Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Současný vývoj peněžní nabídky ukazuje na silné deflační tlaky. Irelevantní?

Současný vývoj peněžní nabídky ukazuje na silné deflační tlaky. Irelevantní?

16.06.2023 17:20

Pokud by neutrální sazby v USA nyní byly kolem 3 %, americká monetární politika se do výraznější restrikce posunula až ke konci minulého roku. A i s pouhým šestiměsíčním zpožděním by se tato restrikce začala projevovat teprve nyní. Pokud by ale byly neutrální sazby výrazně níže (jak naznačují třeba některé studie Fedu), je situace jiná. O trochu problematickém posuzování restrikce přes sazby jsem tu detailněji psal nedávno. Proč to tedy nevyřešit pohledem na lehce pozorovatelný vývoj peněžní nabídky?

Pokud dáme stranou volnost definice peněz a měnící se rychlost jejich oběhu v ekonomice, lze inflaci vnímat jako (ne)soulad mezi tím, (i) kolik peněz v ekonomice je a (ii) kolik v ní je zboží a služeb. Pokud má první proměnná tendenci utrhnout se od druhé směrem nahoru, rostou inflační tlaky. A naopak. Relevanci tohoto zjednodušeného pohledu na úrovni peněžního agregátu M2 testuje následující graf:

usa  <a class=inflace měna" src="/Fotobank/cadba758-2bb6-47b2-81ca-c48a42024a63?width=493&height=269&action=Resize&position=Center" />
Zdroj: Twitter

Růst peněžní nabídky je v grafu posunut o 16 měsíců dopředu. Ani poté nedostáváme nějaké silné překrývání obou křivek (tj., velkou roli hraje i ona rychlost oběhu peněz, jejich definice a samozřejmě měnící se reálný produkt). Není tak překvapivé, že ekonomové jsou v názoru na relevanci M2 ve vztahu k inflaci rozděleni. Podle některých je vývoj peněžní nabídky v tomto ohledu málo významný (pokud se nepletu, sem patří třeba pan Summers). Jiní ale M2 stále pozorně sledují – třeba Jeremy Siegel, či Jeffrey Gundlach  z DoubleLine.

Tato druhá skupina pak ve vztahu k současnému dění poukazuje na věc dlouho nevídanou: M2 již nějaký čas klesá. A můžeme si všimnout, že po roce 2018 je korelace mezi tímto agregátem a inflací docela vysoká. Přesněji řečeno, inflace má tendenci silně kopírovat vývoj peněžní nabídky z doby před 16 měsíci. Pokud jej pak v tomto duchu použijeme pro predikci dalšího vývoje, nejenže by u inflace mělo dojít k výraznému poklesu, ale americká ekonomika míří do silné deflace.

Fed očividně na vývoj M2 nějaký velký důraz neklade, protože jinak by svou politiku zřejmě již uvolňoval se snaze vyhnout se dalšímu přestřelení do extrému. Trhy počítající s relativně brzkým poklesem sazeb mohou ve svém pomyslném názoru ale táhnout k výše zmíněné druhé skupině ekonomů a investorů. O deflaci jako výsledku kontrakce M2 pak nehovoří snad nikdo. 



Čtěte více:

Cohen: Během pár týdnů tu budou konkrétní návrhy na vyšší kapitál bank
16.06.2023 7:10
H. Rodgin Cohen ze společnosti Sullivan & Cromwell je podle Bloombergu...
Nejlepší tradeři všech dob: Linda Raschke aneb i ženy skvěle tradují
15.06.2023 13:44
Při představování těch nejlepších traderů v historii by neměla chybět ...
Hamižflace a hodnoty akcií – není to zdaleka jen o ziskovosti
15.06.2023 17:39
Fortune píše o tom, že tzv. greedflace, tedy po našem hamižflace, může...
Perly týdne: Jestřábí pauza, hrdliččí zvedání a nejlevnější z vysoce kvalitních technologických titulů
16.06.2023 13:49
Mark Mahaney z Evercore ISI se domnívá, že investiční vítězové v přesu...
Stratégové Goldman Sachs jsou vůči Evropě optimističtější, akcie prý dostanou podporu ze všech stran
16.06.2023 15:53
Argument pro investice do evropských akcií se zlepšuje ve většině ohle...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
17:41Setkání s analytikem a makléřem Patrie již zítra v Českých Budějovicích
17:32Firmy se cel nebojí? Průzkumy ISM za duben nedopadly špatně  
16:38Burza v USA otevírá v červeném. V Evropě roste DAX a z titulů Erste po oznámení akvizice  
14:53Obchodní chaos. Trumpovo eso v rukávu, Powellova noční můra
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y