Rozbřesk: Panika má ke konci daleko, co sledovat v tomto týdnu?

Těžko si představit v nejbližších dnech konec tržní paniky. Přes víkend narazil záchranný balíček Donalda Trumpa v celkovém objemu 2 biliony dolarů na odpor demokratických senátorů, nové případy rostou exponenciálně jako houby po dešti (dosáhly necelých 340 tisíc), Angela Merkelová je po kontaktu s nakaženým doktorem v karanténě a jako třešinka na dortu vystoupil James Bullard z amerického Fedu s odhadem 50 procentního propadu amerického HDP ve druhém kvartále a nárůstu americké nezaměstnanosti až na 30 %. Těžko si představit horší koktejl zpráv.

Zvlášť těžce se s ním perou kromě akcií a méně likvidních měn také trhy s korporátními dluhopisy. I proto je pravděpodobné, že bez podpory ČNB zůstane koruna v nejbližších dnech pod tlakem.

Co sledovat v tomto týdnu. Za prvé, samozřejmě dynamiku epidemie - denní přírůstky sice dál rostou, ale na některých místech včetně Itálie přece jen o něco pomaleji (růst nových případů tam zpomalil z 15 na 10 %).

Za druhé, trhy budou bedlivě sledovat přijímání záchranných balíčků. Dnes by se mělo znovu hlasovat o pomoci v americkém Kongresu - demokratům jsou proti srsti zejména velké záruky za podniky a malé garance pro zaměstnance. Jasněji by také mělo být ohledně německého záchranného balíku (zatím 350 mld. eur) a o nových opatřeních pravděpodobně včetně kurzarbeitu by měla debatovat i česká vláda.

ČNB zase pravděpodobně znovu sníží ve čtvrtek úrokové sazby o 50 bps. Důležité ovšem budou především zmínky o dalších opatřeních - na devizovém trhu (možné intervence), na dluhopisovém trhu (možnost QE) a eventuálně komentáře ke stabilitě finančního systému.

A za třetí, trhy budou sledovat první čísla ukazující na velikost zásahu koronaviru do ekonomiky - půjde zejména o březnové výsledky podnikatelských nálad v eurozóně (PMI). Podobně jako v Česku však budou data narážet na to, že byla sbírána v první polovině měsíce…, to nejhorší nás tak čeká pravděpodobně až v dubnu.

Přehled šíření koronaviru v klíčových zemích (data k včerejší půlnoci)

TRHY

CZK a dluhopisy

Česká koruna si sice v pátečním obchodování trochu spravila chuť a posunula se zpět na 27,20 EUR/CZK. Těžko ale věřit tomu, že nejbližší dny přinesou na trh návrat optimismu. Neznámých ve hře je příliš mnoho a nejistota je vysoká a tak počítáme s tím, že bez zásahů ČNB zůstane dál pod tlakem. Na čtvrtečním zasedání proto budou místo očekávaného snížení sazeb v centru pozornosti právě další opatření ČNB včetně možných devizových intervencí.

Zahraniční forex

Globální hlad po dolarové likviditě pokračuje a zatím Fed nedokázal odstranit ani ustanovení (FX) swapových linek ve prospěch klíčových centrálních bank. Dolar zůstává tedy i nadále velmi silný a to navzdory tomu, že situace, pokud jde o šíření epidemie, se v USA nyní zhoršuje rychleji než v Evropě. Kromě toho v americkém Kongresu uvíznul balíček na pomoc americké ekonomice, který je nyní nastavený až na 2 biliony USD (10 % HDP). Naopak pro euro může být nadějné, že věci se daly do pohybu v Berlíně, když kabinet Angely Merkelové (toho času v karanténě) schválil pomoc německé ekonomice ve výši 365 miliard euro (přibližně rovněž 10 % HDP).

Další výhled na cokoliv zůstává samozřejmě ve stínu šíření koronaviru a z toho vyplývajících ztrát, jež se příslušné vlády budou snažit kompenzovat. Akciové trhy, které jsou již od asijského obchodování pod silným tlakem, nám přitom dávají signál, že nás čeká další velmi volatilní týden, který zahájíme se silným dolarem a slabými měnami v emerging markets včetně zlotého a forintu.


Ropa

Ropa Brent vstupuje do nového týdne opět v červených číslech, když nad ránem ztrácí přibližně tři procenta a drží se jen těsně nad hranicí 26 dolarů za barel. Víkendové zprávy ohledně šíření koronaviru nabídly jen málo pozitivního - situace se dále zhoršuje jak v aktuálním epicentru nákazy Itálii a příliš pozadu nestojí ani Španělsko, kde je křivka počtu nakažených ještě strmější. Navíc, vážná je situace také ve Spojených státech, kde se začínají implementovat podobně striktní karanténní opatření jako v Evropě, což tvrdě dopadá na spotřebu paliv.

Zoufalá situace přináší zoufalé návrhy. S jedním takovým přišel v pátek Ryan Sitto předseda instituce Texas Railroad Commissioner, která má na starosti regulaci produkce ropy v Texasu. Ten totiž hovořil s šéfem kartelu OPEC, který jej pozval na jednání kartelu v červnu. Sám Sitton pak nabídl na zvážení dočasné omezení těžby o 10 procent, za předpokladu, že by se přidali jak Saúdové, tak Rusové.

Takto otevřená koordinace těžebních politik s účastí USA by byla historicky zcela bezprecedentní, avšak hned z několik důvodů jde spíše o výkřik do tmy. Za prvé, na federální úrovni platí velmi striktní antitrustové zákonodárství a těžko čekat, že by takto explicitně koluzivní jednání prošlo. Za druhé, Texas Railroad Commissioner regulovala produkci v Texasu naposledy na počátku 70. let a existují vážné pochybnosti o technické připravenosti efektivně regulovat tisíce nezávislých těžařů. A za třetí, i kdyby se tento vysoce nepravděpodobný scénář naplnil, se škrty by musela souhlasit jak Saúdská Arábie, tak Rusko, což je za současné vyhrocené situace taktéž značně nejisté.