Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Pět grafů, které ukazují strach obchodníků z reakce centrálních bank na vyšší inflaci

Pět grafů, které ukazují strach obchodníků z reakce centrálních bank na vyšší inflaci

14.10.2021 15:36
Autor: Redakce, Patria.cz

Trend na trzích s dluhopisy se znatelně mění s tím, jak slova o „přechodné inflaci“ znějí čím slaběji. Po číslech ukazujících na silnou inflaci klesly výnosy benchmarkového dluhopisu a zároveň se zploštila křivka, jak investoři sázejí na snahy centrální banky udržet ceny pod kontrolou, což by následně mohlo ovlivnit i oživení ekonomiky. Tvůrci politik na některých rozvinutých trzích již začali sazby zvyšovat a dávají jasně najevo, že počítají i s dalšími navýšeními. To vede k růstu na dluhopisech s delší dobou splatnosti. Bloomberg přináší pět grafů, které probíhající změny ilustrují.

Čas utahování

Investoři si dobře uvědomují, že tvůrci politik budou reagovat na nebezpečí vyšší inflace. Norsko a Nový Zéland patří mezi země, které své sazby nedávno zvýšily, a Chile ve středu zvýšila svou klíčovou sazbu dokonce o 125 bazických bodů. Očekávání u sazeb na rozvinutých trzích se letos otočila ze snižování ke zvyšování, přičemž průměrná sazba je nejvyšší od začátku roku 2020.

Graf znázorňuje vývoj průměrné sazby centrálních bank na rozvinutých trzích (svislé sloupečky), která s nástupem pandemie prudce klesla na nulu, nyní se ovšem začíná opět navyšovat. Bílá křivka ukazuje průměrnou očekávanou sazbu centrálních bank na rozvinutých trzích za rok.

1

Přízrak stagflace

Do popředí se dostávají obavy z návratu stagflace sedmdesátých let a klíčovou roli hrají rostoucí ceny energií. Rychle rostoucí náklady na ropu, zemní plyn a uhlí pomáhají zvyšovat cenové tlaky a podkopávat výhled růstu. V důsledku toho čísla o inflaci rostou výrazně nad prognózy a naopak data o širší ekonomice očekávání podstřelují.

Na grafu můžete vidět zelené (kladné) a červené (záporné) plochy indexu globálního ekonomického překvapení (Global economic surprise index), který oproti druhé polovině roku 2020 a první polovině letošního roku zamířil ze zeleného do červeného. Modrá křivka znázorňuje index energií, který od začátku pandemie stoupá, a v posledním roce rychle rostoucí bílá křivka představuje index globálního inflačního překvapení (Global inflation surprise index).

2

Zranitelné akcie

Sílí očekávání, že Fed a jeho vrstevníci budou utahovat tempo nákupů aktiv. Čím dál méně centrálních bankéřů je totiž ochotno držet se názoru, že inflace je jen přechodná. Ale po bezprecedentním růstu rozvahy, nafouknutém ve snaze bojovat proti dopadům pandemie, a následných rekordních ziscích na akciových trzích, mohou být akcie zranitelné.

Graf níže ilustruje objem rozvahy evropské, americké a japonské centrální banky (bílá křivka) a vývoj celosvětového akciového indexu MSCI ACWI (modrá křivka).

3

Plošší výhled

Akcie v rozvinutém světě začínají vypadat omšele a klesají podobně jako malátné akcie rozvíjejících se trhů po většinu letošního roku. Americká výnosová křivka se zplošťuje, když investoři do dluhopisů sází na to, že tvůrci politik nebudou jen nečinně sedět a že nedopustí, aby se inflace rozžhavila do ruda. To vykresluje pochmurné akciové scénáře, zejména u technologických gigantů, kteří byli v posledních letech klíčovými hybateli zisků.

Další graf ukazuje růst akcií po propadu během pandemie v roce 2020, který se ovšem začátkem letošního roku u akcií rozvíjejících se trhů zabrzdil (fialová křivka) a u akcií z indexu S&P 500 došlo k přelomu až ke konci třetího kvartálu (modrá křivka). Graf doplňuje bílá výnosová křivka amerického 30letého státního dluhopisu.

4

Starý normál

Dluhopisy se, zdá se, vrátí ke svému starému já. Nárůst inflace pobízí investory, aby se vyhýbali dluhu se zápornými výnosy. Hodnota dluhopisů se záporným výnosem, která ke konci loňského roku dosáhla vrcholu více než 18 bilionů dolarů, klesla zpět pod 12 bilionů dolarů.

Šedá plocha grafu znázorňuje hodnotu světových dluhopisů se záporným výnosem a bílá křivka průměrnou roční inflaci napříč hlavními rozvinutými trhy.

5

Zdroj: Bloomberg


 

Čtěte více:

Trend se zlomil, k dalšímu vrcholu sazeb to může trvat 35 let, říká investiční ředitel Morgan Stanley
05.10.2021 11:53
Poslední dva roky jsou katalyzátorem, který posune svět ze zhruba dvac...
Akcie budou dále volatilní, dokud neprokáží svoji odolnost vůči inflaci, říkají stratégové
06.10.2021 16:04
V úterý americké akcie nabíraly na síle, zatímco Nasdaq Composite se ...
Využijte poklesů k nákupu i přes obavy z inflace, radí analytici Barclays
07.10.2021 12:57
Vzhledem k trvajícím obavám z inflace a dozrávání hospodářského cyklu...
Fidelity International: Inflační tlaky se liší podle odvětví. Které z nich přetrvají?
13.10.2021 6:15
Podle nejnovějšího průzkumu mezi analytiky společnosti Fidelity Intern...

Váš názor
  •  
    14.10.2021 17:29

    Letos to vypadá, že budou stačit 2 dny hodně velkého mrazu, řekněme třeba -3° C, a grafy vyskočí z rámečků.. ;)
    Zvonička
  •  
    14.10.2021 16:09

    "Čím dál méně centrálních bankéřů je totiž ochotno držet se názoru, že inflace je jen přechodná.".....Myslím, že Michl s Dědkem budou za tezi o dočasnosti inflace bojovat do roztrhání těla
    abc1
Aktuální komentáře
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m