Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Prudce rostoucí ziskovost energetice podle trhů na dlouhodobé kráse nepřidává

Prudce rostoucí ziskovost energetice podle trhů na dlouhodobé kráse nepřidává

09.08.2022 16:01

Energetika v americkém indexu SPX sice za poslední měsíc ztrácí asi 5 %, ale za poslední rok je stále více než 50 % v plusu. Jak známo, jde přitom o sektor, který byl předtím po řadu let mnohými zavrhován. Jak se situace změnila? Co se odehrává pod cenovým povrchem?

Následující graf ukazuje, co se od počátku roku dělo s valuacemi sektoru a zisky, tedy dvěma pilíři cen akcií. Obě tyto proměnné táhly ceny nahoru až do počátku března, pak už jen zisky, zatímco valuace otočily dolů:
valuace zisky 

Zdroj: Twitter

Ziskovost v energetice je tedy nyní téměř 80 % nad úrovněmi z počátku roku. Ovšem PE je asi o 25 % níže. I u energetiky ale platí to, co ve financích a ekonomii obecně – rozhodují úrovně a ne změny. Jak to s valuacemi vypadá z tohoto pohledu? Kam je dostala ona několikaměsíční korekce? Pokud se podíváme na PE, tak podle dat Eda Yardeniho se nyní PE energetiky pohybuje kolem 8,3. Za posledních více než 20 let bylo níže jen během finanční krize. A toto PE je zhruba na polovině PE celého trhu, což je od roku 1995 vůbec nejnižší hodnota.

Z tohoto pohledu tedy vidíme prudký růst zisků v extrémně odmítaném sektoru – extrémní neochotu za tyto zisky platit byť jen vzdáleně to, co v minulosti. Co říká PEG, tedy poměr PE a očekávaného dlouhodobějšího růstu zisků? Podle zmíněných dat je nyní PEG energetiky na hodnotě 0,3, o něco níže bylo od roku 1995 jen krátce na přelomu letošního a minulého roku. Takže se dá říci, že investoři vykazují u tohoto sektoru mimořádně nízkou ochotu platit za zisky současné (nízké PE) i ty budoucí (nízký PEG). Obvykle by se dalo říci, že příčinou musí být vysoké rizikové prémie, což ale nyní může být jen částečná příčina. Co ta druhá, na kterou jsem tu asi ještě nepoukazoval?

Zmíněný PEG je počítán na základě konsenzuálního růstu zisků pro následujících pět let. Hodnota akcií je ale dána skutečně dlouhodobým výhledem a ten může být u tradiční/fosilní energetiky současným děním netknut. Jinak řečeno, skutečně dlouhodobý výhled na růst ziskovosti je stále strukturálně výrazně utlumen. Pokud bychom pak počítali PEG na základě zisků očekávaných pro následujících pár desetiletí, takové PEG by mohlo být výrazně vyšší. 

Pokud je PE na 8,3 a zmíněný PEG na 0,3, tak pětiletá růstová očekávání musí být na cca 23 % růstu ročně. Pokud by desetiletý, či dvacetiletý růst zisků energetických firem dosahoval mnohem nižších čísel, skutečně PEG by bylo výrazně výše než ono pětileté. Dost možná, že bychom dokonce při jeho kalkulaci dělili PE zápornými čísly. Na první pohled se tedy energetika obchoduje velmi levně, ale pokud vezmeme do úvahy historicky nestandardní strukturální výhled, situace může být jiná. 

Dá se to říci i tak, že pokud věříme ve strukturální úpadek tradiční energetiky, současné násobky mohou být férové, či dokonce vysoko. Co pak víme jednoznačně je následující: Investoři svůj skutečně dlouhodobý pohled nijak zvlášť nepřehodnotili. A srovnání historických násobků s těmi současnými nemá moc smyslu. Odvětví, které bylo dříve „going concern“, jím dnes ani zdaleka být nemusí. 


 

Čtěte více:

Neradostné, ale nutné. Ke zkrocení inflace podle Citi není jiné cesty, než sražení poptávky
09.08.2022 12:43
Je možné, že část inflačních tlaků pramení z tenzí na nabídkové straně...
Výše cílových sazeb se může zvednout, trh práce na recesi neukazuje, domnívá se ekonomka Pimco
09.08.2022 14:14
Hlavní ekonomka pro Spojené státy ve společnosti Pimco Tiffany Wilding...
Kpler: Moskva je ve vývozu ropy čím dál více závislá na Indii a Číně
09.08.2022 11:40
Rusko je při prodeji své ropy stále více závislé na Indii a Číně. Min...
IAB: Německo kvůli válce na Ukrajině přijde o 260 miliard eur z přidané hodnoty
09.08.2022 12:42
Kvůli ruské invazi na Ukrajinu a vysokým cenám energií Německo do roku...
Slévárny pro výrobce aut v Evropě kvůli drahému plynu bojují o přežití
09.08.2022 13:22
Gerd Röders musí zvýšit hlas, aby jej bylo přes všechen ten rachot výr...
Ukrajina zastavila tranzit ruské ropy jižní větví ropovodu Družba
09.08.2022 14:06
Ukrajina od 4. srpna zastavila tranzit ruské ropy jižní větví ropovod...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
20.06.2024
14:48Analýza: Cla na čínské elektromobily ohrozí snahu Evropy snižovat emise CO2
14:04Technická analýza: TotalEnergies jako sázka na obrat v energetickém sektoru  
14:04Britská centrální banka podle očekávání ponechala úroky beze změny
13:08Než otevře Wall Street: Dell, SMCI, Nvidia  
12:06Švýcarsko opět snížilo úrokové sazby, Norsko naopak první snížení nečekaně oddaluje
11:41Sazby ve Švýcarsku klesají, v Británii nejspíš ještě nic. Akciím se dopoledne daří  
10:55Citigroup: AI vytlačí nejvíce pracovních míst ve finančním sektoru, automatizováno může být až 54 % pozic
9:54Počet registrací nových aut v EU v květnu meziročně klesl o tři procenta
9:37WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Pozvánka na valnou hromadu
9:11Rozbřesk: Koruna nejslabší za měsíc zvyšuje sázky na pokles sazeb ČNB o 25bps
8:26Trhy se po dni svátku v USA chtějí nadechnout na vyšší úrovně  
8:02WEBINÁŘ Psychologie úspěšného investora s hlavním makléřem Pavlem Mokošem - 26. června od 15:00
7:42MakroMixér: Mzdy, fotbal, euro i koruna. S Karlem Bartákem o více či méně Evropy i Green Dealu
19.06.2024
17:16Vyrostou technologické firmy ze svých vysokých valuací?
16:16Největší investice v moderní historii Česka, onsemi za 2 miliardy dolarů rozšíří výrobu mikročipů
15:38Wall Street vybírá své akciové tipy z indexu S&P 500 na druhou polovinu roku
14:37Evropská komise navrhla rozpočet EU pro rok 2025 ve výši 199,7 miliardy eur
13:49Jakub Brukner: Alternativy k Nvidii, panika na francouzských bankách a evropské automobilky
12:33Technická analýza: Útok Amazonu na historická maxima  
11:58Výrobce tenisek Golden Goose kvůli nepokojům v EU odkládá vstup na burzu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Počet nově zahájených staveb, m/m