Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: ČNB byla otevřená i poklesu sazeb, rozhodl pravděpodobně alternativní scénář

Rozbřesk: ČNB byla otevřená i poklesu sazeb, rozhodl pravděpodobně alternativní scénář

06.11.2023 9:04
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Prosincové detaily z prognózy ČNB ze setkání s analytiky ukazují dobře, proč se zatím bankovní radě do snižování úrokových sazeb nechtělo. Základní scénář prognózy počítá s vyššími sazbami v tomto roce a s o něco nižší trajektorií sazeb v roce příštím. Dolů sice tlačí sazby nižší než očekávaná dynamika mezd a horší výkon eurozóny, na druhou stranu expertní doladění tlačí sazby spíše vzhůru (jedná se zejména o vyšší růst administrativních cen). A pověstným jazýčkem na vahách při rozhodování o sazbách byl nakonec pravděpodobně opět alternativní scénář zpracovaný k hlavní prognóze a počítající s výraznějším efektem lednového přecenění (1 p.b. oproti základnímu scénáři navíc v jádrové inflaci). Tento scénář vyžaduje stabilitu sazeb do konce roku 2023 a jejich vyšší úroveň v první polovině roku 2024 a současně implikuje také slabší korunu. Na druhé straně podle centrálních bankéřů ukazuje, že s delším pobytem sazeb na vyšších úrovních nejsou spojená žádná výraznější rizika pro hospodářský růst a trh práce. A to pravděpodobně nakonec rozhodlo o listopadové stabilitě sazeb.

Zdá se, že bankovní rada dává v tuto chvíli přednost alternativnímu scénáři a i proto je první snížení sazeb o 25 bps v prosinci (náš základní scénář) stále relativně nejisté. Na druhé straně Eva Zamrazilová řekla na setkání s analytiky, že všichni členové bankovní rady byly z počátku otevřeni možnosti cutu již v listopadu (u všech to bylo na začátku debaty blízko “50:50")....a to (pokud to tento týden potvrdí páteční zápis) ukazuje spíše na první pokles sazeb v prosinci. Do prosince také mohou přijít data, které potvrdí pozvolnou dezinflaci a základní scénář ČNB. Bohužel taková nečekáme v tomto týdnu.
Páteční výsledek inflace za říjen může podle našich odhadů totiž ukázat meziměsíční růst CPI o 0,3%. To by mělo jít na vrub zejména sezónního zdražení textilu, pokračujícího zdražování v pohostinství a v rekreaci a lehkého zdražení potravin. Pohonné hmoty tentokrát budou působit v opačném směru, stejně tak jako budou lehce zlevňovat ceny plynu.
Meziročně i kvůli efektu energetického úsporného tarifu pak inflace vystoupá na 8,7% - to je lehce nad poslední prognózou ČNB (8,3%). Z pohledu našich sázek na prosincový pokles sazeb by to však nemělo hrát velkou roli, pokud znovu nezrychlí momentum jádrové inflace (a ČNB spíše bude překvapena v segmentu potravin).


*** TRHY ***

Koruna

Koruna si udržela relativně dobrou náladu, za kterou stála na jedné straně relativně jestřábí ČNB, na straně druhé slabší americký dolar. Pozitivní nálada se může přenést i do tohoto týdne, ale další rozšiřování zisků může být s vidinou zužujícího se úrokového diferenciálu pro korunu složité.

Eurodolar
Oficiální statistiky z amerického trhu práce za měsíc říjen stejně jako index ISM z oblasti služeb prodloužily sérii slabých dat přicházejících z USA. Potvrzuje se tak dojem, že pětiprocentní růst dosažený v minulém kvartálu nebude udržitelný, což potvrzuje i náš nowcast pro růst HDP. Ten na začátku tohoto kvartálu signalizuje růst jen na úrovni 0,8 %. Podle našeho názoru však může být i hůře s i z tohoto důvodu se eurodolar tlačí vzhůru.

Tento týden bude z pohledu důležitých dat hluchý, přičemž narušovat jej budou jen vystoupení centrálních bankéřů a aukce amerických dluhopisů. Ty mohou být důležité pro chovali delších dolarových sazeb a tím i nepřímo eurodolaru.


Čtěte více:

Vypadá to, že Fed má již v tomto cyklu hotovo
01.11.2023 21:16
Americká centrální banka už podruhé v řadě ponechala oficiální úrokové...
Rozbřesk: Vypadá to, že Fed již má již v tomto cyklu hotovo: Odstartuje ČNB dnes cyklus snižování sazeb?
02.11.2023 9:06
Americká centrální banka už podruhé v řadě ponechala oficiální úrokové...
Trhy dnes zamíří výše. Sníží ČNB sazby? Zítra výsledky Komerční banky, přinášíme výhled
02.11.2023 8:57
Domácím tématem dne je měnové jednání ČNB. Bankovní rada České národní...
Další zvyšování sazeb Fedu přestává být strašákem a tržní euforie pokračuje i dnes
02.11.2023 10:52
Od Fedu jsme včera nečekali nic příliš nového, ale posun v rétorice je...
ČNB ponechala sazby beze změny, jestřábí komentáře signalizují nejistý prosinec
02.11.2023 17:00
Centrální banka ponechala v souladu s našimi očekáváními úrokovou sazb...
Rozbřesk: ČNB ponechala sazby beze změny, v prosinci čekáme “jen” -25bps
03.11.2023 10:03
Centrální banka ponechala v souladu s našimi očekáváními úrokovou sazb...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
25.06.2024
17:13Technologie odpoledne velí k růstu, zatímco euro odevzdává zisky  
17:10Reuters: Rusku za červen vzrostou příjmy z prodeje ropy a plynu o 50 procent
17:01J&T ARCH INVESTMENTS SICAV, a.s.: Konference pro investory
16:59Zisky rostou, výdaje na investice jsou nižší a nižší
14:55Podle Bank of America by zlato mohlo v příštích 12-18 měsících vzrůst na 3000 dolarů
14:18The Information: Boj mezi EU a technologickými giganty z USA je v nové fázi
13:50Novo Nordisk získal v Číně povolení pro svůj populární přípravek na hubnutí
13:45ČEZ, a.s.: Vnitřní informace - Výsledky jednání řádné valné hromady
13:40Než otevře Wall Street: SolarEdge, Spirit Aero, Gap  
13:39Allwyn Financing Czech Republic 2 a.s.: ESG Report za rok 2023
13:13Summers: Nejhorší ekonomický nápad v historii Spojených států
12:24DAX klesá pod vahou Airbusu a Mercku, zatímco Amerika řeší rotaci z polovodičů  
12:11ČEZ, a.s.: Informace o změnách v dozorčí radě a ve výboru pro audit na základě výsledků jednání VH 24. 6. 2024
11:1613% propad akcií Nvidie nutí obchodníky hledat oporu v grafech
10:37Airbus (-11 %) reviduje svůj výhled kvůli chybějícím dílům. Problémy s dodávkami 'tu nějakou chvíli zůstanou'
9:55Akcie Mercku klesají o 10 pct po již druhém selhání slibného léku za poslední půlrok
9:32ČEZ, a.s.: Vnitřní informace
9:11Rozbřesk: Pravice mírní populistickou rétoriku a francouzská aktiva se stabilizují
8:49ČEZ vyplatí dividendu 52 Kč/akcie, Nvidia v korekci a dnešní futures v červených číslech  
24.06.2024
23:14ČEZ vyplatí dividendu 52 korun na akcii, schválila valná hromada

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
Nebyla nalezena žádná data