Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Damodaran: Příležitost na čínských technologiích?

Damodaran: Příležitost na čínských technologiích?

06.09.2021 15:18
Autor: Redakce, Patria.cz

Známý odborník na valuace a investice do akcií Aswath Damodaran se v posledním příspěvku na svém blogu věnuje čínskému trhu a turbulencím, kterým si v poslední době prochází kvůli vládní politice. Ve své rozsáhlé úvaze se profesor věnuje i čínským technologickým akciím a tvrdí, že čtyři největší se nyní obchodují s cenami pod svou fundamentální hodnotou. Co s tím?

Damodaran píše, že Didi a JD.com by „dal stranou“, protože rozdíl mezi cenou a odhadem hodnoty u nich není vysoký. Didi k tomu ještě nedospěla do fáze, kdy by měla jasný podnikatelský model. Co se týče valuace, bylo by u ní lepší postupovat na základě opčního modelu, než používat tradiční přístup předpokládající dlouhodobě funkční firmu. Co zbylá dvojka, kterou tvoří Alibaba a Tencent?

U těchto akcií Damodaran popisuje tři možnosti, jak by on sám mohl postupovat. Za prvé, koupí obě akcie a bude doufat, že se nenaplní scénář, v němž by čínská vláda byla vůči těmto společnostem nepřátelská. Za druhé, koupí jen jednu, a to jak na základě valuace, tak na základě faktorů, jako je kvalita managementu. A za třetí bude předpokládat, že vláda se bude k těmto firmám chovat nepřátelsky a pak není namístě kupovat ani jednu z nich. 

Damodaran pokračuje, že netíhne ke koupi obou akcií, a kdyby si měl vybrat, dal by přednost Tencentu před Alibabou. Důvody má přitom tři. Tencent je podle něj lepší společnost, co se týče mixu podnikatelských aktivit, a platforma WeChat ospravedlňuje prémiovou valuaci. K tomu je podle profesora lepší koupit Tencent na burze v Hong Kongu než schránku z Kaymanských ostrovů, která zastupuje Alibabu na burze v New Yorku. K tomu pak Damodaran dodává, že sice obdivuje Jacka Ma jako podnikatele, ale firmy, v nichž hraje velkou roli podobná osobnost, mají vyšší riziko. Může tomu tak být i zde a podle některých názorů souvisí tvrdší regulace s tím, jak se Jack Ma v roce 2020 postavil proti vládě v Pekingu.

K Tencentu Damodaran dodává, že jeho akcie dobře kopírují akcie společnosti Naspers. Asi 80 % její hodnoty je totiž dána jejím podílem v Tencentu. Trh zde ale podle profesora počítá s asi 20 – 30% diskontem, který pramení z obav souvisejících se zdaněním Nasperu. Tento diskont se přitom „zdá být imunní proti jakémukoliv pokusu o jeho eliminaci ze strany Nasperu“. K tomu ale Damodaran píše, že on sám vidí pravděpodobnost poklesu tohoto diskontu jako scénář, který svým významem a možným přínosem převažuje to, že by svou investici do Tencentu provedl přes další firmu. 

Na závěr své úvahy Damodaran píše, že investoři mohou ignorovat vládní politiku tam, kde je stabilní a neodchyluje se od běžných norem. Čínské technologické společnosti doposud měly vládu za svého pomocníka, minulý rok ale přinesl tvrdý budíček. Damodaran přitom nevěří, že vládě jde o spotřebitele či konkurenci, jejím cílem je podle něj moc nad daty a firmami samotnými. 

Zdroj: Blog Aswatha Damodarana


 

Čtěte více:

Padesát let po zlomu v globálním monetárním systému
04.09.2021 16:02
Před padesáti lety se skokově změnil světový monetární systém. Jak pou...
Podhodnocené a silné firmy, mezi nimi Equifax
02.09.2021 18:58
Morningstar nově zveřejňuje další superseznam – jsou na něm společnost...
Tradičnímu portfoliu 60/40 odzvonilo. Co držet místo toho?
06.09.2021 5:59
Inflace je dlouhodobě největší obavou investorů. Oslabuje kupní sílu p...
Návratnost ESG investic a dlažba z dobrých úmyslů
03.09.2021 17:25
ESG investice prudce rostou na popularitě, podle některých názorů budo...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
13:24Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem. Konzervativci jej navrhnou i ve druhém kole
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. Brněnský soud vyhověl EDF
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y