Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Býčí postoj na závěr roku 2023? Dost možná ano, ale medvědí protiargumenty stále stojí za zvážení

Býčí postoj na závěr roku 2023? Dost možná ano, ale medvědí protiargumenty stále stojí za zvážení

19.11.2023 14:48
Autor: Redakce, Patria.cz

Existují dobré důvody, proč si po zbytek roku zachovat býčí názor - dokonce i někteří z nejznámějších medvědů roku 2023 se změnili na konstruktivní - a akcie v úterý po dalším měkkém tisku inflace vzrostly. Protiargumenty však stále stojí za zvážení:

Není špatný nápad stát se trochu opatrnějším, když notoricky známí medvědi změní svou příručku. Například konstruktivní výhled banky Morgan Stanley na rok 2024 mohl vyvolat určité pozdvižení. Uznávám, že jejich pohled není příliš optimistický, s cílem indexu S&P 500 na konci roku 2024 ve výši pouhých 4 500 bodů, a stále navrhují určité defenzivní růstové pozice i cyklické produkty na konci cyklu.

Další známý medvěd, Marko Kolanovic z JPMorgan, nadále vidí rizika a doporučuje investorům, aby letošní rallye vypustili, protože značná část nedávného vzestupu byla poháněna "momentovými strategiemi a pokrýváním krátkých pozic". Spravedlivá připomínka a údaje o pozicích skutečně ukazují na nedostatečnou účast klasických fundamentálních investorů. To naznačuje, že současný býčí sentiment může být poněkud umělý a potenciálně krátkodobý.

aaa

Zdroj: Bloomberg

"Zdá se mi, že vzhledem k současné situaci, tj. válce, měkkému výhledu růstu a přísnější měnové politice, je akciové riziko podhodnocené a riziko úrokových sazeb nadhodnocené, což je zajímavá úvaha v době, kdy se blíží investiční rozhodnutí pro rok 2024," říká Chris Iggo, CIO Axa Investment Managers. Podle něj panuje konsensus, že růst bude mírnější, inflace nižší a debata o načasování snížení úrokových sazeb se zintenzivní. Riziková prémie se však posunula ve prospěch dluhopisů.

a

Zdroj: Bloomberg

Dluhopisy by stále mohly působit na akcie jako tlakový bod pro ocenění i jako atraktivní investiční alternativa. Mohl by dokonce existovat argument, že pokud se sazby změní, někteří by mohli chtít naskočit do odjíždějícího vlaku a uzamknout si některé 4% kupony. Tento zvrat v alokaci aktiv by mohl jít na úkor jiných tříd aktiv, především akcií.

xxx

Zdroj: Bloomberg

Úterní uklidňující údaje o inflaci v USA povzbudily akcie i dluhopisy a index Stoxx 600 vzrostl o 1,3 % na nejvyšší úroveň od poloviny října. Podpořily tak názor, že boj proti cenovým tlakům je nyní vyhraný a centrální banky mají prostor pro snižování sazeb, kdykoli to bude potřeba. Přesto může přetrvávat malé riziko, že obnovená ekonomická síla by mohla znovu vyvolat inflaci.

Výkonnost faktorů v Evropě mezitím stále vypadá docela defenzivně a styly jako kvalita, dividendy a velikost si vedou lépe než obvyklí býčí podezřelí - růst a pákový efekt. To by mohlo naznačovat, že mnozí stále volí opatrný postoj při zvyšování akciové expozice.

Nechci příliš zdůrazňovat téma dominance megakapitál, ale šíře trhu v širším slova smyslu se stále jeví jako velmi malá. Ziskům v letošním roce, stejně jako v posledních dvou týdnech, dominuje hrstka akcií, zatímco ostatní segmenty, především small caps, si zatím příliš nevedou. To lze opět chápat jako opatrné umisťování, které zatím nenaznačuje signál "vše v pořádku".

Přetrvává také otázka odčerpávání likvidity z centrálních bank, i když její dopady jsou do značné míry dlouhodobé a může trvat měsíce, ne-li roky, než se plně projeví. Nadále však zůstává medvědím argumentem, že silné pohyby rizikových aktiv v uplynulém desetiletí byly provázány s kvantitativním uvolňováním, a když se tento tok peněz zastaví, celkový režim trhů se může změnit.

vvv

Zdroj: Bloomberg

Volatilita se zatím nevrátila na úroveň, kterou jsme viděli v červnu a červenci. Index VVIX se od dosažení minima v minulém týdnu dokonce posunul výše. Poměr put-call pro index S&P 500 je stále nad průměrem a rozpětí VIX se vrátilo mimo zónu klidu. To vše naznačuje, že aktivita podkladových opcí není vyloženě super býčí, ale stále je jí vlastní určitá opatrnost.

mmm

Zdroj: Bloomberg

"Akciové trhy v těchto dnech prudce reagují na překvapení, a proto defenzivní pozice zůstává vítězem," říká vedoucí oddělení přímých akcií Quintet Private Bank Marc Decker.

Zdroj: Bloomberg

 
 
 
 

Čtěte více:

Inflace v Británii prudce klesla, s hodnotou 4,6 procenta je nejníže za dva roky
15.11.2023 10:35
Míra inflace v Británii se v říjnu meziročně snížila na 4,6 procenta ...
Čínští spotřebitelé dodávají impuls uvadající ekonomice, maloobchod v říjnu vzrostl o 7,6 %
15.11.2023 10:46
Zvýšení spotřebitelských výdajů a průmyslové výroby v Číně minulý měs...
Raiffeisenbank a.s.: Výplata kuponu RBCZ EUR HZL 7, ISIN XS2406886973
15.11.2023 10:47
Raiffeisenbank a.s. IČ: 492 40 901 Společnost Raiffeisenbank a.s. ozn...
V Evropě doznívá včerejší rally. Od inflace míří pozornost k reálné ekonomice
15.11.2023 11:20
Růst evropských akciových trhů nedosahuje intenzity včerejší rally na ...
Evropská komise zhoršila odhad růstu ekonomiky EU, od Česka čeká pokles o 0,4 procenta
15.11.2023 11:31
Evropská komise (EK) zhoršila odhad růstu ekonomiky EU na letošní rok ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.06.2024
15:38Wall Street vybírá své akciové tipy z indexu S&P 500 na druhou polovinu roku
14:37Evropská komise navrhla rozpočet EU pro rok 2025 ve výši 199,7 miliardy eur
13:49Jakub Brukner: Alternativy k Nvidii, panika na francouzských bankách a evropské automobilky
12:33Technická analýza: Útok Amazonu na historická maxima  
11:58Výrobce tenisek Golden Goose kvůli nepokojům v EU odkládá vstup na burzu
11:33Evropské akcie bez nových impulsů slábnou. Koruna pokračuje v ústupu  
10:41Jízda Nvidie na vrchol: Enron, krypto, covid, AI a výnos 591 078 %
9:41Inflace v Británii se v květnu po třech letech vrátila na dvouprocentní cíl
9:08Rozbřesk: MNB snižuje základní sazbu na 7 % a zařazuje opatrný režim, koruna oslabila přes 24,80 EURCZK
9:06Čínské automobilky usilují o zavedení odvetných cel na auta z EU
8:55Nvidia předhonila Apple a Microsoft a stala se nejhodnotnější firmou, v USA se dnes neobchoduje a evropské futures jsou smíšené  
18.06.2024
22:02Hlavní indexy dnes bez větších změn. Nvidia se stala nejhodnotnější společností světa.  
17:58Tady se hledá nejpohodlněji…
17:38Fitch zlepšila výhled polské ekonomiky, letošní růst odhaduje na 2,8 procenta
17:20Akciová Evropa dnes vede nad Amerikou, dluhopisy profitují z dat  
15:20Analytici: Francouzské akcie kvůli politické nejistotě čeká nejspíš další propad
15:17Maloobchod ve druhém čtvrtletí vzbuzuje pochybnosti o síle amerického spotřebitele  
13:29WEBINÁŘ Psychologie úspěšného investora s hlavním makléřem Pavlem Mokošem - 26. června od 15:00
12:15Důvěra investorů v německou ekonomiku v červnu vzrostla méně, než se čekalo
12:07Tesla jako bublina či velká příležitost?

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y