Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Tesflix

Tesflix

09.01.2020 17:54

Na počátku minulého roku se (alespoň podle mého pocitu) na trhu vytvořil konsenzus, že Tesla si nepovede moc dobře, ale Netflix ano. Já jsem té části o Netflixu moc nerozuměl a několikrát jsem se tu během roku tomuto tématu věnoval. Trh se zhruba do poloviny roku 2019 choval podle onoho konsenzu, nakonec ale obě akcie uzavřely téměř nerozhodně. Co přinese tento rok u těchto (nejednou pospolu zmiňovaných) akcií?

Odpověď neznám. A myslím si, že u společností tohoto typu (viz i včerejší článek o Carvaně) by projekce měly mít nejlépe formu, kterou jsme ohledně Tesly mohli vidět v posledních Perlách týdne:
0
Rád bych tu dnes poukázal na pár zajímavých věcí souvisejících s fundamentem a valuací: Podle projekcí S&P Global Market Intelligence by volný tok hotovosti FCF Tesly měl v roce 2028 dosáhnout 14,6 miliard dolarů. U Netflixu by to mělo být asi 12,2 miliardy dolarů. V těchto scénářích tedy hovoříme o dvou velikostí dost podobných firmách (velikost je měřena jejich schopností tvořit hodnotu pro akcionáře).

Tesla by se na onu konečnou hodnotu FCF měla dostat z 6,9 miliard volného toku hotovosti roku 2020. Podle S&P je beta této akcie ve výši 1,25, požadovaná návratnost by se pak pohybovala kolem 9 %. A současná hodnota popsaného toku hotovosti (po roce 2028 rostoucím o 2 % ročně) je 169 miliard dolarů. Kapitalizace Tesly přitom nyní dosahuje 88 miliard dolarů, takže projekce S&P Global Market Intelligence jsou z tohoto pohledu dost optimistické. Implikují totiž hodnotu cca dvakrát převyšující kapitalizaci.

Nyní udělejme stejnou úvahu i u Netflixu. Jeho akcie má betu ve výši 1,84 a jeho požadovaná návratnost tak převyšuje 12 %. Podle projekcí S&P Global Market Intelligence by se jeho FCF mělo zvednout z 5,1 na oněch 12,2 miliardy dolarů. Pokud tento tok pak necháme opět růst o 2 % ročně, jeho současná hodnota je 93 miliard dolarů. Tedy znatelně méně, než je současná hodnota FCF u Tesly. Důvod je v tom, že její FCF se v roce 2028 dostává na vyšší úroveň (asi o 20 %) a zároveň Tesla má nižší požadovanou návratnost (nižší systematické riziko – betu). A uvedené číslo je také znatelně pod současnou kapitalizací Netflixu (cca 145 miliard dolarů).

Ve výsledku tak máme v těchto scénářích (!) situaci, kdy Tesla v budoucnu vydělává o něco více než Netflix, ale současná hodnota jejího FCF je výrazně vyšší než u Netflixu. Převyšuje i současnou kapitalizaci Tesly, u Netflixu platí opak (současná hodnota FCF v uvedeném scénáři je znatelně pod kapitalizací). Pokud tak mají projekce S&P něco do sebe, mělo by téma „Tesflixu“ vyznívat letos opačněnež na počátku minulého roku. Ale berme podobné výpočty skutečně jen jako zajímavost, protože u podobných firem je viditelnost extrémně nízká (viz úvodní graf).

Jsem si vědom, že mezi čtenáři je bezesporu mnoho těch, kteří oběma firmám rozumí mnohem více než já. Pokud bych je postavil proti sobě, tak Tesla má vizionářsky „navrch“ proto, že Netflix je slovy svého vedení společností, „jejímž největším konkurentem je spánek“. Jinak řečeno, Tesla může podle mne přinést řešení reálných problémů, Netflix se nás ale snaží v nejedné oblasti posouvat pro mě, mírně řečeno, pochybným směrem. Finančně jsou pak na tom obě firmy podobně v tom smyslu, že obě jsou ve fázi, kdy je „každý dolar dobrý“.

I strategicky/konkurenčně to „Tesflix“ má, a bude mít složité. Což je jeden z hlavních argumentů proti přílišnému optimismu (a možná i výše uvedeným projekcím), protože se mi nezdá, že by tyto firmy měly nějaké dlouhodobé a vysoké bariéry vstupu. V souvislosti s Teslou jsme například mohli zaznamenat, že ani Porsche Taycan sice nemá takový dojezd, jako vozy Tesly. Nicméně podle vedení německé automobilky o její elektromobil mají i přesto zájem zejména „Teslaři“.

 

Čtěte více:

Netflix na reparát: Růst tržeb i uživatelů pořád neumí (komentář analytika)
17.10.2019 15:38
Po pořádném fiasku výsledků za druhý kvartál se dnes Netflix vrací na ...
Disney+ startuje ve velkém stylu (komentář analytika)
14.11.2019 15:26
Mediální gigant Walt Disney (Investiční tipy) se před pár dny vrhl do ...
Marek Trúchly: Nejsem už tak bullish jako loni
03.01.2020 16:12
V růstový trend v úvodu nového roku už nevěřím tolik jako loni, říká v...
Tesla (+5 %) v loňském roce zvýšila dodávky elektromobilů o polovinu
03.01.2020 16:37
Americký výrobce elektromobilů Tesla v loňském roce zvýšil dodávky zák...
Kapitalizace Tesly předstihla GM a Ford dohromady, tahounem start výroby a prodeje v Číně
07.01.2020 8:53
Výrobce elektrických aut Tesla nadále zvyšuje náskok na pozici největš...

Váš názor
  •  
    10.01.2020 7:30

    Netflix se nas nesnazi posouvat pochybnym smerem, mozna se snazi nas primet zmenit sve chovani v ramci traveni volneho casu, kde ma ambici nahradit klasickou TV a mozna i kino. Zmena ze sledovani toho, co mi urci programovy sef TV a toho, co chci ja, mi prijde jako posun dobrym smerem.
    ferdinand
Aktuální komentáře
23.07.2024
22:04Nejslabším indexem byl technologický Nasdaq  
20:44LVMH: Slabé prodeje v Číně posílají akcie dolů  
17:37Preview: MONETA pololetními výsledky potvrdí, že je na dobré cestě ke splnění ročního ziskového cíle  
17:17Wall Street balancuje kolem nuly při sledování výsledků, evropský růst se vytrácí  
16:44Trh se stále vzdaluje svým valuačním standardům. Pohled pod povrch ale už tak černobílý není
15:56Komentář analytika: Prémiovou verzi Spotify si platí již 246 milionů předplatitelů  
15:45Maďarská centrální banka snížila základní úrok na 6,75 procenta
15:23Technická analýza: Akcie Monster se odrážejí od stabilní podpory  
14:08Coca-Cola ve čtvrtletí zvýšila tržby více, než se čekalo, ale klesl jí zisk
13:58General Motors (z +4 % na -5 %) zvýšila zisk a letos podruhé zlepšuje celoroční výhled. Těží z růstu cen a poptávky po benzínových dodávkách
13:33Než otevře Wall Street: UPS, Coca Cola, Comcast, Danaher  
12:07Koruna slábne při obavách z ČNB. Akcie navazují na včerejší jízdu  
11:54Rattner o amerických prezidentských volbách a jejich vlivu na akciový trh
10:34Porsche oznámilo zpomalení výroby a pokles ziskovosti, akcie klesají nejvíc v historii
10:02Centrální bankéř Frait se bude rozhodovat mezi snížením sazeb o 25 či 50 bps. Nebojí se výraznějšího. Korunu vidí slabší proti fundamentům
9:03Rozbřesk: Evropské průmyslové oživení se odkládá, nikoliv však na neurčito
8:54Evropa zahájí smíšeně, Harris získala na svou kandidaturu historicky nejvyšší částku  
6:12Stratéžka Invesco: Mohl by Fed snížit úrokové sazby v roce 2024 dvakrát?
22.07.2024
22:00Přeprodané technologické tituly přilákaly kupce  
17:23Snižování sazeb: Jak na něj obvykle reaguje akciový trh?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
16:00USA - Prodeje starších domů, m/m