Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropské akcie v roce 2020 podle BI: Maxima z roku 2015 nečekejte

Evropské akcie v roce 2020 podle BI: Maxima z roku 2015 nečekejte

18.12.2019 10:50
Autor: Redakce, Patria.cz

Jak si povedou valuace evropských akcií v příštím roce? A kterým sektorům se bude dařit? Na to se zaměřuje model Bloomberg Intelligence, který analyzuje široký index evropských akcií MSCI Europe.

Stabilizace růstu evropské ekonomiky v příštím roce povede podle Bloomberg Intelligence k růstu poměru mezi tržní cenou akcie a čistým ziskem na akcii (P/E) indexu MSCI Europe, a to na násobek 14,8x z několikaletého minima 11,8x. Přispět by mohla i změna v obchodování levných cyklických sektorů.

0

Index MSCI Europe se obchoduje na vysokých hodnotách se směrodatnou odchylkou 0,8 nad svým průměrem za 10 let. Nicméně dosažení maxim z prvního kvartálu roku 2015 (s P/E na 16,7x) se v příštím roce pravděpodobně opakovat nebude. Evropské akcie totiž pohánělo očekávání, že kvantitativní uvolňování (QE) Evropské centrální banky evropské hospodářství oživí. Ačkoli ECB nyní QE obnovuje, to je mnohem menší než předchozí (pouhých 20 miliard eur za měsíc) a dopad na ekonomiku je tudíž omenší, než se původně očekávalo.

2

Nárůst forwardového P/E u indexu MSCI Europe pohání i změna v obchodování několika sektorů a mj. i změna složení tohoto indexu. Největší přírůstek tvoří zdravotnictví, průmysl a technologie - mezi 0,8x až 1násobkem. Pomáhá i nižší váha finančního sektoru a energetiky, které se obchodují s nižšími násobky než celkový index.

Srovnání levných cyklických sektorů (finanční, energetika) na jejich pětiletý průměr by díky silnější ekonomice přidalo indexu více než 0,4násobek. To je u spotřebitelských akcií s ohledem na problémy, kterým čelí tabákové společnosti, méně pravděpodobné. Průmysl a technologie jsou ve srovnání s pětiletým průměrem nejdražší, ale nejsou nadhodnocené.

Podle Bloombergu je index MSCI Europe mírně podhodnocený. Forwardový P/E je 15násobku, což je o 5 % více než současný násobek 14,3x. Model Bloomberg Intelligence ukazuje, že by se tento index měl vzhledem k nízkým výnosům evropských dluhopisů a volatilitě akcií od konce roku 2018 obchodovat s vyššími násobky. Stabilizace evropské ekonomiky v posledních několika měsících rovněž podporuje nedávnou změnu v obchodování akcií.

Násobek forwardového P/E indexu MSCI Europe by měl zůstat kolem 15x za předpokladu, že se evropská ekonomika v roce 2020 mírně odrazí. Silnější makroekonomické prostředí by udrželo volatilitu akciového trhu mezi 10 % a 15 % a vytlačilo by tak násobek P/E na trhu výše. Nicméně evropské výnosy dluhopisů by se podle tohoto pozitivního scénáře měly odrazit o dalších 50–75 bps, čímž by se změny v obchodování na trhu zastropovaly. Pokud se evropské hospodářství nezotaví, mohl by před zvýšením volatility akcií varovat nový pokles výnosů evropských dluhopisů.

Zdroj: Bloomberg Intelligence

 

Čtěte více:

Yardeni o trzích v příštím roce
03.12.2019 5:54
Známý investor Ed Yardeni na svém populárním blogu píše, že podle něj ...
Výhled pro českou ekonomiku: Obchodní války a útlum v automoto nás jen přibrzdí?
03.12.2019 15:13
Česká ekonomika by měla i v příštím roce pokračovat v solidním růstu, ...
Petr Dufek: Strach bude největší hybnou silou české ekonomiky v roce 2020
22.12.2019 17:02
Česká ekonomika zpomaluje, průmysl oslabuje a za významný považuje an...
Diamanty budou pod tlakem i příští rok
11.12.2019 12:23
Diamantový průmysl zápasí s problémem nadměrné nabídky. Ta tlačí dolů...
Goldman Sachs: V roce 2020 se mraky začnou protrhávat
16.12.2019 6:11
Příští rok by podle výhledu Goldman Sachs mohl být poměrně optimistick...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data