Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Jak jsou na tom v době ekonomického útlumu s valuací „obranné“ sektory a kde nacházíme extrémy?

Jak jsou na tom v době ekonomického útlumu s valuací „obranné“ sektory a kde nacházíme extrémy?

10.08.2022 17:25

Energetika se v USA obchoduje s PE, které dosahuje jen asi třetiny očekávaného růstu zisků. Její PE je konkrétně něco nad 8, očekávaný růst pro následujících pět let znatelně na 25 %. Včera jsem tu vysvětloval, co za tímto extrémem stojí, a dnes se podíváme, jak jsou na tom ohledně poměru PE a růstu (PEG) další sektory a kde je opačný extrém.

Nejvyšší PEG mají nyní utility. Dosahuje hodnoty 3 (všechna data od Yardeni Research). Poměr cen akcií a zisků PE tu přitom dosahuje téměř dvaceti. V posledních týdnech korigoval, byl i nad 21, ale i ono současné PE je historicky stále na rekordech (minimálně od roku 1995). To vše znamená, že investoři nyní u utilit vykazují velkou ochotu platit jak za zisky současné (vysoké PE), tak za zisky budoucí (vysoký PEG).

Mohli bychom si zaspekulovat, že při všech hovorech a prokecávání se do recese to u tohoto typicky defenzivního sektoru není žádné překvapení. Nicméně tu možná je namístě malá připomínka – před finanční krizí bylo PE o něco níže než nyní. A během krize kleslo až k 9. A PEG byl během ní pod hodnotou 1,5 (tedy na polovině současných valuací). Znovu bych tak připomněl otázku a téma, které jsem tu zmiňoval minulý týden:

K čemu je „defenzivní“ rotace do defenzivy, pokud jsou její ceny a valuace hodně vysoko? S tím související poznámka: Lepší relativní výkony defenzivy během náročných období neznamenají, že jsou to výkony v absolutních číslech pozitivní. Co ale ostatní „obranné“ sektory mimo utilit? Zdravotní péče a sektor zboží běžné spotřeby se nyní také obchodují s velmi vysokým PEG (zejména ta první). I zde tak investoři platí opravdu hodně za to, co firmy vydělávají a podle očekávání by měly vydělávat.

Zajímavá je situace u zboží dlouhodobé spotřeby – jeho PE je historicky docela vysoko a to samé platí i relativně k PE celého trhu. Jenže PEG je pod 1 a to je historicky spíše nižší hodnota. Zde se tedy na trhu platí hodně za zisky současné, ale poměrně málo za zisky dlouhodobější. Tedy alespoň ty očekávané, které by podle konsenzu měly během pěti let růst více než 25 % ročně. Opačný mustr najedeme třeba u financí – nízké PE a poměrně vysoký PEG. Co tak populární a v indexu hodně vážící IT?

PE na cca 22 sice u technologií hodně korigovalo z poměrně nedávných téměř 30, ale stále je historicky i relativně k PE celého trhu hodně vysoko. A to samé platí o PEG, zejména pokud dáme stranou anomálii předchozích dvou tří let. PEG IT konkrétně dosahuje hodnoty 1,5. Sem se dostal jen krátce v roce 2009 a pak před rokem 2006.

Taková čísla dost relativizují úvahy o tom, jak se investoři odklání od technologií. Možná ano, ale předtím k nim lnuli silou nevídanou a ani současný stav tak celkově není žádnou averzí. To pak v principu platí i o celém indexu SPX. Pokud je něco historicky (!) skutečně levné, pak to jsou třeba akcie malých společností.

 

Čtěte více:

Pokles akcií, cyklická rotace a ekonomický výhled
28.04.2022 17:35
Investoři hledí na vývoj v ekonomice a podle něj se pak vyvíjí ceny ak...
RBC: Defenzivní sektory jsou již natlačené investory, u růstu i obecně je lepší kvalita, zajímavý software
03.06.2022 14:18
Lori Calvasina z RBC Capital Markets hovořila v rozhovoru pro Bloomber...
Investiční výhled na druhé pololetí - Čekání na odchod medvěda: Investiční strategie
07.07.2022 17:19
Ještě než jsme vkročili do letošního roku, bylo jasné, že inflace zůs...
(Ne)recese a defenzivní akcie
04.08.2022 17:48
Jak jsem poukazoval včera, konsenzus, či třeba Goldman Sachs i přes če...

Váš názor
  • Health Care
    10.08.2022 22:04

    Dle Yardeni Research, str. https://www.yardeni.com/pub/mktbriefsppesecind.pdf strana 3 bylo Fwd P/E sektoru Health Care kolem roku 1999 větší než 30. Přes tuto extrémní valuaci byl sektor Health Care v porovnání s ostatními jedním z nejlépe preformujících v období dekády 2000–2010. Předpovídající hodnota indikátorů P/E a PEG je podle mého názoru velmi nízká a často nefunguje dobře ani na úrovni jedné dekády (koeficient determinace R^2 vychází nízký).
    tompav
Aktuální komentáře
15.06.2024
8:06Víkendář: Mladí lidé volají po socialismu, protože neviděli fungující kapitalismus
14.06.2024
22:02Wall Street dál favorizuje AI tituly: ADBE + 14 %  
17:44Co se děje ve firmách?
17:13Reuters: Rusko v květnu zvýšilo vývoz ropných produktů po moři o deset procent
16:59Výprodeje v Evropě nabírají otáčky, americké techy se snaží vzdorovat  
15:58Perly týdne: Na býčím trhu se platí prémie za příběhy o budoucnosti, na medvědím trhu existuje diskont za současnost
14:32Novinky z Patria Finance: Zvýhodnění investic do DIPu a rozšíření Pravidelných investic
14:14Téma cel na čínská elektroauta rozhýbalo Evropu. Německo chce zastavit ztráty pro všechny
13:13Než otevře Wall Street: Adobe, RH  
12:53Výsledky Adobe: Akcie prudce rostou díky AI a zlepšenému výhledu  
12:13Evropské akcie si mohou zapsat nejhorší týden od ledna. Dolů je stahují obavy z politických turbulencí ve Francii
11:26RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:20Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: Zveřejnění regulatorní informace
11:05BoJ mluví o vyšších sazbách a podstatném zmenšení QE, ale jenu to nestačí  
10:35Japonská centrální banka úroky nezměnila, hodlá však omezit nákupy dluhopisů
9:23Akcionáři automobilky Tesla schválili rekordní balík odměn pro Elona Muska
9:08Rozbřesk: Aleš Michl nechává pro červen ve hře 50 bps snížení sazeb, koruna pod lehkým tlakem
9:07ČEZ předal nabídky na stavbu až čtyř jaderných bloků v Česku a jejich preferované pořadí. Síkela chce preferovaného uchazeče oznámit v červenci
8:53Apple opět nejhodnotnější společnost světa, nové cílové ceny na pražské banky a futures v zeleném  
6:08Technická analýza: Airbnb se odrazila od 200denního průměru, v létě může profitovat z mistrovství a olympiády  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data