Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Milý forinte, jsi v emerging markets nejslabší a tak máš padáka!

Rozbřesk: Milý forinte, jsi v emerging markets nejslabší a tak máš padáka!

31.10.2024 9:19
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Je to už nějakou dobu co byly středoevropské trhy konfrontovány s nějakou finanční krizičkou, která byla živena nákazou zvenčí. Při pohledu na volný pád forintu a na ztráty maďarských vládních dluhopisů to vypadá, že se nám jedna taková finanční mini-krize rozjíždí před očima, přičemž implikace pro obdobná aktiva v regionu (CZK, PLN či třeba polské vládní dluhopisy) nemohou být jiné než negativní. Odkud tedy nepříjemný vítr do regionu fouká?

No, zjevně ze Západu. V pozadí všeho jsou rostoucí dolarové úrokové sazby, což jednak souvisí s konjunkturálně silnými daty v USA a jednak s americkými volbami. Ty se aktuálně (alespoň podle sázkových kanceláří) ubírají směrem ke scénáři, kdy by mohl zvítězit Donald Trump a celý Kongres by mohla ovládnout Republikánská strana. To by v praktické hospodářské politice USA mohlo znamenat nejen uvalení plošných cel (ve výši 10-20 %) na importy do Ameriky, ale především dodatečnou fiskální expanzi vyvolanou daňovými škrty, které by republikáni díky plošnému vítězství neměli mít problém prosadit. Silná data, zvýšení cel a fiskální expanze je samozřejmě jasný proinflační vzkaz pro Fed, který může již v prosinci dost zásadně revidovat směrem vzhůru svoji úrokovou strategii pro roky 2025 a 2026. Dlouhé dolarové úrokové sazby však nerostou jen kvůli strachu z jestřábího pivotu Fedu, ale pochopitelně z hrozby rychlejší akumulace amerického vládního dluhu.

Celkově jde tedy o velmi nepříjemný mix makroekonomických faktorů, který musí iritovat zranitelné měny v emerging markets. Trh si aktuálně vyhlédl dvě - maďarský forint a mexické peso. Mexická a maďarská ekonomika mají sice na první pohled jen pramálo společného, ale přece jenom existují důvody, proč je spekulanti vložili do stejného košíku a jejich měny prodávají. Zjednodušeně řečeno jde o velmi otevřené a fiskálně nekonsolidované ekonomiky (rozpočtový deficit na úrovni 5 % HDP), kterým v jejich situaci nebudou svědčit ani obchodní války, ani výrazný nárůst globální rovnovážné úrokové míry. Peso a forint v takové konstelaci mohou být považovány za nejslabší kusy uvnitř stáda měn z emerging markets, spekulanti proti nim otevírají krátké pozice, což jim zlevňuje rostoucí dolarové sazby. Forint a peso tak den ode dne slábnou a kurzy měnových párů EUR/HUF a USD/MXN si udržují perverzně vysokou korelaci 0,84. Tento stav však nebude trvat věčně - Mexiko je přece jenom v Latinské Americe a Maďarsko ve střední Evropě.

Je jasné, že katalyzátorem podivné nákazy (anebo jejího útlumu) budou americké volby a na ně hned navazující zasedání Fedu. Zbývá šest dní…


*** TRHY ***

Koruna

Výsledek českého HDP za třetí kvartál koruně ani neublížil ani nepomohl. Vysoké dolarové sazby, nejistota před americkými volbami a především nákaza ze strany slábnoucího forintu udrží korunu pod tlakem minimálně do poloviny příštího týdne. V této souvislosti považujeme za kuriózní aktuální názor členky bankovní rady ČNB Evy Zamrazilové, která pro E15 uvedla, že si nemyslí, že by americké volby mohly zásadně ovlivnit kurz koruny. Celý rozhovor viz zde:
https://www.e15.cz/videoporady/flow/nemecko-nasi-ekonomiku-tahne-dolu-verim-ze-katastrofa-nas-neceka-a-zvladne-to-rika-viceguvernerka-cnb-zamrazilova-1419694


Eurodolar
Včerejší seance na eurodolaru byla příkladem obchodování, kdy data z eurozóny zastínila ta americká. Jednak se podle výsledků HDP ukázalo, že ekonomika eurozóny a především Německo na tom ve 3. čtvrtletí není tak špatně a jednak průběžná inflační čísla z jednotlivých členských zemí unie naznačují, že inflace v říjnu viditelně zrychlila. Výsledkem bylo, že na prosincovém zasedání ECB šance na snížení sazeb o 50 bazických bodů poklesly a s tím se eurodolar posunul výše. Podobné to může být i dnes dopoledne, kdy budou k dispozici říjnová inflační data již za celou eurozónu.
Odpoledne by však vládu na eurodolarem měly převzít americké statistiky (zejména pak osobní výdaje). Očekáváme solidní data, která mohou tlačit dolarové sazby výše a zisky eurodolaru korigovat.

Akcie
Rally několika velkých technologických společností vedl včera akcie lehce nahoru, zatímco data ukazující, že největší světová ekonomika je silná, podpořila vyhlídky amerických korporací. Index S&P 500 rostl o 0,1 %. Nasdaq 100 klesal o 0,2 %. Průmyslový index Dow Jones přidal 0,3 %. Společnost Visa Inc., největší světová platební síť, roste díky dobrým výsledkům. Společnost Eli Lilly & Co. klesla poté, co snížila výhled kvůli nevýrazným prodejům svého léku na hubnutí.



Čtěte více:

Kostin: V následujících letech pomůže větší diverzifikace
31.10.2024 6:04
Goldman Sachs čeká, že akciový trh v USA bude v následujících deseti l...
Erste Group překvapila silným růstem zisku, navýšila celoroční prognózu
31.10.2024 8:38
Rakouská bankovní skupina Erste Group, která vlastní Českou spořitelnu...
Čistý zisk Komerční banky za třetí čtvrtletí zůstal mírně za očekáváním, pomohl prodej historické centrály
31.10.2024 8:41
Komerční banka za letošní první tři čtvrtletí zvýšila čistý zisk mezir...
Erste překonává odhady na zisku, čisté úrokové výnosy Komerční banky klesly a Microsoft i Meta zklamaly. Futures jsou červené
31.10.2024 8:57
Česká ekonomika čelí inflačním rizikům, což může vést k pozastavení sn...
Gen Digital oznámila růst tržeb a vylepšení výhledu, schválila také dividendu
31.10.2024 9:08
Společnost Gen Digital oznámila své finanční výsledky za druhé čtvrtle...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
02.04.2025
22:46Trump oznámil cla a obrátil trhy: 10% plošně, 20 % EU, 24 % Japonsko, 34 % Čína,…
22:02Akcie zakončily obchodování v den T v kladných hodnotách, ale...  
20:02Jan Bureš: Plošná cla by pro Česko znamenala okamžitý propad HDP. O kolik?
17:28Opět „přechodné“ inflační tlaky a trhy během recese
17:03Vývoz z ČR do USA loni stoupl asi o pětinu, po sedmi letech byl vyšší než dovoz
17:01Wall Street přešlapuje na místě, když stáhla úvodní manko  
16:21Europoslanci: Obchodní válka s USA nikam nevede, zaměřme se na digitální giganty
15:53Tesle klesl čtvrtletní odbyt o 13 procent, čekal se lepší výsledek
14:59Německý správce aktiv DWS dostal pokutu 25 milionů eur za tzv. greenwashing
14:10Prodej aut v USA v prvním čtvrtletí vzrostl, zřejmě i kvůli chystaným clům
13:47NET4GAS, s.r.o.: Jmenování Michala Slabého do funkce jednatele společnosti
13:02Bloomberg: Celním hrozbám by měly v Evropě nejlépe vzdorovat španělské akciové tituly
11:47RMS Mezzanine, a.s.: Vnitřní informace
11:46Bílý dům připravuje odhad nákladů na ovládnutí Grónska
11:32Reciproční cla sníží export z Německa do USA o méně než tři procenta, očekává Ifo
11:11Trumpova cla budou nejrozsáhlejším obchodním omezením USA za více než století a startují novou éru rizik pro globální ekonomiku
11:03ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
10:39Jak se trhy vyrovnají s další várkou cel? Nervozita bude provázet evropské i americké obchodování  
10:00Guvernér BOJ: Dopad nových amerických cel na světový obchod může být obrovský
9:43ČSÚ: Deficit veřejných financí loni klesl na 2,2 procenta HDP

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Index ISM ve službách