Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Stabilizace sazeb na vrcholu, nebo za čas opět znatelný pokles?

Stabilizace sazeb na vrcholu, nebo za čas opět znatelný pokles?

03.10.2022 17:29

S tím, jak Fed dál zvedá sazby, se množí úvahy o tom, aby to nepřepálil. Proti nim (snad až samozřejmě) stojí protipóly, podle kterých je třeba ještě znatelného sazbového skoku nahoru. Nedávno jsem tu komentoval predikce Deutsche Bank, dnes se podíváme, s čím počítá Nomura.

Podle následujícího grafu forwardové trhy implikují, že sazby se ke konci roku dostanou ke 4,75 % a pak se na čas stabilizují. Podobně vyznívá i medián predikcí zástupců americké centrální banky, Nomura ale smýšlí jinak. Podle jejích ekonomů bude Fed zvedat sazby ještě na počátku příštího roku a ty se tak dostanou k 5,5 %. Předchozí predikce banky přitom odpovídaly tržním očekáváním a mediánu předpovědí z Fedu:

Stabilizace  <a class=sazeb na vrcholu, nebo za čas opět znatelný pokles?" src="/Fotobank/2191f17c-7246-428c-b53a-e05a97e850d6?width=287&height=255&action=Resize&position=Center" />
Zdroj: Twitter

Jak trh, tak Fed počítá s tím, že sazby začnou v druhé polovině příštího roku klesat, ale celkově ne moc dramaticky. Tedy minimálně ve srovnání s tím, o čem hovoří Nomura. Ta totiž podle grafu očekává, že v září 2023 začne období poměrně intenzivního snižování sazeb, které se na konci roku 2023 dostanou k 4,5 % a na konci roku 2024 dokonce k 1 %.

Onen prudký výstup nahoru a zase dolů může značit, že podle Nomury dojde k snad až učebnicovému přestřelení monetární politiky. Přestřelení, kdy by to centrální banka přehnala s uvolněním (rok 2021), pak by přestřelila na straně utažení, načež by se dostavila (přehnaná) snaha vše korigovat další monetární expanzí. K dokreslení tohoto příběhu by ale pomohl nějaký odhad rovnovážných sazeb – přestřelení je nutné k něčemu porovnat.

Z hlediska akcií by minimálně pro dlouhodobé investory neměl být ani tak důležitý vývoj v dalších pár čtvrtletích, ale to, co se děje v grafu na jeho konci. Predikce Nomury by mohly indikovat, že nastane návrat k předpandemickému režimu, kdy byla tématem spíše slabá poptávka, nadměrné (zamýšlené) úspory a tudíž strukturálně nižší sazby. Možná až u onoho 1 % a tudíž vlastně žádné přestřelení na konci popsaného období.

Predikce Fedu a trhu, pracující s mnohem pomalejším poklesem sazeb, by spíše naznačovaly režim odlišný. S ne tak slabou poptávkou a/nebo slabší nabídkou a tudíž většími inflačními tlaky. A celkově zřejmě horším poměrem „požadovaná návratnost/růst zisků“, což by se přímo projevovalo v hodnotách a snad i cenách akcií.

Na závěr ještě připomenu zmíněné predikce od DB. Podle nich se sazby dostanou k 5 %. Ekonomové této banky se ale nepouštějí do dobrodružství spojeného s očekáváními delšími než pár čtvrtletí. Nevíme tedy, zda by se klonili spíše ke scénáři Nomura, či scénáři Fed:

Stabilizace  <a class=sazeb na vrcholu, nebo za čas opět znatelný pokles?" src="/Fotobank/6a5a1a2d-8690-4831-8218-351a25b03023?width=302&height=238&action=Resize&position=Center" />


Čtěte více:

J. Brukner a T. Vlk: Negativní koktejl z Fedu trh nestrávil. Kdy čekat oživení?
22.09.2022 15:09
Hladké přistání – možná ano, ale s podmínkami. Recese – nevíme, zda p...
Fed podstřeluje odhadovanou výši sazeb. Může jít až nad pět procent, říká bývalý guvernér
30.09.2022 6:06
Fed pravděpodobně stále podstřeluje odhadovanou konečnou úroveň sazeb...
Siegel: Monetární politika nedává smysl, Fed dělá tu samou chybu znovu, jen na druhou stranu
29.09.2022 13:00
Jeremy Siegel z Wharton School míní, že současná situace na straně mon...
Summers: Postup Fedu je vítaný, Velká Británie začíná připomínat rozvíjející se zemi
27.09.2022 12:09
Postup Fedu je vítaný, centrální banka dává jasně najevo svou odhodlan...
Fed to může přehnat a dno na akciích nepřichází během zvedání sazeb, domnívá se expert z Guggenheim
03.10.2022 12:48
O investiční příležitosti, která se dostaví jednou za generaci, hovoři...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  
16:16Reuters: ČNB pravděpodobně sníží úrokové sazby, ale zůstává opatrná
15:41Trh práce v zámoří dál podporuje akcie. Útlum zaměstnanosti se nekoná  
14:23Dubnový deficit rozpočtu se prohloubil, příjmová strana se ale lepší
13:53Morgan Stanley: Trh s humanoidními roboty dosáhne na 5 bilionů dolarů
13:50Výsledky ropných gigantů Chevronu a Exxonu: Zisky klesají, ale strategie zůstává
13:45LVMH propustí přes tisíc zaměstnanců. Důvodem jsou problémy na klíčových trzích
13:23Škoda Auto zvýšila v prvním čtvrtletí prodej o 8,2 procenta na 238.600 aut
13:06Perly týdne: Americké akcie za zenitem, Čína pod tlakem
12:44Prodej vozů Tesla ve Švédsku v dubnu klesl o 81 procent, propadá se i jinde
12:20Inflace v eurozóně si v dubnu udržela tempo růstu, tlačily ji nahoru zejména služby
12:16WOOD & Company, investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s: Výroční zpráva za rok 2024
12:06Březnová nezaměstnanost v EU stagnovala na 5,8 %. Nejnižší byla v Česku
11:08Patria zvyšuje cílovou cenu Erste Bank, potvrzuje odolný výkon a nákladovou disciplínu  
11:04Jakub Blaha: Amazon očekává nižší provozní zisk kvůli obavám z cel. Růst cloudu navíc zaznamenal zpomalení  
11:01Po důležitých výsledcích jsou tu přípravy na jednání USA - Čína. Trhy pokračují v růstu  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data