhodla, že sníží depozitní sazbu na minu...
Draghi: Oživení ekonomiky eurozóny je v nedohlednu
23.09.2019 17:11
Ekonomika eurozóny nevykazuje žádné přesvědčivé důkazy oživení a přetr...
„Ožebračování“ nízkými sazbami
27.09.2019 17:15
Před týdnem jsem tu vyprávěl jednoduchý příběh, který měl názorně ukáz...
Inflace v eurozóně bude padat dál, roste tlak na vyšší rozpočtové výdaje
01.10.2019 11:23
První odhady zářijové inflace v eurozóně posílí asi jenom holubice v b...
Nečekaná revize: Ceny v eurozóně rostly nejpomaleji za tři roky
16.10.2019 12:53
Inflace v eurozóně v září zpomalila více, než se původně odhadovalo, a...

Váš názor
  • opačná efekt
    24.10.2019 14:10

    tato nesmyslná politika má přesně opačný efekt, lidé i firmy spoří čím dál více, proto se bez změny směru žádný růst ekonomiky konat nebude a proto se plácáme v EU už 10 let mezi 1-2 % "růstu" což je defacto stagnace
    Mike -Green D. is killing Europe
  • Koncentrované blaho?
    24.10.2019 11:15

    Odkazem Draghiho nebude žádné blaho, ale odsun a skrývání problémů, místo toho, aby byly řešeny. Efektivnost evropských ekonomik je v proovnání s náklady práce nadále nízká, tj. konkurenceneshcopná, státy jsou předlužené. Nízká nezaměstnanost není zásluhou ECB a inflace se jen přelila do bublin. nerovnost je to poslední, co by mě trápilo v extrémně rovnostářské a socialistické Evropě!!!!!!! Nevermore, Mario, anebo mi chcete říct, že Španělsko, Řecko, Francie a Itálie jsou zdravé ekonomiky?
    Pracovitý Prosecký
    • Re: Koncentrované blaho?
      24.10.2019 11:54

      Odsun a skrývání problémů je ovšem celosvětový standard posledních nejméně 10-15 let. Nebo si snad někdo myslí, že USA, Japonsko, Čína problémy akutně řeší a nic neodsouvají do budoucna? V roce 2013 jsem dával Japonsku rok maximálně dva nebo tři než tamní dluhopisový trh zkolabuje 6 let a nic mě nutí přehodnotit své názory. Prostě to odsouvání objektivně funguje a politici vždy udělají cokoliv aby to ještě další volební období vydrželo, což objektivně stačí.
      ..
      • Je to celosvětvý fenomén, ano
        24.10.2019 12:14

        Je to celosvětový fenomén. Máme se ve vyspělých zemích příliš dobře na to, abychom se začali nějak omezovat. Zatím stále ještě můžeme žít z podstaty. Otázkou je jak dlouho.
        Pracovitý Prosecký
        • Re: Je to celosvětvý fenomén, ano
          24.10.2019 12:38

          Jak dlouho ještě to nelze z principu předvídat a je zbytečné se tím zabývat. Co dává smysl je zabývat se tím, co dělat nyní, abych omezil budoucí dopady.
          ..
Aktuální komentáře
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  
13:50Vanguard nakupuje dolary s tím, že sázky na snížení sazeb Fedu zašly příliš daleko
12:28Podle Siegela by sazby Fedu mohly jít dolů o 50 bazických bodů. Sahm míní, že pravidlo nyní recesi neukazuje
11:33Tak o kolik? Fed rozhoduje o sazbách a velké tržní sázky slibují volatilní reakci  
11:07Google vyhrál u soudu EU spor o pokutu 1,49 miliardy eur za omezování konkurence
9:07Rozbřesk: Dilema před Fedem: věřit propagandě novinářů, anebo solidním datům? Pokud Fed sníží sazby jen o 25 bodů, dolar mohutně posílí
8:22Evropa otevře smíšeně, německý DAX klesá pod tíhou horšícího se sentimentu. Pro další vývoj bude klíčové večerní rozhodnutí Fedu o sazbách  
17.09.2024
22:01Investoři vyčkávají na zítřejší rozhodnutí Fedu  
17:24Je trh drahý? Stačí „jen“ odhadnout pět čísel
16:44Americký maloobchod poslal výnosy nahoru, ale akciím v růstu nepřekáží  
15:09Analytici: Záplavy ve střední Evropě mohou způsobit ztráty až za miliardy eur
14:09Tradiční souboj v americkém Kongresu: Dva týdny, než vláda bude bez peněz
13:19Intel (až +8 %) roste na dohodě s Amazonem i armádní zakázce za miliardy. Evropu rozhořčil odkladem továren
12:10Microsoft na vlně AI oznamuje zpětný odkup akcií v hodnotě 60 miliard USD a zvyšuje dividendu o 10 %

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů