Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Co je ve světě „levné“ a co „drahé“?

Co je ve světě „levné“ a co „drahé“?

05.09.2023 17:40

Akcie ve Velké Británii se nyní obchodují s cenami na 10násobku očekávaných zisků. Technologické tituly v USA na 26násobku. Co je ve světě „levné“ a co drahé“?

Goldman Sachs v následující tabulce ukazuje mediány historických PE na vybraných světových trzích (šedé body). K tomu rozpětí historických extrémů a oranžově současné valuace. Poměry cen k ziskům očekávaným pro následujících 12 měsíců jsou podle obrázku nyní z historického pohledu extrémně našponované u amerických technologií (PE na 26,6). Na opačném konci spektra jsou zmíněné akcie britské, jejichž PE ve výši 10 je hluboko pod mediánem a historickými standardy (posledních 20 let):

tt
Zdroj: X

Hodně vysoko je z uvedeného pohledu i celý US trh, jeho zbytek bez technologií je s PE na 16,6, což je také nad historickým standardem, i když zdaleka nejde o takový extrém, jako u technologií. Na pomyslném historickém standardu se nyní nachází Japonsko, vyspělá Evropa něco pod ním a ještě níže Evropa bez svého dream týmu znaného Granolas (GlaxoSmithKline, Roche Holding, ASML, Nestlé, Novartis, Novo Nordisk, L'Oréal, LVMH, AstraZeneca, SAP a Sano?).

Porovnávat PE přímo mezi jednotlivými trhy nemá moc smysl, protože odvětvové a firemní složení je většinou hodně rozdílné. Maximálně tak můžeme sledovat historické prémie, nebo diskonty jednoho trhu k druhému. Ty jsou odvoditelné z grafu a vidíme tak například, že americké akcie nejsou vysoko jen relativně ke své historii, ale i k historii řady dalších trhů (jejich valuační prémie k nim je vysoko).

Porovnávání valuací na jednom trhu relativně k jeho historii je také velkým zjednodušením. To, že valuace jsou historicky nízko, ještě fakticky neznamená, že trh je skutečně levný a naopak. Z fundamentálního pohledu totiž do valuací promlouvá požadovaná návratnost a očekávaný růst zisků a toku hotovosti. Pokud bychom tedy předpokládali, že trhy mají valuace „správně“, graf ukazuje, že poměr této návratnosti k růstu je nyní v USA vysoko nad historickými zkušenostmi, naopak třeba ve Velké Británii dost nízko.

A důležitá poznámka na konec: Zisky nejsou konečným měřítkem toho, co firmy přináší svým akcionářům, tím je tok hotovosti a dividendy. Před časem jsem tu pak ukazoval aktualizovanou tabulku s různými valuačními měřítky pro americký trh. Podle ní jsou US akcie historicky mnohem méně valuačně našponované, pokud se ceny vztáhly právě k volnému toku hotovosti. Tedy z hlediska hodnoty relevantnějšímu měřítku, než jakým jsou účetní zisky. PE tak v tomto smyslu trochu mate (zisky jsou nyní z hlediska cash flow výživnější“).

 

Čtěte více:

Fidelity International: Britské gilty jsou nastaveny příliš pesimisticky
31.08.2023 13:34
Globální dluhopisy v létě ztrácely půdu pod nohama pět týdnů v řadě. ...
Investiční tipy: Riziko vs výnos
01.09.2023 6:14
Problematikou finančních trhů se obvykle zabýváme z pohledu potenciáln...
Zlato se chová neobvykle
31.08.2023 20:34
Již nějaký čas se od sebe odtrhává řada doposud docela vzorně spolupra...
Rozbřesk: Vyšší inflace v eurozóně - co na to ECB?
01.09.2023 9:10
Inflace v eurozóně překvapila v srpnu svižnější růstovou dynamikou. Ce...
Víkendář: Příliš mnoho čínských medvědů?
02.09.2023 8:08
Zatímco řada ekonomů poukazuje na slabou ekonomickou aktivitu v Číně a...
Víkendář: Většina akcií dlouhodobě nedokázala překonat návratností krátkodobé dluhopisy
03.09.2023 8:26
Na CNBC hovořili o studii, která zkoumala chování akcií na trzích po c...
Portfolio podle Fidelity: Návrat 60 ku 40?
04.09.2023 6:03
Historicky negativní korelace mezi dluhopisy a akciemi, která byla bě...
Ceny „reálných“ aktiv relativně k „finančním“ po řadu desetiletí klesají. Jenže škatulky mohou být zavádějící...
01.09.2023 17:25
Někdy můžeme narazit na různá porovnání cen aktiv „reálných a finanční...
Bloomberg: Ceny jedné z nejoblíbenějších velikosti diamantů prudce klesají
04.09.2023 8:32
Ceny surových diamantů v jedné z neoblíbenějších kategorií, kterou je ...
El-Erian: Trhy jsou podobně jako centrální banky příliš zaměřené na aktuální data, změna inflačního cíle stále relevantní téma
04.09.2023 12:30
Trhy se podobně jako centrální banky staly příliš závislé na aktuálníc...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
05.05.2025
13:07Týdenní výhled: Fed sazby nezmění, ČNB nejspíš ano. Z našich tipů reportují AMD, PLTR, UBER nebo MELI  
12:32Evropské akcie začínají týden smíšeně. Zlato se opět zvedá  
11:50ČEB, a.s.: Informace o výplatě výnosu s rozhodným dnem 4. května 2025
11:39Legendární investor Warren Buffett míří do penze. Nahradí ho Greg Abel
11:32Květnová důvěra investorů se v eurozóně zotavila po dubnových obavách o dopadech cel
11:22Hledá se nový šéf Tesly? Změnil by výrazně atraktivitu akcií?
10:38Výrobce bezpilotních letadel Primoco UAV SE oznámil výsledek prvního čtvrtletí. Čeká vytěžení certifikace dle standardů NATO do hospodaření
10:12NUPEH CZ s.r.o.: Výroční zpráva za rok 2024
9:36Erste převezme kontrolní podíl v třetí největší polské bance. Kvůli financování zruší zpětný odkup akcií v objemu 700 mil. EUR
9:10Rozbřesk: Proč se akcie vrací na úrovně před “dnem osvobození” a je to udržitelné?
9:0694letý Warren Buffett odejde do důchodu. Jeho nástupcem má být Greg Abel
8:50Trumpovy celní hrátky pokračují, Buffett odchází na odpočinek a ČEZ na volebním programu politiků  
6:29Co čeká kapitálové trhy v příštích deseti letech podle Amundi?
04.05.2025
14:44Co dělat, když se dlouhodobé dluhopisy chovají jako akcie? Postřehy Fidelity
8:31Víkendář: Prudký růst ziskovosti evropských bank jako důsledek protiinflační politiky ECB
03.05.2025
14:37PIMCO: Přichází změna investičního paradigmatu, posun k novému ale bude trvat dlouho
8:21Víkendář: Podle nové studie hrála politika ECB při snižování inflace jen podružnou roli
02.05.2025
17:20Evropa směřuje k rovnováze, USA se budou letos (opět) spoléhat na spotřebitele?
16:48TikTok dostal v EU pokutu 530 milionů eur za nedostatky při ochraně dat
16:19S&P 500 stoupá a přesně po měsíci maže ztráty z cel  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Berkshire Hathaway Inc (03/25 Q1)
ON Semiconductor Corp (03/25 Q1, Bef-mkt)
Palantir Technologies Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
Tyson Foods Inc (03/25 Q2, Bef-mkt)
Vertex Pharmaceuticals Inc (03/25 Q1, Aft-mkt)
16:00USA - Index ISM ve službách
22:05Ford Motor Co (03/25 Q1)
22:05Mattel Inc (03/25 Q1)
22:15Clorox Co/The (03/25 Q3)