Americká centrální banka dnes večer našeho času končí dvoudenní zasedání, po němž jako vždy následuje oznámení o nastavení politiky s tiskovou konferencí. Co se týče první záležitosti, dojde s vysokou pravděpodobností k dalšímu zvednutí základní sazby o 75 bazických bodů, takže na 2,5 procenta.
Minule Fed přistoupil k většímu kroku, než předtím avizoval (75 vs 50), přičemž tím dal zapravdu tržním očekáváním. Také pro aktuální zasedání centrální banka nejprve naznačovala možnost menšího zásahu, ale v kontextu vysoké inflace a silného trhu práce bude nucena pokračovat ve vysokém tempu. A že by Fed rovnou sazby zvedl o 100 bodů? Samozřejmě má hodně co dohánět, ale podle nás k tomu nepřistoupí. Jednak nebude mít k ruce novou prognózu a také by tím došlo k poměrně velkému překreslení očekávané trajektorie sazeb a utažení tržních podmínek, které by ještě více podpořily výhled recese. Pro trhy by stovka byla určitě šok, takovou možnost nenaznačili ani jestřábi z Fedu.
U dnešního rozhodnutí o sazbách nevidíme takové riziko jako u výhledu pro další postup, který se tak pro nás stává zásadní otázkou pro dnešní večer. Jerome Powell se nedávno vyjádřil v tom smyslu, že nezvládnutí inflace by bylo větší chybou než způsobení recese. Bude tedy klíčové, jestli se k tomuto postoji znovu přihlásí, neboť trhy mu příliš nevěří. Očekávání pro úrokové sazby jdou dolů a Fed funds futures jsou nastaveny na pokles úrokových sazeb už v druhé půli příštího roku, krátce po dosažení vrcholu.
Fed může zůstat ve vleku trhu i tentokrát a přislíbit mírnější přístup v příštích měsících, čímž by ovšem potvrdil, že se obává dopadů na ekonomiku a ustupuje z protiinflační cesty. Výnosová křivka by totiž získala prostor k dalšímu poklesu, akcie k růstu a uvolnění finančních podmínek by zkomplikovalo utlumení inflace.
Pokud nebude chtít Powell něco takového dopustit, musí mlžit a nechat možnost dalšího agresivnějšího kroku otevřenou i nadále. To je podle nás pravděpodobnější. Inflace si další zásah žádá a Fed potřebuje větší kontrolu nad očekáváními. Dojem, že se vždy zalekne recese, redukuje jeho schopnost efektivně řídit nastavení finančních podmínek v inflačních časech.
A pak je tu ještě možnost ve stylu ECB, totiž že si banka nenechá ruce svazovat nějakým výhledem a vše nechá na aktuální situaci v době příštího rozhodování. Výnosy by při větší nejistotě nemohly tolik klesat, pro Fed by to bylo pohodlnější a směrem k veřejnosti vlastně i nejférovější.
Přehled kurzů nejdůležitějších měn dnes v 11:21 SEČ:
CZK/EUR |
24.5774 |
-0.0859 |
24.6130 |
24.5657 |
CZK/USD |
24.2225 |
-0.3517 |
24.3080 |
24.2065 |
HUF/EUR |
404.3576 |
0.7698 |
404.7800 |
400.1994 |
PLN/EUR |
4.7811 |
0.4686 |
4.7898 |
4.7457 |
CNY/EUR |
6.8505 |
0.0943 |
6.8702 |
6.8418 |
JPY/EUR |
138.6550 |
0.0982 |
139.1035 |
138.6210 |
JPY/USD |
136.6565 |
-0.1921 |
137.0520 |
136.6410 |
GBP/EUR |
0.8404 |
-0.0809 |
0.8426 |
0.8403 |
CHF/EUR |
0.9746 |
0.0472 |
0.9772 |
0.9741 |
NOK/EUR |
9.9508 |
-0.6867 |
10.0299 |
9.9458 |
SEK/EUR |
10.4480 |
0.0637 |
10.4522 |
10.4328 |
USD/EUR |
1.0146 |
0.2866 |
1.0158 |
1.0120 |
AUD/USD |
1.4386 |
-0.1726 |
1.4466 |
1.4370 |
CAD/USD |
1.2849 |
-0.2720 |
1.2882 |
1.2847 |