Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisková recese?

Zisková recese?

12.09.2022 17:27

Makromodel od Morgan Stanley naznačuje, že ziskovost obchodovaných firem by měla na přelomu roku začít klesat. Jak se to rýmuje se současnými ziskovými očekáváními a jak to zapadá do celkového obrázku na trhu?

Morgan Stanley v následujícím grafu ukazuje dynamiku zisků obchodovaných firem. Včetně propadu roku 2020 a obratu roku 2021, kdy zisky jednu chvíli rostly meziročně až o 50 %. Přirozeně toto tempo zase zesláblo, ne náhodou se pak s ohledem na makro vývoj nyní živě diskutuje, zda přijde zisková recese, či ne:

12
Zdroj: Twitter

V Morgan Stanley mají model, který jim predikuje další vývoj ziskovosti. Historicky vykazuje se skutečnými zisky slušnou korelaci a jeho předpověď je vyznačena v grafu. Podle ní by na konci letošního roku měly zisky meziročně stagnovat. A v roce příštím by měl nastat dokonce pokles, tedy ona zisková recese. Z grafu je také vidět, že do slabé ziskové recese se obchodované společnosti dostaly i v roce 2016, tehdy model predikoval mnohem, větší pokles. V recesi předtím i potom se ale docela trefil.

Druhý dnešní graf je také od Morgan Stanley a také se týká očekávaných zisků. Tentokrát jde o konkrétní čísla zisků na akcii v indexu SPX. Ty by letos podle konsenzu a podle MS měly dosáhnout 225/226 dolarů. Pro příští rok operuje konsenzus s 243 dolary, v MS očekávají 236 dolarů. I to je ale o 4,5 % více, než v roce 2022, tedy žádný pokles, ale růst:

13
Zdroj: Twitter

Jak oba grafy skloubit? Je možné, že kdyby první graf vedl dále, ukázal by po zbytek roku 2023 tak prudký (modelový) růst zisků, že ve výsledku by celoročně rostly o ona 4+ %. Spíše bych se ale domníval, že zatímco první graf se odvíjí od makro pohledu, očekávání v druhém jsou „bottom up“. Tedy agregátní číslo pro celý index, složené z jednotlivých odvětví a firem pokrývaných různými analytiky. A takový výsledek se nyní moc nerýmuje s tím, co implikuje onen makromodel.

Každopádně: Akcie nyní na recesi, přesněji řečeno recesi ziskovou, podle mne naceněny moc nejsou. Ani na úrovni zisků, ani na úrovni násobků. Index SPX se pohybuje kolem 4000 bodů, což by při oněch konsensuálních ziscích 243 dolarů implikovalo PE něco nad 16. A to není žádné nízké číslo. S nižšími zisky od MS jsme s PE u 17. A pokud by zisky měly stagnovat, či mírně klesat, „skutečné“ PE by nyní dosahovalo téměř 18. To, že akcie na ziskovou recesi nejsou naceněny, ale nutně neznamená, že trpí nějakým nemístným optimismem.


Čtěte více:

Ekonomická aktivita není automaticky aktivita smysluplná
05.09.2022 17:32
Bývala doba, kdy jsme mohli velmi často slyšet a číst úvahy, jak rychl...
Jeden nefungující model a predikce návratnosti akcií pro následujících deset let
06.09.2022 17:54
Kdysi se občas v investičních diskusích probíral i takzvaný Fed model....
Dno na akciích a historie není Jára Cimrman
07.09.2022 17:34
Roberta Lucase se v jednom rozhovoru v roce 1998 ptali, zda by měl být...
Optimistické akciové „prémie“
08.09.2022 17:55
Pokud jsou rizikové prémie na akciovém trhu hodně vysoko, mohou odráže...
Pár poznámek ke strategii 60/40
09.09.2022 15:36
Něco dlouho funguje a najednou je všechno jinak. V poslední době to mů...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university