Na hlavních akciových trzích nadále sledujeme převažující optimismus. Probíhá rotace do akcií z dluhopisů, ovšem způsobem, který nedává úplně smysl. Nejvýraznější zisky si připisují velmi rizikové tituly z růstového spektra trhu, které by naopak měly být pod tlakem kvůli rychle rostoucím dluhopisovým výnosům. Ty mimochodem stoupají také dnes, a to při prohlubování inverze křivky v USA.
Do hry nyní zřejmě vstupuje kromě technických faktorů také zavírání krátkých pozic, do kterého jsou spekulanti tlačeni masivním růstem akcií v posledních zhruba třech týdnech. Podle nás zároveň síla vzedmutí trhů ukazuje, že je zde stále obrovské množství volných peněz, které se nahromadily po bezprecedentních stimulativních krocích během koronakrize a zatím nedošlo k jejich „destrukci“ inflací a měnovou restrikcí. Fed by to mělo při nejmenším upozornit na potenciál poptávkových cenových tlaků v ekonomice.
Dnes jsou na programu týdenní žádosti o dávky z USA. Dluhopisy na ně reagovat asi budou, ale u akcií za současného rozpoložení pochybujeme, zda mají šanci náladu podstatným způsobem zkazit. Potenciál má samozřejmě případné vyhrocení situace kolem Tchaj-wanu, ale to v kalendáři nenajdeme. Toto riziko navíc akcie postupně vytěsňují. Výhledově budou důležitá data z amerického trhu práce a poté inflace.
Domácí událostí číslo jedna je dnes zasedání ČNB. Bude bez pochyby zajímavé - poprvé v novém složení bankovní rady, poprvé s komentářem guvernéra Michla, navíc s novou prognózou. A především - bankovní radu nečeká žádné pohodové prázdninové setkání. Vzhledem k zesílení inflačních tlaků se dá čekat posunutí prognózy pro inflaci i odpovídající úroveň sazeb dál směrem nahoru a z tohoto směru bankéři dostanou podnět k dalšímu podstatnému utažení sazeb. Proti tomu stojí odpor nového guvernéra zvedat sazby a opatrnost nových členů k takovému kroku. To podle nás nakonec převáží, mírná většina trhu však předpokládá lehké zvýšení o 25 bodů. Důležitější však bude, co dál.
Dilema pro ČNB nevyvstává jen okolo toho, jestli sledovat nebo ignorovat prognózy z vlastní dílny. Do hry se rázně vložila koruna, která začíná představovat podstatný problém. Negativní tlak na měnu i při současných vysokých sazbách není jen přeléváním krátkodobých peněz. Je částečně podložen fundamenty, tedy výrazným zhoršením bilance běžného účtu, která spadla do záporu, a stále horším výhledem pro ekonomiku. Vyrovnávací proces tak působí směrem ke slabší měně, která ovšem znamená o to větší dovoz inflace. ČNB měnu dosud stabilizuje a utrácí na to devizové rezervy překvapivě rychlým tempem, načež do několika měsíců může narazit na potřebu intervence ukončit, či aspoň omezit. Pokud však nepoleví tlak na měnu, bude potřeba k její stabilizaci ještě vyšších sazeb. Proto bude velice důležité slyšet, jak se bankovní rada nyní tváří na zvyšování sazeb v dalších měsících, a nakolik chce dál používat intervenční nástroj. Pokud převládne postoj nového guvernéra, který nevypadá jako příznivec vyšších sazeb ani zásahů na měně, otevře se prostor pro spekulace proti koruně.
Přehled kurzů nejdůležitějších měn dnes v 11:45 SEČ:
CZK/EUR |
24.6576 |
0.0059 |
24.6663 |
24.6364 |
CZK/USD |
24.1800 |
-0.2393 |
24.2690 |
24.1775 |
HUF/EUR |
396.3463 |
0.4499 |
396.8792 |
393.8874 |
PLN/EUR |
4.7253 |
0.5583 |
4.7292 |
4.6943 |
CNY/EUR |
6.8891 |
0.2131 |
6.8893 |
6.8550 |
JPY/EUR |
136.8240 |
0.5305 |
136.9361 |
135.6445 |
JPY/USD |
134.1880 |
0.2593 |
134.4140 |
133.9470 |
GBP/EUR |
0.8375 |
0.0436 |
0.8380 |
0.8357 |
CHF/EUR |
0.9774 |
0.0512 |
0.9797 |
0.9761 |
NOK/EUR |
9.8982 |
0.0167 |
9.9086 |
9.8656 |
SEK/EUR |
10.3739 |
-0.0727 |
10.3908 |
10.3693 |
USD/EUR |
1.0197 |
0.2680 |
1.0197 |
1.0155 |
AUD/USD |
1.4333 |
-0.4300 |
1.4418 |
1.4333 |
CAD/USD |
1.2837 |
-0.0467 |
1.2856 |
1.2836 |