Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisková recese?

Zisková recese?

12.09.2022 17:27

Makromodel od Morgan Stanley naznačuje, že ziskovost obchodovaných firem by měla na přelomu roku začít klesat. Jak se to rýmuje se současnými ziskovými očekáváními a jak to zapadá do celkového obrázku na trhu?

Morgan Stanley v následujícím grafu ukazuje dynamiku zisků obchodovaných firem. Včetně propadu roku 2020 a obratu roku 2021, kdy zisky jednu chvíli rostly meziročně až o 50 %. Přirozeně toto tempo zase zesláblo, ne náhodou se pak s ohledem na makro vývoj nyní živě diskutuje, zda přijde zisková recese, či ne:

12
Zdroj: Twitter

V Morgan Stanley mají model, který jim predikuje další vývoj ziskovosti. Historicky vykazuje se skutečnými zisky slušnou korelaci a jeho předpověď je vyznačena v grafu. Podle ní by na konci letošního roku měly zisky meziročně stagnovat. A v roce příštím by měl nastat dokonce pokles, tedy ona zisková recese. Z grafu je také vidět, že do slabé ziskové recese se obchodované společnosti dostaly i v roce 2016, tehdy model predikoval mnohem, větší pokles. V recesi předtím i potom se ale docela trefil.

Druhý dnešní graf je také od Morgan Stanley a také se týká očekávaných zisků. Tentokrát jde o konkrétní čísla zisků na akcii v indexu SPX. Ty by letos podle konsenzu a podle MS měly dosáhnout 225/226 dolarů. Pro příští rok operuje konsenzus s 243 dolary, v MS očekávají 236 dolarů. I to je ale o 4,5 % více, než v roce 2022, tedy žádný pokles, ale růst:

13
Zdroj: Twitter

Jak oba grafy skloubit? Je možné, že kdyby první graf vedl dále, ukázal by po zbytek roku 2023 tak prudký (modelový) růst zisků, že ve výsledku by celoročně rostly o ona 4+ %. Spíše bych se ale domníval, že zatímco první graf se odvíjí od makro pohledu, očekávání v druhém jsou „bottom up“. Tedy agregátní číslo pro celý index, složené z jednotlivých odvětví a firem pokrývaných různými analytiky. A takový výsledek se nyní moc nerýmuje s tím, co implikuje onen makromodel.

Každopádně: Akcie nyní na recesi, přesněji řečeno recesi ziskovou, podle mne naceněny moc nejsou. Ani na úrovni zisků, ani na úrovni násobků. Index SPX se pohybuje kolem 4000 bodů, což by při oněch konsensuálních ziscích 243 dolarů implikovalo PE něco nad 16. A to není žádné nízké číslo. S nižšími zisky od MS jsme s PE u 17. A pokud by zisky měly stagnovat, či mírně klesat, „skutečné“ PE by nyní dosahovalo téměř 18. To, že akcie na ziskovou recesi nejsou naceněny, ale nutně neznamená, že trpí nějakým nemístným optimismem.


Čtěte více:

Ekonomická aktivita není automaticky aktivita smysluplná
05.09.2022 17:32
Bývala doba, kdy jsme mohli velmi často slyšet a číst úvahy, jak rychl...
Jeden nefungující model a predikce návratnosti akcií pro následujících deset let
06.09.2022 17:54
Kdysi se občas v investičních diskusích probíral i takzvaný Fed model....
Dno na akciích a historie není Jára Cimrman
07.09.2022 17:34
Roberta Lucase se v jednom rozhovoru v roce 1998 ptali, zda by měl být...
Optimistické akciové „prémie“
08.09.2022 17:55
Pokud jsou rizikové prémie na akciovém trhu hodně vysoko, mohou odráže...
Pár poznámek ke strategii 60/40
09.09.2022 15:36
Něco dlouho funguje a najednou je všechno jinak. V poslední době to mů...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y