Česká inflace překvapila poklesem, kam trhy nasměruje ta americká?

Včerejší vystoupení Johna Williamse z Fedu nepřineslo přímý náznak, že se blíží snížení sazeb. Jak jsme slyšeli už mnohokrát, je třeba po nějaký čas ponechat restrikci a před snížením sazeb si centrální banka musí být jista, že inflace míří na 2 procenta. Na druhou stranu ale komentář znamenal posun holubičím směrem od posledně a mezi řádky uvolnění politiky vyčteme. Williams řekl, že se o mnoho méně obává, že by se inflace usadila příliš vysoko a že s jejím poklesem je přirozené normalizovat sazby. Dále také uvedl, že bude třeba časem naplánovat zpomalení vyfukování bilance v roce 2024. 

Reakce trhu nebyla velká. Vypadá to ovšem, že s blížícími se daty o inflaci se investoři osmělují sázet na příznivý výsledek, tj. nízká čísla. Americké spotřebitelské ceny budou zveřejněny ve 14:30, od celkové inflace se čeká mírný nárůst na 3,2 a od jádrové naopak pokles na 3,8 procenta. Odchylky od konsensu nebývají velké, ale na druhou stranu i malé odchýlení může mít významný dopad na trhy, jak jsme si několikrát ověřili. 

Prosincovou inflaci bude táhnout dolů zboží, otázkou jsou tak hlavně služby včetně klíčové položky bydlení. Právě v cenách služeb se skrývá odpověď na setrvalost inflace, respektive rychlost dosažení cíle. Více se podle nás bude sledovat jádrová inflace, jejíž očekávané snížení by mělo být dostatečné k udržení aktuálního tržního optimismu. Podstřelení odhadů má potom potenciál spustit další růst akcií i dluhopisů na vlně obnovených očekávání na březnové snížení sazeb, jakkoli se je bankéři z Fedu snaží slovně brzdit. Zklamáním by naopak bylo, pokud by se jádrová inflace dolů neposunula. 

Americké dluhopisové výnosy dopoledne míří dolů na hlavním segmentu křivky o 2 až 4 bps. Pokles převažuje také v Evropě. Eurodolar se včera zhoupnul vzhůru, načež dnes obrací a vrací se k 1,0965. Evropské akcie začaly dobře, načež své zisky korigují, ale zůstávají v plusu. Z klíčových indexů je v čele nizozemský AEX (+0,7 pct). Pár desetin procenta v plusu se pak drží americké futures. 

Inflace je vlivným číslem také na domácí scéně. Prosincová data vyšla pod očekáváním, když ukázala citelné zpomalení na 6,9 pct a upevnila očekávání na snížení sazeb rovnou o 50 bps na nejbližším únorovém zasedání ČNB. Koruna po datech ztrácí, ale posun na 24,65 za euro zatím není nic velkého. 10Y výnos státního dluhopisů však padá o výrazných 9 bps.