Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Korekce akciového extrému

Korekce akciového extrému

07.08.2024 18:06

Podle některých úvah by se mohlo zdát, že na americkém akciovém trhu nyní probíhá něco výjimečného. Jenže letos je i přes současný pokles index SPX stále asi 10 % v plusu. Pokud by požadovaná návratnost dosahovala cca 10 %, už letos vydělal investorům návratnost „férovou“ a po zbytek roku by si mohl dát odpočinek. A navíc pokud chceme posuzovat vývoj na akciích, lepší než pohled na ceny je pohled na valuace. Jak jsou na tom nyní?

Dá se to přirovnat k porovnávání cen pečiva – pokud je sledujeme jak v čase tak v místě, je lepší dívat se na ceny na jednotku hmotnosti. Ta se totiž může třeba u chleba měnit a jeho celková cena pak tolik neříká. U akcií je to stejné, nejde tu ale o hmotnost, ale o zisky na akcii, nebo tok hotovosti, či třeba tržby. Nejlepší by asi byl takzvaný volný tok hotovosti, protože ten se nejvíce blíží tomu, co firmy pro akcionáře vydělávají. Nejčastěji je ale používáno PE, tedy poměr cen k ziskům. A následující graf ukazuje jeho vývoj u tzv. megatechnologií a u celého trhu:

aa
Zdroj: X

V posledních letech docela často dochází k tomu, že nějaká proměnná znatelně koriguje. Ovšem z dost extrémních hodnot, takže taková korekce vede spíše k návratu k normálu. Ve chvíli kdy GS vytvářel uvedený graf PE u megatechnologií korigovalo z lokálního vrcholu o celých pět bodů. Ale na hodnotu 27. I kdybychom brali za bernou minci hladinku z let 2017 – 2019, která shodou okolností koresponduje s desetiletým mediánem, jsme nyní s valuacemi u této skupiny akcií stále hodně vysoko. Podobné je to pak u celého akciového trhu, do nějž ale ony technologie stále notně promlouvají svou obří kapitalizací.

Včera jsme tu trochu uvažovali nad tím, jaké je a možná bude celkové prostředí pro akcie. Charakterizované poměrem sazeb a výnosů dluhopisů na straně jedné a růstem ekonomiky na straně druhé. Je těžké odhadnout, nakolik se nyní do určitého zhoršování investičních příběhů promítají úvahy o cyklu a nakolik o strukturálních změnách daných technologickým pokrokem. Pokud ale vezmeme tyto dvě oblasti dohromady, tak dnešní graf jasně ukazuje, že došlo jen k určité korekci extrémně vysokých očekávání. A rozhodně ne k posunu k nějakému konzervativnímu pohledu na budoucí vývoj sazeb a růstu (cyklického i strukturálního)

Na straně cyklu hovoří podobnou stejnou řečí druhý graf od GS, kde banka přehodnocuje svůj odhad pravděpodobnosti recese v následujících dvanácti měsících. Přehodnocení probíhá směrem nahoru. Jenže z hodně nízkých úrovní a celek stále ani zdaleka nevyznívá pesimisticky:
aaa

 

Čtěte více:

Rizikové prémie pravděpodobně stále extrémně nízko. Jaké jsou implikace pro akciový trh?
05.08.2024 18:18
Když bych vzal třeba Bloomberg, tak se zde hrubým odhadem sazbám věnuj...
Nejde o názorovou vrtkavost trhů, ale dlouhodobější fundament
06.08.2024 17:55
Z pohledu posledního desetiletí mohou být reálné sazby v USA nyní hod...
Výprodej na big techu - dlouho očekávaná nákupní příležitost nebo začátek hrozící bouře?
07.08.2024 13:23
Prudký výprodej technologických gigantů donutil investory přemýšlet o ...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
06.05.2025
22:04Býci ztrácejí půdu: Trumpovy tarify dusí rally na amerických trzích  
17:08Traders Talk: Rekordní akvizice Erste, zvláštní pohyby na ČEZ a akciová inspirace v USA
17:06Pokračování americké výjimečnosti?
17:02Británie a Indie uzavřely rozsáhlou dohodu o volném obchodu
16:52Negativní směr akcií se přenáší zpět na Wall Street  
16:31Šok v Německu: Merz se napoprvé nestal kancléřem, parlament to napravil ještě dnes
16:09Palantir Technologies (Investiční tipy): Lídra indexu S&P 500 doběhla realita (-13 %)  
14:59Pokud jednání s USA selžou, EU zavede cla za 100 miliard eur
14:29Kdo je Buffettův nástupce? Nenápadný Kanaďan je součástí Berkshire již 25 let
13:12FLASH: Merz utrpěl šokující porážku. Nezískal potřebné množství hlasů ke zvolení kancléřem
12:27Podpis nových Dukovan musí čekat. EDF i KHNP chystají právní kroky
11:25Damodaran: Investoři dopad cel na Apple přeceňují a nedoceňují jeho schopnost adaptovat se
11:21Čínské firmy obcházejí americká cla manipulací s fakturami, upozornil FT
11:04Výsledky FIXED: Obrat loni narostl, ale na ambiciózní půlmiliardový cíl nedosáhl
10:53Kam dál po strmém růstu? Akcie v Evropě míří dolů, americké futures také  
10:50Šindel: Dubnová inflace výrazně zpomalila, ovšem při stále silném růstu jádrové inflace
10:27Soudní pře kolem jaderného tendru: Nabídka KHNP je ve všech parametrech výhodnější, ať EDF zveřejní svou
9:19Rozbřesk: Fed půjde od zápasu k zápasu, aneb tvrdá americká data nejsou tak zlá
8:54Merz přichází na německou scénu, Fordu klesne zisk kvůli clům, americký berňák nestíhá a futures jsou smíšené  
6:09Trump jako budíček pro Evropu? Podcast MakroMixér s Alexandrem Hobzou, který se podílel na vzniku Draghiho zprávy

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
9:00CZ - CPI, y/y