Již nelze ignorovat to, jak moc se od prosince minulého roku uvolnily finanční podmínky. Akciový trh dosáhl nových historických maxim, rizikové spready u spekulativních i investičních korporátních dluhopisů výrazně klesly. Pro Bloomberg to uvedl hlavní ekonom Apollo Global Management Torsten Slok s tím, že tento vývoj podle něj má mít výrazný dopad na monetární politiku centrální banky.
Slok hovořil o celkově vysoké aktivitě na finančních trzích dané mimo jiné rostoucím počtem primárních úpisů na akciovém trhu a vydáváním nových dluhopisů ze strany korporací. Není tak podle něj překvapivé, že trh práce je nadále silný, ani že inflace převýšila očekávání. Navíc by podle ekonoma tento vývoj měl pokračovat po většinu letošního roku a uvolněné finanční podmínky a vývoj na finančních trzích bude dál podporovat ekonomickou aktivitu a spotřebu.
Je možné, že by Fed ve světle takového vývoje sazby nesnižoval, ale že by je dokonce zvýšil? Slok odpověděl, že s takovým krokem by centrální banka hodně váhala. Nicméně na druhou stranu je tu silná ekonomika a trh práce, k tomu průměrná hodinová mzda roste mezi 4 – 5 %, což podle ekonoma není slučitelné s inflací na úrovni cíle centrální banky, tedy na 2 %. Trhy přitom již uvěřily tomu, že inflace k cíli klesne, ale poslední data ukazují, že by mohla naopak nabírat na síle.
Slok připomněl, že na počátku minulého roku panoval konsenzus, že přijde recese, k čemuž ale nedošlo a hospodářská aktivita se naopak nachází vysoko. Na počátku letošního roku zase panoval silný konsenzus ohledně výrazného poklesu sazeb, který by proběhl kvůli zpomalující ekonomice. V tuto chvíli ale hospodářství tímto směrem zase nekráčí, tvorba pracovních míst je silná. Slok míní, že to způsobila i výrazně nižší citlivost spotřeby a investic korporátního sektoru na sazby. To je dáno tím, že „ekonomika je více diverzifikovaná“.
Trhy podle experta také nepřesně interpretovaly poslední projev šéfa Fedu Jay Powella. Domnívají se totiž, že vyslal signál směrem ke snižování sazeb, ekonom ale míní, že jeho projev byl hodně vyrovnaný a hovořil i o tom, že sazby možná budou muset zůstat výš po delší dobu. K tomu Fed ve světle nových dat může říci, že rizika se změnila. Konsenzus na trzích se přitom posouvá směrem k tomu, že ekonomika si neprojde zpomalením. Pro Fed by tak snižování sazeb bylo nyní rizikem, protože takový krok by mohl vést k dalšímu růstu cen akcií a uvolnění finančních podmínek, což by ještě zvýšilo finanční tlaky.
Zdroj: Bloomberg