Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Prudce rostoucí ziskovost energetice podle trhů na dlouhodobé kráse nepřidává

Prudce rostoucí ziskovost energetice podle trhů na dlouhodobé kráse nepřidává

09.08.2022 16:01

Energetika v americkém indexu SPX sice za poslední měsíc ztrácí asi 5 %, ale za poslední rok je stále více než 50 % v plusu. Jak známo, jde přitom o sektor, který byl předtím po řadu let mnohými zavrhován. Jak se situace změnila? Co se odehrává pod cenovým povrchem?

Následující graf ukazuje, co se od počátku roku dělo s valuacemi sektoru a zisky, tedy dvěma pilíři cen akcií. Obě tyto proměnné táhly ceny nahoru až do počátku března, pak už jen zisky, zatímco valuace otočily dolů:
valuace zisky 

Zdroj: Twitter

Ziskovost v energetice je tedy nyní téměř 80 % nad úrovněmi z počátku roku. Ovšem PE je asi o 25 % níže. I u energetiky ale platí to, co ve financích a ekonomii obecně – rozhodují úrovně a ne změny. Jak to s valuacemi vypadá z tohoto pohledu? Kam je dostala ona několikaměsíční korekce? Pokud se podíváme na PE, tak podle dat Eda Yardeniho se nyní PE energetiky pohybuje kolem 8,3. Za posledních více než 20 let bylo níže jen během finanční krize. A toto PE je zhruba na polovině PE celého trhu, což je od roku 1995 vůbec nejnižší hodnota.

Z tohoto pohledu tedy vidíme prudký růst zisků v extrémně odmítaném sektoru – extrémní neochotu za tyto zisky platit byť jen vzdáleně to, co v minulosti. Co říká PEG, tedy poměr PE a očekávaného dlouhodobějšího růstu zisků? Podle zmíněných dat je nyní PEG energetiky na hodnotě 0,3, o něco níže bylo od roku 1995 jen krátce na přelomu letošního a minulého roku. Takže se dá říci, že investoři vykazují u tohoto sektoru mimořádně nízkou ochotu platit za zisky současné (nízké PE) i ty budoucí (nízký PEG). Obvykle by se dalo říci, že příčinou musí být vysoké rizikové prémie, což ale nyní může být jen částečná příčina. Co ta druhá, na kterou jsem tu asi ještě nepoukazoval?

Zmíněný PEG je počítán na základě konsenzuálního růstu zisků pro následujících pět let. Hodnota akcií je ale dána skutečně dlouhodobým výhledem a ten může být u tradiční/fosilní energetiky současným děním netknut. Jinak řečeno, skutečně dlouhodobý výhled na růst ziskovosti je stále strukturálně výrazně utlumen. Pokud bychom pak počítali PEG na základě zisků očekávaných pro následujících pár desetiletí, takové PEG by mohlo být výrazně vyšší. 

Pokud je PE na 8,3 a zmíněný PEG na 0,3, tak pětiletá růstová očekávání musí být na cca 23 % růstu ročně. Pokud by desetiletý, či dvacetiletý růst zisků energetických firem dosahoval mnohem nižších čísel, skutečně PEG by bylo výrazně výše než ono pětileté. Dost možná, že bychom dokonce při jeho kalkulaci dělili PE zápornými čísly. Na první pohled se tedy energetika obchoduje velmi levně, ale pokud vezmeme do úvahy historicky nestandardní strukturální výhled, situace může být jiná. 

Dá se to říci i tak, že pokud věříme ve strukturální úpadek tradiční energetiky, současné násobky mohou být férové, či dokonce vysoko. Co pak víme jednoznačně je následující: Investoři svůj skutečně dlouhodobý pohled nijak zvlášť nepřehodnotili. A srovnání historických násobků s těmi současnými nemá moc smyslu. Odvětví, které bylo dříve „going concern“, jím dnes ani zdaleka být nemusí. 


 

Čtěte více:

Neradostné, ale nutné. Ke zkrocení inflace podle Citi není jiné cesty, než sražení poptávky
09.08.2022 12:43
Je možné, že část inflačních tlaků pramení z tenzí na nabídkové straně...
Výše cílových sazeb se může zvednout, trh práce na recesi neukazuje, domnívá se ekonomka Pimco
09.08.2022 14:14
Hlavní ekonomka pro Spojené státy ve společnosti Pimco Tiffany Wilding...
Kpler: Moskva je ve vývozu ropy čím dál více závislá na Indii a Číně
09.08.2022 11:40
Rusko je při prodeji své ropy stále více závislé na Indii a Číně. Min...
IAB: Německo kvůli válce na Ukrajině přijde o 260 miliard eur z přidané hodnoty
09.08.2022 12:42
Kvůli ruské invazi na Ukrajinu a vysokým cenám energií Německo do roku...
Slévárny pro výrobce aut v Evropě kvůli drahému plynu bojují o přežití
09.08.2022 13:22
Gerd Röders musí zvýšit hlas, aby jej bylo přes všechen ten rachot výr...
Ukrajina zastavila tranzit ruské ropy jižní větví ropovodu Družba
09.08.2022 14:06
Ukrajina od 4. srpna zastavila tranzit ruské ropy jižní větví ropovod...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university