Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Nebezpečí prázdných cenovek

Nebezpečí prázdných cenovek

11.12.2020 17:55

Co kdybychom přišli do potravin a v některých regálech našli zboží s cenovkami, které by neukazovaly jedno číslo, ale poměrně široké rozpětí? Třeba sýr s cenou 30 – 50 , nebo lahev piva s cenou 10 – 20 . Asi bychom byli překvapeni. Neděláme ale někdy něco podobného my, když nabízíme své úspory? Nebo firmy, když „nabízí“ své finanční zdroje?

Niels Joachim Gormsen z University of Chicago Booth School of Business nyní zveřejnil výsledky své studie, ve které zkoumal, jak to mají firmy s nákladem kapitálu. Studie se jmenuje „Equity Factors and Firms’ Perceived Cost of Capital“ a konkrétně se zabývá tím, jak moc a popřípadě jak vlastně se vedení firem zaobírá tím, kolik stojí jejich kapitál. Obecně dává smysl, že čím rizikovější je způsob využití kapitálu – investice, o to vyšší zhodnocení bychom měli požadovat. Například nákup akcie nějaké utility by tak sebou měl nést nižší požadovanou návratnost, než nákup akcie firmy ve vysoce cyklickém odvětví. A management utility by měl při hodnocení jejích investic do jádrových aktivit počítat s nižší požadovanou návratností, než management firmy cyklické, či třeba rizikového startupu.

Na poli teorie máme modely, které se tuto požadovanou návratnost snaží přesně určit. V principu jí u akcií v naprosté většině případů tvoří návratnost nějakého bezrizikového aktiva a riziková prémie. Včera jsem tu poukazoval na to, že odhad této rizikové prémie u celého trhu je ale v praxi trochu oříškem, u jednotlivých firem ještě o něco větším, protože odhadujeme, jak je firma riziková relativně k celému trhu. V principu ale mámě nějaký teoretický nástroj, který cenu akciového kapitálu nějak popisuje a kvantifikuje. Otázky nyní zní: Je to v praxi také používáno? Nebo jde jen o teoretický výmysl, který si žije, či skomírá svým životem?

Onu praxi si můžeme rozdělit na řadu podskupin. Analytici modely a koncepty jako CAPM a diskontování toku hotovosti běžně požívají, podobné to asi bude s institucionálními investory, ale možná méně častější je to u drobných investorů (můj dojem). V úvodu zmíněná studie se zaměřuje na další skupinu a tou jsou samotné firmy, respektive jejich vedení. Používá nějaký ucelený rámec, který by ukazoval na cenu kapitálu firmy a reflektoval jí v investičních rozhodnutích?

Krátká odpověď zní kladně. Podle studie management firem odhaduje náklad jejich kapitálu podle toho, jaká je beta akcií firmy (beta je ukazatel systematického rizika), jak velká je kapitalizace firmy a jak vysoký je poměr tržní ceny akcií k jejich účetní hodnotě (PVB). S tím, že čím vyšší beta, tím vyšší náklad kapitálu a čím vyšší kapitalizace a PBV, tím nižší náklad kapitálu. Jde o rizikové faktory teoretického „středního proudu“ s tím, že management firem poslední dva faktory používá jako aproximaci pro řadu specifických rizik.

Výsledky této studie tedy ukazují, že ve firmách je v praxi vazba „riziko – náklad kapitálu – investice“ relevantní. Význam tohoto zjištění podtrhne řada případů finančních excesů vyvolaných naopak tím, že se někde na nějakou dobu tato vazba ztratila. Jinak řečeno, že někde obrazně řečeno vysely na kapitálu a úsporách cenovky s hodně velkým cenovým rozpětím, popřípadě cenovky prázdné.

 

Čtěte více:

Mankiw: Dvousečný meč nízkých sazeb
11.12.2020 5:43
V historii ekonomiky Spojených států posledních čtyř desetiletí existu...
Taylor: I po pandemii se bude z domova pracovat mnohem více
11.12.2020 16:13
Postoje směrem k práci z domova se mění. Tak to alespoň vnímá americký...
Dlouhodobý dividendový výhled a našponovanost současného trhu
10.12.2020 17:23
Goldman Sachs představil své projekce vývoje dividend v indexu S&P 50...
Martin Kupka: Pandemie může mít i světlé stránky
11.12.2020 12:26
Jak pandemie proměnila ekonomiku a společnost? Jaké výzvy přinesla fir...
Ericsson žaluje Samsung a snižuje krátkodobý výhled
11.12.2020 14:15
Švédský výrobce telekomunikačního vybavení Ericsson (Investiční tipy) ...
Perly týdne: Noční můra Facebooku, radostný prodej akcií Tesly a u nás výjimeční čtvrťáci
11.12.2020 14:17
Měli by se investoři obávat prodeje dalších akcií Tesly, či se z něj n...

Váš názor
  •  
    11.12.2020 18:13

    NUDA pane Soustružníku! :-) Velká nuda. Čekal jsem na pokračování výborného článku "BTC, brambory a hodnota peněz", který jste označil za "slušný výchozí bod", předpokládám, že k dalšímu rozvíjení dané problematiky. A že tam tedy je co rozvíjet. :-)
    Richard Fuld
Aktuální komentáře
05.05.2025
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)