Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Kam se příští rok vyšplhají sazby?

Kam se příští rok vyšplhají sazby?

31.12.2021 16:37

V roce 2022 se bude na trzích asi hodně mluvit o zvedání sazeb americkou centrální bankou. Nedávno jsem tu poukazoval na to, že ti, kteří skutečně investují (tedy ne slova, ale činy), se domnívají, že sazby půjdou nahoru pomaleji, než by nyní signalizoval takzvaný dot plot. Tedy očekávání jednotlivých představitelů Fedu. K tomu jsem dodal, že ti, kteří hovoří (analytici, ekonomové) zase na druhou stranu nezřídka kdy tvrdí, že Fed je za křivkou. Tedy že zvedání sazeb bude muset být rychlejší/razantnější, než o jakém hovoří Fed. Mezi zástupce tohoto tábora se řadí i Goldman Sachs, na jehož projekce se dnes s pár poznámkami podíváme.

GS v následujícím grafu porovnává vývoj trhem implikovaných sazeb a vývoj, který predikují ekonomové této banky:

Goldman Sachs Patria 1
Zdroj: Twitter

Uvedený graf si můžeme srovnat s tím, který jsem ukazoval před pár dny a který zase porovnává tržní očekávání s oním „dot plot“ od FOMC/Fedu. Podle tohoto staršího grafu trhy futures implikují na konci roku 2024 sazby mírně nad 1,5 %, podle grafu od GS jsou tržní očekávání v této době na necelých 1,5 %. Podle FOMC (mediánu oněch bodů ve spodním grafu) budou ale v té době sazby už na 2 %. A jak jsme viděli výše, GS predikuje na konci roku 2024 sazby ve výši téměř 2,5 % a v následujícím čtvrtletí nad 2,5 %. Což by mělo odpovídat desateru zvýšení sazeb.

Goldman Sachs Patria 2
Zdroj: Twitter

V jednom extrému tak máme očekávání trhů, uprostřed FOMC a v druhém extrému očekávání GS a jemu podobných. Jak tu přitom občas připomínám, pro akcie není rozhodující výše krátkodobých a zejména dlouhodobých sazeb sama o sobě. Záleží na poměru sazeb a tempu růstu. Sazby mohou být například u nuly. Ale pokud to bude kvůli tomu, že na ekonomiku doléhají silné deflační tlaky, půjde o horší prostředí, než když budou sazby třeba na 2 %, ale ekonomika bude díky nabídkovému boomu silně růst.

I u projekcí GS se tedy nabízí otázka, co jeho ekonomové predikují na oné druhé straně – na straně růstu. Jak ukazuje následující graf, ono rychlejší zvedání sazeb tu nejde ruku v ruce s predikcemi rychlejšího tempa růstu v následujících pár letech* (ve srovnání Fedem, či konsenzem). Naopak. GS čeká prudší pokles někam na 2 % reálný růst:

Goldman Sachs Patria 3
Zdroj: Twitter

Poslední dnešní graf pak ukazuje projekce GS týkající se inflace. Jednoduše řečeno, ta by se do konce roku 2023 měla vrátit blízko 2 %, v roce příštím by se ale měla stále v průměru pohybovat nad cílem Fedu. A to z velké části proto, že tenze na nabídkové straně ekonomiky by měly začít působit dezinflačně až ke konci příštího roku. A existuje samozřejmě přímá spojitost mezi tím, co GS ukazuje v tomto grafu a obrázku prvním, tedy mezi očekávanou inflací a sazbami.

Goldman Sachs Patria 4
Zdroj: Twitter

*U akcií rozhoduje poměr sazeb k růstu, ale jedná se hlavně o růst zisků a to dlouhodobý – viz i „Nejdůležitější číslo pro akcie“.

 

Čtěte více:

Otočí rozvahy centrálních bank, tenze ve výrobních vertikálách poleví
17.12.2021 18:40
V dubnu letošního roku očekávala většina investorů zahrnutých v průzku...
Kde budou Spojené státy, Evropa a další vyspělé země v ekonomické aktivitě v roce 2030?
20.12.2021 18:01
V Kanadě a Itálii možná nemají radost z projekcí OECD, podle kterých b...
Tapering a technologické akcie
21.12.2021 17:20
Kapitalizace velkých technologických firem na americkém trhu dosahoval...
Sazby v budoucnosti – co říkají slova, co činy a co predikuje Fed
22.12.2021 18:17
Včera jsme probírali vztah mezi monetární politikou a cenami akcií vel...
Co ukazuje index vedoucích indikátorů a propast zející mezi cenami akcií a tunami přepravovanými po silnicích
23.12.2021 17:45
Dopravní sektor byl po dlouhá desetiletí považován za vedoucí indikáto...
Globální (de)synchronizace
24.12.2021 17:04
Během roku jsem tu opakovaně ukazoval aktuální vývoj čínského úvěrovéh...
Nejdůležitější číslo pro akcie
27.12.2021 17:20
Morgan Stanley předpokládá, že globální ekonomická aktivita se někdy v...
Ve které fázi cyklu se nachází americká ekonomika a co to implikuje pro akcie
28.12.2021 17:31
Jeden z mnoha návodů, jak investovat, se nese v duchu „urči, ve které ...
Negativní návratnost akcií?
29.12.2021 17:55
Akcie někdy přináší ztráty, a tudíž by zmínka o jejich negativní návra...
Aktuální cyklus a akcie malých firem
30.12.2021 17:02
Pokud uvažujeme o tom, jak by se na relativně efektivním trhu daly rea...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.01.2022
22:03Trhy v nervozitě před FEDem zisky neudržely, dařilo se ale Číně  
17:31Cyklické indikátory v USA a Evropě a hledání atraktivních akcií mimo americké trhy
17:21Technologie dnes v čele pozitivního obratu. Koruna míří k 24,20 EURCZK  
17:11K zastavení růstu inflace je nutná reakce měnové politiky, říká Holub z ČNB
17:10Akcie čínských technologií prudce posilují po uvolnění měnové politiky (komentář analytika)  
16:42Výsledky Alcoa: Prudce rostoucí cena hliníku kompenzuje klesající prodeje  
16:18Akcie na dně a optimistický výhled. Čínské tituly nyní vypadají slibně
15:56Ministerstvo financí zhoršilo odhad letošního růstu ekonomiky na 3,1 procenta, inflaci vidí výše
14:30Nejlevnější sektor v Evropě skrývá potenciál k dalším zisků
14:27Aerolinky American Airlines díky zájmu o cestování o svátcích snížily ztrátu
14:11Ruská centrální banka navrhla zákaz používání a těžby kryptoměn na ruském území
12:59Amazon otevře první kamenný obchod s oblečením, kde využije moderní technologie
12:15Jak investovat do S&P 500 snadno? V Patrii bušit do stolu nemusíte
11:21Inflace v eurozóně stoupla na rekordních pět procent, v EU na 5,3 procenta
11:19Evropa neudržela úvodní zisky, dluhopisům se ale daří  
10:50Existují důvody pro fiskální pravidla v eurozóně? A jak by podle ekonoma Natixis vlastně měla být nastavena?
10:49Inflace se bude letos v eurozóně postupně snižovat, říká prezidentka ECB
10:15Čína podruhé za poslední měsíc snížila úrokové sazby. Chce podpořit ekonomiku
9:12Rozbřesk: Česká koruna jako protiinflační faktor. Vydrží silná nehledě na akciové výprodeje?
8:53Pražské tituly dostaly nové cílové ceny a doporučení, dnešní futures směřují do zeleného  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00IHS Markit Ltd (11/21 Q4)
13:00Schlumberger NV (12/21 Q4)