Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Víkendář: Na sazby zatím reagují hlavně trhy, a ne reálná ekonomika. Sedmdesátá léta jsou špatnou analogií

Víkendář: Na sazby zatím reagují hlavně trhy, a ne reálná ekonomika. Sedmdesátá léta jsou špatnou analogií

21.05.2022 9:17
Autor: Redakce, Patria.cz

Máme za sebou několik desetiletí, kdy byla inflace pod neuvěřitelně dobrou kontrolou, sazby se pohybovaly směrem k nule a v některých zemích se dostaly dokonce do záporných hodnot. Toto prostředí se ale už změnilo, a to má enormní důsledky pro kapitálové trhy. Pro WealthTrack to uvedla Abby Joseph Cohen, bývalá stratéžka Goldman Sachs a nyní profesorka na Columbia Business School. Jaký bude podle ní další vývoj? Bude pokračovat růst sazeb, nebo se trend opět otočí směrem dolů?

Ekonomka míní, že v některých případech v předchozích letech sazby klesly příliš nízko a jejich současné zvyšování představuje prozatím zejména posun na úrovně, kde se měly nacházet již dříve. Další vývoj pak bude záležet na globální ekonomické aktivitě a na cenách komodit, které se promítají do výše inflace. Před růstem sazeb podle expertky byly ceny dluhopisů příliš vysoko a jejich výnosy příliš nízko, to platí i o celkovém nákladu kapitálu. Někteří dlužníci byli schopni si půjčovat zadarmo a v takovém prostředí dochází ke špatné alokaci kapitálu.



Tato špatná alokace se mohla projevovat ve firmách, které investovaly do nepříliš ziskových projektů. Stejně tak se mohly příliš zadlužovat domácnosti či vlády. K tomu se přidávají „některé sofistikované produkty na finančních trzích“, které nedávají smysl v prostředí vyšších sazeb. Růst sazeb a výnosů se ale podle expertky zatím projevuje zejména na finančních trzích, v reálné ekonomice to platí mnohem méně. Zde jsou totiž rozhodující sazby u spotřebitelských úvěrů a podobných finančních produktů, a i když dochází k jejich růstu, zatím podle ekonomky není patrné nějaké znatelné ochlazení poptávky. K němu ale se zpožděním dojde také.

Jak současnou situaci zvládá americká centrální banka? Cohen k tomu uvedla, že nejen Fed, ale i další centrální banky se během pandemie rozhodly pro strategii, v rámci níž byly ochotné udělat chybu spíše na straně příliš velké stimulace než na straně stimulace nedostatečné. Vedlo je k tomu i to, jak hluboký byl propad hospodářství na počátku pandemie. Pak se ale ukázalo, že měl také krátké trvání a ekonomika se rychle zotavila. I přesto však stimulace pokračovala, k čemuž ale ekonomka dodala: Dnes hodnotíme kroky Fedu ze zpětného pohledu, ale tehdy nikdo nevěděl, co se vlastně stane. V určité době také podle ní řada lidí na finančních trzích kritizovala Fed za to, že dělá příliš málo, dnes se zase ozývá kritika, že dělal příliš mnoho.

Cohen se Fedem vyvolané recese podle svých slov „neobává tolik jako ostatní lidé“. Fed totiž bedlivě sleduje nová data a pokud by se zdálo, že ekonomika „zpomaluje příliš rychle“, může minimálně zastavit zvyšování sazeb. Cílem centrální banky je snížit inflaci, a zejména tu jádrovou. K tomu chce udržet vysokou zaměstnanost a trh práce je podle ekonomky stále silný. Sedmdesátá léta „se neukážou být dobrou analogií“ pro současný vývoj. Už proto, že v té době byla politika uvolněná o řadu let jak na fiskální, tak na monetární úrovni. Inflace byla také více zakořeněna a v neposlední řadě působil vliv politiky zemí OPEC.

Zdroj: Youtube, WealthTrack



Čtěte více:

Jaroslav Šura: Technologie, pražská burza, riziko stagflace i cenné investiční zkušenosti
14.05.2022 7:28
Investor, ekonom, podnikatel i šachista Jaroslav Šura je znám předevší...
Výnosy a inflace mohou už být u vrcholu. Pomalu nastává čas na cyklické akcie, říká stratég Goldman Sachs
17.05.2022 10:41
Christian Mueller-Glissmann z Goldman Sachs na Bloombergu tvrdil, že j...
Bullard: Fed udělal mnohem víc než jen dvojí zvýšení sazeb. Ty by se ke konci roku měly dostat k 3,5 %
19.05.2022 13:59
Prezident Federal Reserve Bank of St. Louis James Bullard hovořil na Y...
Akcie míří do medvědího trhu uprostřed obav ze stagflace. Zbývá místo, kam se schovat?
16.05.2022 15:00
I po pátečním zotavení se hlavní benchmarky amerického akciového trhu ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.06.2022
19:45SAB Finance a.s.: Dodatek k prospektu akcií
17:36Amerika znovu se slabým začátkem, důvěra spotřebitelů se propadá. Raketový růst maďarských sazeb  
17:22Změna ekonomického režimu a akciový fundament
16:41Celosvětová spotřeba energie se loni dostala na úroveň z doby před pandemií
16:36Jak dobře investovat do dluhopisů? WEBINÁŘ 29. 6. od 10:00 s makléřem Janem Cepákem
15:51Plán na případnou transformaci ČEZ se představí na valné hromadě v roce 2023
15:13Maďarská centrální banka nečekaně zvýšila základní úrok na 7,75 procenta
14:42Odhady amerických čistých marží jsou příliš růžové, varují stratégové Goldman Sachs
13:39Nike se do cílové čáry fiskálního roku sotva dobelhal, říká analytik Ján Hladký  
13:20Státy G7 chtějí rozšířit sankce vůči Rusku. Cílí na snižování příjmů ze zlata i na cenový strop za ruské energie
12:39WEBINÁŘ Vstup Coloseum na burzu: Dnes od 15:00 odpovídá majitel a CEO Jan Mužátko
12:34Evropa roste třetí den v řadě, pozitivní zprávy přichází z Číny  
11:49Rohlik.cz Finance a.s.: Oznámení o třetí výplatě úrokových výnosů ROHLIK FIN. 5,50/26
11:40Akciím se dál daří, zatímco z dluhopisů se peníze stahují  
10:55Během býčího trhu je chytrý každý. Pravidlo 40 % už podle expertky Columbia Business School nemusí být relevantní
9:55Rusko je v platební neschopnosti, potvrdila ratingová agentura Moody's
9:51GfK: Nálada německých spotřebitelů je na rekordním minimu
9:10Rozbřesk: Výrobní versus spotřebitelské ceny potravin
8:54Valná hromada ČEZ dnes schvaluje dividendu. Čína zkrátila karanténu a evropské futures jdou do plusu  
8:51UNICAPITAL Invest III a.s.: Oznámení o šesté výplatě úrokového výnosu a splacení jmenovité hodnoty dluhopisu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Bilance zahr. obchodu, předb., mld. USD
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board