Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?

Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?

08.05.2023 17:07

Zisky malých společností na americkém trhu mohou fungovat jako vedoucí indikátor ziskovosti těch velkých. Co by pak napovídaly? A jak se to rýmuje s valuacemi a možným výhledem pro tento segment trhu?

1 . Zkušenosti se zisky malých a velkých firem a současná očekávání: Bank of America k následujícímu grafu píše, že zisky menších společností předbíhají zisky těch větších. Jinak řečeno, ziskovost první skupiny by mohla sloužit jako vedoucí indikátor pro ziskovost skupiny druhé. Třeba v roce 2007/2008 tomu tak ale nebylo – ziskovost v indexu SPX už mířila dolů, když u malých firem vystřelila nahoru. 

Pokud bychom se ale drželi toho, co graf povětšinou napovídá, současný propad zisků menších firem by byl předehrou podobného vývoje u větších firem. Podle současného konsenzu by přitom měly zisky v indexu SPX letos cca stagnovat na 220 dolarech na akcii. Jinak řečeno, konsenzus tak úplně neodpovídá tomu, co implikuje tento graf:

Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?
Zdroj: Twitter

2 . Zisky malých dlouhodobě volatilnější: Zisky větších firem jsou nyní ve srovnání s rokem 2000 asi na 4,4 násobku, u menších firem je to asi 4,8 násobek. Bez současného propadu by to byl ale asi 5,5 násobek. Volatilita je přitom u menších firem výrazně vyšší, což by celkově potvrzovalo tezi, podle které je segment menších společností rizikovější a tudíž by měl dlouhodobě nabízet větší návratnost.  

3 . Valuace malých nízko: Nedávno jsem tu ukazoval dnešní druhý obrázek, v němž Bank of America srovnává relativní valuace akcií menších firem v indexu Russell 2000 s jejich následnou desetiletou návratností. Dá se říci, že pokud je relativní poměr cen a zisků PE u Russellu 2000 na podobné, či vyšší úrovni než PE větších firem (Russell 1000), ohledně budoucí návratnosti akcií menších firem to moc neříká (pravá část skupiny bodů). Pokud se ale relativní PE menších firem výrazně snižuje (levá část grafu), body se seřazují do (intuitivního) negativního vztahu – čím nižší relativní PE, o to vyšší budoucí (relativní) návratnost:

Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?
Zdroj: Twitter

Relativní PE malých firem je nyní docela nízko. V minulosti pak v podobných situacích vynášela tato část trhu podle přímky v grafu asi o 4 procentní body více, než celý trh. A v souvislosti s prvním grafem můžeme odvozovat, že PE menších firem je nyní relativně nízko a to je ještě měřené na již výrazně korigujících ziscích. Naopak PE indexu SPX je historicky docela vysoko (kolem 18,8) a to je ještě měřené na onom konsenzu, který nepočítá v podstatě s žádnou korekcí. Pokud bychom místo konsenzu pro letošní rok použili třeba predikce Morgan Stanley (viz poslední graf níže), PE by nebylo na 18,8, ale nad 21. 

Co říká ziskovost malých firem o stavu a výhledu u amerického akciového trhu?
Zdroj: Twitter


 

Čtěte více:

Z pohledu vývoje po roce 1950 se nyní peněžní nabídka dostala do extrému
01.05.2023 19:47
Některé indikátory vývoje peněžní nabídky nyní v USA ukazují na dlouho...
Dominantním příběhem na trhu je nyní prý stagflace. Samotné akcie ale hovoří jinou řečí. Možná o třech medvědech
02.05.2023 17:16
Občas tu v souvislosti s děním v ekonomice a na finančních trzích zmiň...
Umělá inteligence, akcie a jeden hodně nabroušený nůž
03.05.2023 18:23
Jeden zenový příběh vypráví o mistrovi, který vidí svého žáka, jak jde...
Co má hodně společného akciový trh a udržitelnost vládních dluhů?
04.05.2023 17:19
Americké Centrum pro rozpočet a politické priority CBPP před pár lety ...
Evropské makroekonomické prostředí zdejší valuační diskont k USA moc nevysvětluje. Co tedy?
05.05.2023 17:45
Evropské akciové trhy (MSCI EMU) se nyní obchodují s poměrem cen a zis...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
28.03.2024
17:21Růstové a hodnotové akcie a jeden padesátiletý cyklus
16:53Jaký závěr nás čeká tentokrát? Wall Street v úvodu pouze přešlapuje  
16:06Přehled (ne)obchodování na trzích přes Velikonoce 2024
16:06Čínský výrobce chytrých telefonů Xiaomi vstupuje na trh s elektromobily
15:48Růst americké ekonomiky ve čtvrtém čtvrtletí zpomalil pouze na 3,4 procenta
15:44Tesla už odepsala na akciích 350 miliard dolarů. Očekávání investorů ohledně dalšího vývoje jsou nevalná
13:29Invesco: Významný týden pro měnovou politiku je pro trhy dobrým znamením
12:22Než otevře Wall Street: Snowflake, MillerKnoll, Sprinklr  
11:20Podle guvernéra Fedu by se po posledních datech o ekonomice měla snížení sazeb odložit nebo zredukovat
11:02Investoři se připravují na konec kvartálu, Fed nechce spěchat se snižováním  
9:42Jan Bureš: HDP revidován vzhůru, reálné příjmy domácností rostou a s nimi i útraty
8:55Se snižováním sazeb v USA není kam spěchat, opakuje guvernér Fedu Waller. Futures jsou zelené  
8:52Putin: Rusko nezaútočí na Pobaltí, Polsko či Česko. Jde jen o strašení lidí
8:45Rozbřesk: HDP potvrdí pozitivní obrat v útratách domácností
6:03Britské akcie jsou nyní (historicky) mimořádně levné a Evropa už obchoduje s výrazným diskontem i vůči Japonsku
27.03.2024
21:19Americké indexy posilovaly díky silnému závěru  
18:26Jen kousek od intervence? Akcie a dluhopisy dnes lehce v zeleném  
17:50Pavol Mokoš: Je čas svézt se na vlně růstu, ne chytat dno. A technické cíle pro pražské banky
15:43BlackRock: Dlouhodobě nebude pokračovat scénář vyšší inflace a sazeb. Postará se o to umělá inteligence a další technologie
15:00ČEZ, a.s.: Zvolen nový místopředseda dozorčí rady ČEZ

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:30USA - Jádrový deflátor PCE, y/y
13:30USA - Výdaje na osobní spotřebu, m/m