Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rosenberg: Zvyšování sazeb není jisté, směr defenzivní aktiva

Rosenberg: Zvyšování sazeb není jisté, směr defenzivní aktiva

05.01.2022 12:28
Autor: Redakce, Patria.cz

Známý ekonom David Rosenberg, který vede vlastní firmu Rosenberg Research, hovořil na Financial Post o svém pohledu na monetární politiku v letošním roce a o dalším ekonomickém vývoji. Podle jeho názoru bylo zvedání sazeb americkou centrální bankou v minulosti často chybou – zpětně se ukázalo, že bylo příliš razantní a predikce Fedu týkající se ekonomického růstu byly příliš optimistické. Nyní to podle ekonoma může být podobné, a i když letos nevylučuje určité utažení monetární politiky a zvýšení sazeb, není si jimi jistý. Jisté ale je, že Fed chce, aby si trhy myslely, že k růstu sazeb dojde.

Rosenberg připomněl, že v letošním roce bude slábnout i fiskální stimulace, a to dohromady se změnami monetárními politiky přinese vyšší volatilitu. Investorům by v takovém prostředí radil, aby ustoupili od rizikových aktiv a orientovali se na defenzivnější pozice. Významný signál přitom vysílá dluhopisový trh, protože dochází k napřimování výnosové křivky, které je historicky indikátorem slábnoucí ekonomiky.

Toto napřimování probíhá jednak kvůli růstu krátkodobých výnosů, který odráží očekávané zvýšení sazeb, dolů ale míří dlouhodobé výnosy, a to navzdory tomuto očekávání. Tento konec výnosové křivky stejně jako její celkové napřimování tak podle ekonoma ukazují, že ekonomika si nepovede tak dobře, jak by se zdálo podle cen a valuací rizikových aktiv. Následující graf ukazuje konkrétní vývoj rozdílu mezi krátkodobými a dlouhodobými výnosy vládních obligací v USA:

74
Zdroj: Twitter

Rosenberg tvrdí: „Výnosová křivka má pravdu v 80 % případů a je tak lepší než většina ekonomů či centrálních bankéřů.“ Jak tedy nastavit investiční pozice pro případ, že by se nemýlila ani nyní? Tedy pro případ, že růst zeslábne a inflační tlaky opadnou dříve, než se nyní čeká? Jak bylo naznačeno, podle ekonoma je namístě orientovat se na defenzivní aktiva včetně odpovídajících sektorů na akciovém trhu. Tedy například na firmy v sektoru zboží běžné spotřeby, který je málo citlivý na ekonomický cyklus. K tomu utility či sektor zdravotní péče.


Co energetika? Ekonom míní, že ceny ropy se asi nevyšplhají ke 100 dolarům, ale také nevidí důvod, proč by měly výrazně klesnout ze svých současných úrovní. Celkově tak vidí energetiku neutrálně. U kanadského dolaru ekonom podle svých slov čekal oslabení, ke kterému skutečně došlo. Mylné bylo totiž podle něj očekávání, že Bank of Canada zvedne letos sazby pětkrát, zatímco Fed jen třikrát. Taková očekávání neodpovídají například tomu, že americká ekonomika roste asi 1,5 % nad trendem, zatímco ta kanadská přibližně 1,5 % pod trendem. Nyní už se ekonom na kanadský dolar nedívá tak negativně, protože jeho kurz se již přenastavil odpovídajícím směrem.

Zdroj: Financial Post, Youtube

 

Čtěte více:

Čtvero zvyšování sazeb Fedu. 2022 jako 2018?
02.01.2022 14:56
Fed posunul nahoru svá očekávání týkající se ekonomického růstu a naop...
Akciová výjimečnost USA bude uvadat, domnívá se JPMorgan
29.12.2021 14:21
Americké akcie by si v příštím roce měly vést dobře, ale ne tak jako a...
Gerard: Méně likvidity v příštím roce nevadí, zisky budou na posílení trhu stačit
31.12.2021 11:13
Investoři hovoří ve vztahu k příštímu roku o nejistotě a stahování lik...
Investiční výhled 2022 - Ve stínu inflace
03.01.2022 7:10
Rok 2021 byl rokem akciových investorů, kteří měli příležitost posbíra...
Tři důvody, proč bude rok 2022 mnohem méně děsivý než ten letošní
30.12.2021 10:44
Je tu ten kouzelný čas mezi Vánocemi a Novým rokem, kdy se medvědi pro...
Kam se příští rok vyšplhají sazby?
31.12.2021 16:37
V roce 2022 se bude na trzích asi hodně mluvit o zvedání sazeb americ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university