Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Ne úplně krátká cesta

Ne úplně krátká cesta

02.10.2023 17:55

Pomyslný konsenzus analytiků nyní hovoří o tom, že zisky společností obchodovaných na americkém trhu by měly v příštím roce po letošní zhruba stagnaci růst asi o 11%. A co více, podobného tempa růstu by měly dosahovat i v roce 2025 a třeba data z Yardeni Research ukazují, že podobně jsou nastavena také dlouhodobější očekávání – viz moje předchozí úvaha týkající se cyklického vývoje ziskovosti. Dnes se zaměříme na dlouhodobější trend a možné strukturální změny.

Následující graf srovnává dlouhodobý vývoj nominálního produktu v americkém hospodářství s vývojem zadlužení tamní vlády. Já bych se ale v souvislosti s obrázkem chtěl zaměřit jen na onen růst americké ekonomiky. Zisky obchodovaných firem se s ním nemusí úplně krýt, ale právě vývoj produktu může být dobrým výchozím bodem či perspektivou pro pohled na zisky a jejich dlouhodobější vývoj:

gg
Zdroj: X


Mně na grafu nejvíce zaujalo ono číslo 3,2 %. Mělo by jít o dlouhodobý reálný trendový růst amerického hospodářství. Pokud bychom k němu přidali cca 2 až 3% inflaci, jsme na 5 až 6 % nominálním růstu. Kdyby pak zisky kopírovaly produkt, měly by dlouhodobě růst podobnou měrou. Například podle studie Deutsche Bank je přitom velmi dlouhodobý růst zisků obchodovaných firem kolem 6 %.

Od 6 % k 11 % není zase tak krátká cesta. Ke vztahu mezi vývojem v celé ekonomice na straně jedné a ziskovostí obchodovaných firem na straně druhé bych nyní podotkl zejména následující: Za prvé, v americké ekonomice dlouhodobě rostl podíl zisku na celkových příjmech. Za druhé, ziskovost firem na trhu je již nějakou dobu významně ovlivněna tím, jak si vedou velké technologické společnosti, které nyní tvoří nemalou část kapitalizace celého indexu.

V tuto chvíli se zdá, že investoři věří, že nové technologie a zejména umělá inteligence pozici těchto společností spíše upevní, než aby ji podkopaly. Nicméně v této souvislosti může být dobré připomenout si, že v minulosti nové technologie přinášely spíše velké změny v odvětvích a nástup společností nových, než aby upevňovaly pozice těch starých.

V souvislosti s prvním bodem se pak můžeme podívat na následující graf, který konkrétně ukazuje, jak se vyvíjel podíl zisků na celkovém produktu. Přes velké fluktuace tu je znatelný rostoucí trend, za nímž bezesporu stála celá řada faktorů. Od globalizace přes automatizaci až po možný růst tržní síly společností v některých odvětvích. Pokud bychom věřili, že i v této oblasti fungují nějaké návraty k průměru, pak bychom v následujících letech spíše očekávali, že podíl zisku bude systematicky klesat. Koneckonců to, že na trhu práce probíhají změny, které nemusí být zdaleka cyklického rázu, se zdá být již nyní zřejmé.

jj
Zdroj: X


Tedy opět: Od 6 % k 11 % není zase tak krátká cesta. I když ne nemožná.

 

Čtěte více:

Příštích deset let na akciích podle CAPE
27.09.2023 17:33
Mezi valuacemi a budoucí návratností panuje historicky docela zajímavý...
Vedle „výš po delší dobu“ tu může být i docela opomíjené „níž po delší dobu“
28.09.2023 14:55
V médiích typu Bloomberg, či CNBC se již nějaký čas docela často hovoř...
Lockhart: Jestli příští rok přijde snížení sazeb, bude to až na jeho konci
29.09.2023 7:03
Dennis Lockhart stál v čele Federal Reserve Bank of Atlanta a v rozhov...
Víkendář: Vyšší mzdy si lidé v automobilkách zaslouží, jsou tu však nezamýšlené důsledky
30.09.2023 8:15
Steve Rattner z Willett Advisors míní, že současné spory mezi zaměstna...
Víkendář: Sny o renesanci výroby v USA a globální konkurenceschopnost amerických automobilek
01.10.2023 8:16
Mzdy a odměny běžných zaměstnanců v amerických automobilkách dlouho za...
Perly týdne: Auta od umělé inteligence a v ekonomice návrat ke starému normálu
29.09.2023 15:18
Yahoo Finance poukazuje na to, že umělá inteligence už navrhuje automo...
Nájezd zisků na dlouhodobější 11 % růst?
29.09.2023 16:48
Goldman Sachs to s letošním vývojem zisků obchodovaných firem vidí pod...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.07.2025
22:03Rekordní S&P 500 a Nasdaq, ale propad Netflixu kazí optimismus  
17:14Bank of America: USA už investory tolik nelákají. Tvoří se tam bublina
15:45Kdysi Fink označil Bitcoin za pračku peněz, teď si mne ruce. BlackRock eviduje masivní příliv do kryptoměnových ETF
14:59Další verze americké výjimečnosti
13:39Celní dohoda s USA bude podle Merze nesymetrická, jednání vrcholí
13:24Perly týdne: Zvedají se celní inflační tlaky, umělá inteligence se začne ukazovat v ziscích
13:23Saab těží ze zbrojního boomu. Ve 2Q překonal odhady a navýšil celoroční výhled
12:30Stát zaplatí firmě KHNP za dva bloky Dukovan 407 miliard a 15 miliard za palivo
10:41Akcie Netflix i přes silné výsledky doplácejí na prémiovou valuaci  
10:25Akcie pokračují v růstu před spotřebitelskou důvěrou a holubičím komentářem z Fedu  
10:10M2C oznámila kontakt, který má zvýšit příjmy z trhů západní Evropy o dvě třetiny
9:14Netflix šlape na plyn: Rekordní zisky, vylepšený výhled i nové hity
8:54Rozbřesk: Zdražování potravin zůstává v Česku nadprůměrné
8:49ČEZ plánuje SMR v Temelíně, Meta pokračuje v náboru AI expertů z Applu a futures jsou v zeleném  
6:43Velká dohoda s Čínou? Trumpův obrat u Nvidie k ní možná otevírá dveře
17.07.2025
22:02Dynamické pokračování trendu na indexech v USA  
17:23Traders Talk: Trhy se třesou s Powellovou židlí, volatilita nahrává bankám a ASML jako skrytá šance
17:14Vítězí obrana, prohrávají zemědělci a příroda, hodnotí rozpočet EU server Politico
16:27Uber a Lucid spojují síly, chtějí zaplavit svět autonomními taxíky. Akcie automobilky prudce rostou
16:11Když si soused dá k obědu kuře a vy nic…

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
3M Co (06/25 Q2, Bef-mkt)
Charles Schwab Corp/The (06/25 Q2, Bef-mkt)
Truist Financial Corp (06/25 Q2, Bef-mkt)
7:00Electrolux AB (06/25 Q2)
7:00Husqvarna AB (06/25 Q2)
7:30Danske Bank A/S (06/25 Q2)
7:30Saab AB (06/25 Q2)
7:30Skanska AB (06/25 Q2)
7:45Boliden AB (06/25 Q2)
8:00Yara International ASA (06/25 Q2)
13:00American Express Co (06/25 Q2)
13:00Atlas Copco AB (06/25 Q2)
13:00Schlumberger NV (06/25 Q2)
14:30USA - Počet nově zahájených staveb
16:00USA - Index spotř. důvěry Mich. university