Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Současný vývoj peněžní nabídky ukazuje na silné deflační tlaky. Irelevantní?

Současný vývoj peněžní nabídky ukazuje na silné deflační tlaky. Irelevantní?

16.06.2023 17:20

Pokud by neutrální sazby v USA nyní byly kolem 3 %, americká monetární politika se do výraznější restrikce posunula až ke konci minulého roku. A i s pouhým šestiměsíčním zpožděním by se tato restrikce začala projevovat teprve nyní. Pokud by ale byly neutrální sazby výrazně níže (jak naznačují třeba některé studie Fedu), je situace jiná. O trochu problematickém posuzování restrikce přes sazby jsem tu detailněji psal nedávno. Proč to tedy nevyřešit pohledem na lehce pozorovatelný vývoj peněžní nabídky?

Pokud dáme stranou volnost definice peněz a měnící se rychlost jejich oběhu v ekonomice, lze inflaci vnímat jako (ne)soulad mezi tím, (i) kolik peněz v ekonomice je a (ii) kolik v ní je zboží a služeb. Pokud má první proměnná tendenci utrhnout se od druhé směrem nahoru, rostou inflační tlaky. A naopak. Relevanci tohoto zjednodušeného pohledu na úrovni peněžního agregátu M2 testuje následující graf:

usa  <a class=inflace měna" src="/Fotobank/cadba758-2bb6-47b2-81ca-c48a42024a63?width=493&height=269&action=Resize&position=Center" />
Zdroj: Twitter

Růst peněžní nabídky je v grafu posunut o 16 měsíců dopředu. Ani poté nedostáváme nějaké silné překrývání obou křivek (tj., velkou roli hraje i ona rychlost oběhu peněz, jejich definice a samozřejmě měnící se reálný produkt). Není tak překvapivé, že ekonomové jsou v názoru na relevanci M2 ve vztahu k inflaci rozděleni. Podle některých je vývoj peněžní nabídky v tomto ohledu málo významný (pokud se nepletu, sem patří třeba pan Summers). Jiní ale M2 stále pozorně sledují – třeba Jeremy Siegel, či Jeffrey Gundlach  z DoubleLine.

Tato druhá skupina pak ve vztahu k současnému dění poukazuje na věc dlouho nevídanou: M2 již nějaký čas klesá. A můžeme si všimnout, že po roce 2018 je korelace mezi tímto agregátem a inflací docela vysoká. Přesněji řečeno, inflace má tendenci silně kopírovat vývoj peněžní nabídky z doby před 16 měsíci. Pokud jej pak v tomto duchu použijeme pro predikci dalšího vývoje, nejenže by u inflace mělo dojít k výraznému poklesu, ale americká ekonomika míří do silné deflace.

Fed očividně na vývoj M2 nějaký velký důraz neklade, protože jinak by svou politiku zřejmě již uvolňoval se snaze vyhnout se dalšímu přestřelení do extrému. Trhy počítající s relativně brzkým poklesem sazeb mohou ve svém pomyslném názoru ale táhnout k výše zmíněné druhé skupině ekonomů a investorů. O deflaci jako výsledku kontrakce M2 pak nehovoří snad nikdo. 



Čtěte více:

Cohen: Během pár týdnů tu budou konkrétní návrhy na vyšší kapitál bank
16.06.2023 7:10
H. Rodgin Cohen ze společnosti Sullivan & Cromwell je podle Bloombergu...
Nejlepší tradeři všech dob: Linda Raschke aneb i ženy skvěle tradují
15.06.2023 13:44
Při představování těch nejlepších traderů v historii by neměla chybět ...
Hamižflace a hodnoty akcií – není to zdaleka jen o ziskovosti
15.06.2023 17:39
Fortune píše o tom, že tzv. greedflace, tedy po našem hamižflace, může...
Perly týdne: Jestřábí pauza, hrdliččí zvedání a nejlevnější z vysoce kvalitních technologických titulů
16.06.2023 13:49
Mark Mahaney z Evercore ISI se domnívá, že investiční vítězové v přesu...
Stratégové Goldman Sachs jsou vůči Evropě optimističtější, akcie prý dostanou podporu ze všech stran
16.06.2023 15:53
Argument pro investice do evropských akcií se zlepšuje ve většině ohle...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
27.05.2025
22:00Trump odstartoval mohoutnou rally na Wall Street; Tesla +7 %  
18:00Proč internetové nadšení zvedalo evropské akcie a AI tak nečiní?
17:29Tvrdá bitva technologických gigantů o každý zlomek pozornosti
17:20Spotřebitelská důvěra v USA se v květnu poprvé za šest měsíců zvýšila
17:19Akcie pokračují v rally  
15:32ČNBlog: Jak dopadne vlna refixací a refinancování hypoték na české domácnosti?
15:04e15: Pilulka chystá prodej většiny svých kamenných lékáren řetězci Dr. Max
13:49EDU II podala soudu návrh na zrušení předběžného opatření k Dukovanům
13:42Nvidia ve středu reportuje čísla za první kvartál. Co od výsledků očekávat?
13:41Tchaj-wanský výrobce čipů TSMC letos otevře pobočku v německém Mnichově
13:15Footshop a.s.: Pozvánka na řádnou valnou hromadu
12:12Evropská unie schválila změny emisních norem, automobilky získají více času
11:45WOOD & Company: Zpráva pro investory za 1Q 2025 - Realitní podfondy
11:44Analytický radar: Colt CZ podle Jakuba Blahy spojuje růstový potenciál i dividendový výnos
11:14Japonské dluhopisy se zvedají a pomáhají zlepšit náladu i na západních trzích  
11:10Důvěra spotřebitelů v německou ekonomiku se mírně zlepšila, uvedly instituty
11:01RMS Mezzanine, a.s.: Oznámení o rozhodovaní VH společnosti písemnou formou mimo zasedání
10:54Za růstem prodejů aut v EU stojí hybridy a elektromobily, Tesla se však propadá
9:13Rozbřesk: Maďarská MNB podrží úrokové sazby na vysokých 6,50 %
8:37EU a USA pokračují v obchodních jednáních, Thyssenkrupp se restrukturalizuje a futures jsou v zeleném  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:00HU - Jednání MNB, základní sazba
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m
16:00USA - Index spotř. důvěry Conference Board