Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Odkupová anomálie 2022

Odkupová anomálie 2022

26.07.2022 17:27

Občas tu poukazuji na nějakou tu anomálii, kterou na trzích přináší současná doba. Namátkou mohu jmenovat atypickou mezeru mezi reálnými výnosy v USA na straně jedné a cenou zlata, či výkony akcií v bankovním sektoru na straně druhé. Dnes o anomálii odkupové.

Jak ukazuje následující obrázek, firmy kupují své vlastní akcie hodně cyklicky. Odkupy se totiž propadly s nástupem finanční krize, pak se trendově zvedaly až do let 2015/2016. Tehdy sice nepřišla recese celková, ale pod tlak se dostaly firemní zisky. Pak přišel další skok nahoru a opětovná redukce daná tím, že se již v roce 2019 dostavilo určité ochlazení:
05
Zdroj: Twitter

S cyklickým chováním odkupů koresponduje i vývoj v roce 2020 a následný skok nahoru. Ale máme tu rok letošní, který nepřinesl očekávané polevení inflačních tlaků, a tudíž se dostavil znatelný posun sazeb směrem nahoru. A tradiční úvahy, že tento pohyb přinese recesi. Jenže i když by odkupy již nepřesáhly doposud oznámený objem, dosáhnou letos rekordního objemu. Jinak řečeno, chovaly by se v rozporu s minulostí značně acyklicky.

Podle obrázku by se zdálo, že firmy mají tím větší chuť na odkupy, čím lepší je jejich hospodaření, celkový sentiment a ekonomický výhled. Rýmovalo by se to s tím, že odkupy mohou zvyšovat míru zadlužení a/nebo zvyšovat rizikovost aktiv a k tomu firemní sektor tíhne více během období náklonnosti k riziku. Teorií, možných vztahů a úvah bychom tu ale mohli tvořit hodně. Proč by například měly firmy provádět odkupy více během boomu, když ten by měl spíše přinášet více investičních příležitostí? Tedy využití hotovosti pro investice.

Namísto záplavy podobných úvah poukážu jen na jednu, pro mě možná nejzajímavější věc. A tou je vztah s valuacemi, které shrnuje následující graf:
06

Pokud firma kupuje z trhu předražené akcie, ochuzuje tím akcionáře, kteří své akcie dál drží. Pokud firma kupuje akcie podhodnocené, dochází naopak k přesunu bohatství od prodávajících akcionářů k zůstávajícím. Z tohoto pohledu by se tedy dalo čekat, že chování firem bude v této oblasti silně acyklické – budou se snažit kupovat více akcií, když je trh pod tlakem a méně, když jsou valuace vysoko.

Z obou grafů je zřejmé, že probíhá pravý opak. Firmy se například rozhodně nevydaly cestou kontrariánských nákupů během propadu roku 2008. A naopak houfně skupovaly akcie v roce 2021, kdy byly valuace na extrémně vysokých úrovních. Výjimkou je opět letošní rok. Ne, že by valuace klesly na nějaké extra nízké úrovně. Ale přece jen jsou znatelně níže, než posledních pár let. Firemní sektor je přitom zatím stále relativně optimistický a ve výsledku tu máme ony atypické rekordní odkupy kombinované s (relativně) nižšími valuacemi.

 

Čtěte více:

Monetární politika míří ke znatelnému utažení, ale firmy hlásí rekordní plány na odkupy
18.04.2022 16:15
Po finanční krizi se objevila jedna studie, které odhadovala, jak velk...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.07.2025
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu
9:52Ceny v průmyslu klesají, zemědělci a potravináři dále zdražují
8:57Rozbřesk: Signál a šum v americké červnové inflaci
8:46Výsledky dodala ASML, sezóna bude pokračovat v americkém finančním sektoru. Evropa zahájí ztrátově  
8:12Dohoda s Vietnamem je podle Trumpa takřka hotová, USA oznámí cla pro menší země
6:22Digitální měny centrálních bank – jaký je potenciál v Evropě a v USA a jaké jsou u nich optimální sazby
15.07.2025
22:01Zámořské indexy oslabily navzdory růstu polovodičových titulů  
17:18Cla a opakování a konec boomu dvacátých let
16:59Americké indexy proráží na nová maxima, hodnota zlata mírně klesá
16:23Brusel má v případě neúspěchu s USA připravenou celní odvetu za 72 miliard eur
16:12Čínský trh se smartphony zažil po šesti kvartálech růstu pokles. Apple přestává oslabovat
15:25Efekt cel se začíná zvolna projevovat, americká inflace v červnu zrychlila  
15:15Braňo Soták k JPMorgan: S výsledky jsme spokojeni. Kde výhled dává prostor a kde dře?  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Alcoa Corp (06/25 Q2, Aft-mkt)
Progressive Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Prologis Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
United Airlines Holdings Inc (06/25 Q2, Aft-mkt)
7:00ASML Holding NV (06/25 Q2)
9:00CZ - PPI, y/y
12:30First Horizon Corp (06/25 Q2)
12:45Bank of America Corp (06/25 Q2)
12:45Johnson & Johnson (06/25 Q2)
13:30Goldman Sachs Group Inc/The (06/25 Q2)
13:30Morgan Stanley (06/25 Q2)
14:30USA - PPI, y/y
15:15USA - Průmyslová výroba, m/m