Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Zisková recese?

Zisková recese?

12.09.2022 17:27

Makromodel od Morgan Stanley naznačuje, že ziskovost obchodovaných firem by měla na přelomu roku začít klesat. Jak se to rýmuje se současnými ziskovými očekáváními a jak to zapadá do celkového obrázku na trhu?

Morgan Stanley v následujícím grafu ukazuje dynamiku zisků obchodovaných firem. Včetně propadu roku 2020 a obratu roku 2021, kdy zisky jednu chvíli rostly meziročně až o 50 %. Přirozeně toto tempo zase zesláblo, ne náhodou se pak s ohledem na makro vývoj nyní živě diskutuje, zda přijde zisková recese, či ne:

12
Zdroj: Twitter

V Morgan Stanley mají model, který jim predikuje další vývoj ziskovosti. Historicky vykazuje se skutečnými zisky slušnou korelaci a jeho předpověď je vyznačena v grafu. Podle ní by na konci letošního roku měly zisky meziročně stagnovat. A v roce příštím by měl nastat dokonce pokles, tedy ona zisková recese. Z grafu je také vidět, že do slabé ziskové recese se obchodované společnosti dostaly i v roce 2016, tehdy model predikoval mnohem, větší pokles. V recesi předtím i potom se ale docela trefil.

Druhý dnešní graf je také od Morgan Stanley a také se týká očekávaných zisků. Tentokrát jde o konkrétní čísla zisků na akcii v indexu SPX. Ty by letos podle konsenzu a podle MS měly dosáhnout 225/226 dolarů. Pro příští rok operuje konsenzus s 243 dolary, v MS očekávají 236 dolarů. I to je ale o 4,5 % více, než v roce 2022, tedy žádný pokles, ale růst:

13
Zdroj: Twitter

Jak oba grafy skloubit? Je možné, že kdyby první graf vedl dále, ukázal by po zbytek roku 2023 tak prudký (modelový) růst zisků, že ve výsledku by celoročně rostly o ona 4+ %. Spíše bych se ale domníval, že zatímco první graf se odvíjí od makro pohledu, očekávání v druhém jsou „bottom up“. Tedy agregátní číslo pro celý index, složené z jednotlivých odvětví a firem pokrývaných různými analytiky. A takový výsledek se nyní moc nerýmuje s tím, co implikuje onen makromodel.

Každopádně: Akcie nyní na recesi, přesněji řečeno recesi ziskovou, podle mne naceněny moc nejsou. Ani na úrovni zisků, ani na úrovni násobků. Index SPX se pohybuje kolem 4000 bodů, což by při oněch konsensuálních ziscích 243 dolarů implikovalo PE něco nad 16. A to není žádné nízké číslo. S nižšími zisky od MS jsme s PE u 17. A pokud by zisky měly stagnovat, či mírně klesat, „skutečné“ PE by nyní dosahovalo téměř 18. To, že akcie na ziskovou recesi nejsou naceněny, ale nutně neznamená, že trpí nějakým nemístným optimismem.


Čtěte více:

Ekonomická aktivita není automaticky aktivita smysluplná
05.09.2022 17:32
Bývala doba, kdy jsme mohli velmi často slyšet a číst úvahy, jak rychl...
Jeden nefungující model a predikce návratnosti akcií pro následujících deset let
06.09.2022 17:54
Kdysi se občas v investičních diskusích probíral i takzvaný Fed model....
Dno na akciích a historie není Jára Cimrman
07.09.2022 17:34
Roberta Lucase se v jednom rozhovoru v roce 1998 ptali, zda by měl být...
Optimistické akciové „prémie“
08.09.2022 17:55
Pokud jsou rizikové prémie na akciovém trhu hodně vysoko, mohou odráže...
Pár poznámek ke strategii 60/40
09.09.2022 15:36
Něco dlouho funguje a najednou je všechno jinak. V poslední době to mů...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
17.07.2025
9:12Rozbřesk: Jaké Trumpově celní sazbě čelí Česko? A proč je na tom Slovensko nejhůře?
8:53Trump se blíží dohodě s EU, Německo odmítlo rozpočet EU a Coca-Cola přejde na třtinový cukr  
6:16Jsou namístě mírnější odhady přínosů umělé inteligence?
16.07.2025
22:00Wall Street si přes Trumpovo zastrašování Powella připsala další zisky  
18:23Jsou americké akcie drahé, nebo jen nad svým valuačním standardem? To mohou být dvě rozdílné věci
16:55Evropská komise chce výrazně zvýšit sedmiletý rozpočet: z 1,2 na dva biliony eur
16:53Wall Street balancuje kolem včerejšího závěru po slušných datech, výsledcích a varování z technologického sektoru  
16:36Komerční banka, a.s.: Změna členů dozorčí rady KB k 16.7.2025
15:13Výsledky Bank of America: Bankám se daří těžit ze zvýšené volatility na trzích  
14:56Tradeři Goldman Sachs měli žně. Očekávání Wall Street banka nechala daleko za sebou
14:53Morgan Stanley překonala odhady, dařilo se obchodování s akciemi
13:19Naznačují americké indexy korekci?  
13:15Bank of America předčila očekávání, dařilo se tradingu i divizi poskytování úvěrů
12:42Braňo Soták: Nejsou sankce jako sankce, neschopnost ASML potvrdit růst posílá akcie dolů  
12:16Správci fondů posílají hotovost do akce, podle BofA to může být varovný signál
11:38Inflace v Británii v červnu vzrostla na 3,6 procenta, je nejvyšší od února 2024
11:26Akcie automobilky Renault prudce klesají. Firma představila nové vedení a snížila výhled
10:55V příštím roce nemusíme růst, varuje ASML. Akcie padají o 7 %
10:34Bloomberg: Ellison sesadil Zuckerberga z pozice druhého nejbohatšího člověka
10:16Němečtí odborníci navrhují solidární daň pro baby boomery mířící do důchodu

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Abbott Laboratories (06/25 Q2, Bef-mkt)
General Electric Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Novartis AG (06/25 Q2, Bef-mkt)
PepsiCo Inc (06/25 Q2, Bef-mkt)
US Bancorp (06/25 Q2, Bef-mkt)
6:30Nordea Bank Abp (06/25 Q2)
7:00ABB Ltd (06/25 Q2)
7:00EQT AB (03/25 Q1)
7:00Volvo Car AB (06/25 Q2)
7:20Volvo AB (06/25 Q2)
7:30Evolution AB (06/25 Q2)
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Maloobchodní tržby, m/m
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
22:00Interactive Brokers Group Inc (06/25 Q2)
22:01Netflix Inc (06/25 Q2)