Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Rozbřesk: Milý forinte, jsi v emerging markets nejslabší a tak máš padáka!

Rozbřesk: Milý forinte, jsi v emerging markets nejslabší a tak máš padáka!

31.10.2024 9:19
Autor: Jan Bureš & Jan Čermák & Dominik Rusinko, Patria Finance a ČSOB Finanční trhy

Je to už nějakou dobu co byly středoevropské trhy konfrontovány s nějakou finanční krizičkou, která byla živena nákazou zvenčí. Při pohledu na volný pád forintu a na ztráty maďarských vládních dluhopisů to vypadá, že se nám jedna taková finanční mini-krize rozjíždí před očima, přičemž implikace pro obdobná aktiva v regionu (CZK, PLN či třeba polské vládní dluhopisy) nemohou být jiné než negativní. Odkud tedy nepříjemný vítr do regionu fouká?

No, zjevně ze Západu. V pozadí všeho jsou rostoucí dolarové úrokové sazby, což jednak souvisí s konjunkturálně silnými daty v USA a jednak s americkými volbami. Ty se aktuálně (alespoň podle sázkových kanceláří) ubírají směrem ke scénáři, kdy by mohl zvítězit Donald Trump a celý Kongres by mohla ovládnout Republikánská strana. To by v praktické hospodářské politice USA mohlo znamenat nejen uvalení plošných cel (ve výši 10-20 %) na importy do Ameriky, ale především dodatečnou fiskální expanzi vyvolanou daňovými škrty, které by republikáni díky plošnému vítězství neměli mít problém prosadit. Silná data, zvýšení cel a fiskální expanze je samozřejmě jasný proinflační vzkaz pro Fed, který může již v prosinci dost zásadně revidovat směrem vzhůru svoji úrokovou strategii pro roky 2025 a 2026. Dlouhé dolarové úrokové sazby však nerostou jen kvůli strachu z jestřábího pivotu Fedu, ale pochopitelně z hrozby rychlejší akumulace amerického vládního dluhu.

Celkově jde tedy o velmi nepříjemný mix makroekonomických faktorů, který musí iritovat zranitelné měny v emerging markets. Trh si aktuálně vyhlédl dvě - maďarský forint a mexické peso. Mexická a maďarská ekonomika mají sice na první pohled jen pramálo společného, ale přece jenom existují důvody, proč je spekulanti vložili do stejného košíku a jejich měny prodávají. Zjednodušeně řečeno jde o velmi otevřené a fiskálně nekonsolidované ekonomiky (rozpočtový deficit na úrovni 5 % HDP), kterým v jejich situaci nebudou svědčit ani obchodní války, ani výrazný nárůst globální rovnovážné úrokové míry. Peso a forint v takové konstelaci mohou být považovány za nejslabší kusy uvnitř stáda měn z emerging markets, spekulanti proti nim otevírají krátké pozice, což jim zlevňuje rostoucí dolarové sazby. Forint a peso tak den ode dne slábnou a kurzy měnových párů EUR/HUF a USD/MXN si udržují perverzně vysokou korelaci 0,84. Tento stav však nebude trvat věčně - Mexiko je přece jenom v Latinské Americe a Maďarsko ve střední Evropě.

Je jasné, že katalyzátorem podivné nákazy (anebo jejího útlumu) budou americké volby a na ně hned navazující zasedání Fedu. Zbývá šest dní…


*** TRHY ***

Koruna

Výsledek českého HDP za třetí kvartál koruně ani neublížil ani nepomohl. Vysoké dolarové sazby, nejistota před americkými volbami a především nákaza ze strany slábnoucího forintu udrží korunu pod tlakem minimálně do poloviny příštího týdne. V této souvislosti považujeme za kuriózní aktuální názor členky bankovní rady ČNB Evy Zamrazilové, která pro E15 uvedla, že si nemyslí, že by americké volby mohly zásadně ovlivnit kurz koruny. Celý rozhovor viz zde:
https://www.e15.cz/videoporady/flow/nemecko-nasi-ekonomiku-tahne-dolu-verim-ze-katastrofa-nas-neceka-a-zvladne-to-rika-viceguvernerka-cnb-zamrazilova-1419694


Eurodolar
Včerejší seance na eurodolaru byla příkladem obchodování, kdy data z eurozóny zastínila ta americká. Jednak se podle výsledků HDP ukázalo, že ekonomika eurozóny a především Německo na tom ve 3. čtvrtletí není tak špatně a jednak průběžná inflační čísla z jednotlivých členských zemí unie naznačují, že inflace v říjnu viditelně zrychlila. Výsledkem bylo, že na prosincovém zasedání ECB šance na snížení sazeb o 50 bazických bodů poklesly a s tím se eurodolar posunul výše. Podobné to může být i dnes dopoledne, kdy budou k dispozici říjnová inflační data již za celou eurozónu.
Odpoledne by však vládu na eurodolarem měly převzít americké statistiky (zejména pak osobní výdaje). Očekáváme solidní data, která mohou tlačit dolarové sazby výše a zisky eurodolaru korigovat.

Akcie
Rally několika velkých technologických společností vedl včera akcie lehce nahoru, zatímco data ukazující, že největší světová ekonomika je silná, podpořila vyhlídky amerických korporací. Index S&P 500 rostl o 0,1 %. Nasdaq 100 klesal o 0,2 %. Průmyslový index Dow Jones přidal 0,3 %. Společnost Visa Inc., největší světová platební síť, roste díky dobrým výsledkům. Společnost Eli Lilly & Co. klesla poté, co snížila výhled kvůli nevýrazným prodejům svého léku na hubnutí.



Čtěte více:

Kostin: V následujících letech pomůže větší diverzifikace
31.10.2024 6:04
Goldman Sachs čeká, že akciový trh v USA bude v následujících deseti l...
Erste Group překvapila silným růstem zisku, navýšila celoroční prognózu
31.10.2024 8:38
Rakouská bankovní skupina Erste Group, která vlastní Českou spořitelnu...
Čistý zisk Komerční banky za třetí čtvrtletí zůstal mírně za očekáváním, pomohl prodej historické centrály
31.10.2024 8:41
Komerční banka za letošní první tři čtvrtletí zvýšila čistý zisk mezir...
Erste překonává odhady na zisku, čisté úrokové výnosy Komerční banky klesly a Microsoft i Meta zklamaly. Futures jsou červené
31.10.2024 8:57
Česká ekonomika čelí inflačním rizikům, což může vést k pozastavení sn...
Gen Digital oznámila růst tržeb a vylepšení výhledu, schválila také dividendu
31.10.2024 9:08
Společnost Gen Digital oznámila své finanční výsledky za druhé čtvrtle...

Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
01.04.2025
22:01Americké indexy díky silnému závěru rostly  
17:27Odklon od amerických trhů – krátkodobý jev, nebo strukturální změna?
17:26Automobilky dostanou více času na splnění emisních cílů, navrhla Evropská komise
17:06Akcie se snaží odolat špatným číslům, dluhopisy dnes jedou  
16:53Slabý index ISM potvrzuje stagflační dopad cel na americkou ekonomiku  
15:19The Washington Post: Trump chce většinu dovozu zatížit clem kolem 20 procent
14:52Klid před bouří? Wolfe Research hledá mezi rodícími se dividendovými aristokraty
13:11Inflace v eurozóně v březnu zpomalila, nezaměstnanost v EU v únoru klesla
12:28Co bude nyní dělat americká centrální banka?
11:06Patria Finance zásadně zlevňuje online obchodování a představuje novou obchodní platformu
10:45Evropa se zelená, ale americké futures naznačují před daty opatrnost  
10:16Český průmysl otáčí směr a vyhlíží lepší zítřky. Ale pozor na Trumpova cla!
9:07Rozbřesk: Trumpův šok. Jak nejistota ovlivňuje ekonomiku a trhy
9:04Čínská média: Čína, Japonsko a Korea dají na americká cla společnou odpověď
8:52Trhy čekají na cla, Evropa zahájí pozitivně  
6:00Morgan Stanley: Ve druhém pololetí se situace v ekonomice změní
31.03.2025
21:50Dolar, ropa a výnosy dluhopisů – jaký obrázek nyní kreslí směrem k ekonomice a akciím
17:32Wall Street je rozpolcená. Technologie tlačí indexy dolů, ale defenzivním sektorům se daří  
16:46Německá inflace zpomaluje na 2,2 procenta
16:44Renault a Nissan upravují svou alianci, umožní tak snížení vzájemných podílů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
14:15USA - Změna zaměstnanosti (ADP)
16:00USA - Průmyslové objednávky, m/m