Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropští tahouni a černí pasažéři

Evropští tahouni a černí pasažéři

28.7.2010 18:18

Čekání na to, zda se bude situace ohledně vládního zadlužení v Evropě stabilizovat, či zda si užíváme ticho před bouří, si můžeme krátit různě. Zájemcům bych navrhl krátký pohled na jednu z možností, jak posoudit kdo se při snaze o vyhnutí se oné bouři fláká a kdo dělá, co může. Ta je popsána ve studii Budget cuts in Europe: The "virtuosi" and the "laggards” (Paolo Manasse , 2010).

První sloupec v následující tabulce ukazuje celkové plánované snížení rozpočtů v období 2010-2015 pro země v eurozóně a Velké Británii. V průměru (první řádek) fiskální konsolidace odpovídá 4,2% HDP, její centrum je soustředěno do období 2011-2013. Přeborníky jsou v tomto smyslu Řecko, Portugalsko a Španělsko, tedy země plánující největší škrty:

Soustruh_20100728

Zdroj: Budget cuts in Europe: The "virtuosi" and the "laggards”

Bylo by ale zavádějící při posuzování snahy brát do úvahy pouze jejich velikost škrtů. Je jasné, že je třeba do úvahy vzít dluh (tedy to, co je třeba dát do pořádku), současné primární saldo (ukazující na vývoj bez případných škrtů), popř. další proměnné. Paolo Manasse tak sestrojil evropský benchmark odrážející právě dluh/HDP, primární saldo, měnový kurz a bilanci běžného účtu. Tento benchmark by měl odrážet, jak se daná země snaží ve srovnání s tím, co by dělal "průměrný Evropan", který je definován zmíněnými parametry. Závěry jsou shrnuty v následujícím grafu. Kladné hodnoty znamenají, že škrty jsou vyšší, než škrty onoho průměrného Evropana a naopak. Průměrný Evropan je počítán včetně Řeků a pro zajímavost i bez nich (modrý a červený, v kterém je průměrný Evropan neodrážející Řecko):

Soustruh2_20100728

Zdroj: Budget cuts in Europe: The "virtuosi" and the "laggards”

K přeborníkům, kteří přispívají nejvíce, tedy podle výše uvedené úvahy a kalkulace patří Belgie, Nizozemsko, Německo a světe div se, i Portugalsko, Španělsko, Řecko. UK je cca na průměru, Irsko se jeví jako parazit jen proto, že škrty v rozpočtu proběhly již před rokem 2010 a nejsou v kalkulaci uvedeny. Vezou se naši sousedé: Rakousko a Slovensko a pak zejména Itálie. Autor výsledky studie hodnotí následovně: „Řecko, Španělsko a Portugalsko trhy považují za nejzranitelnější, ale ostatní země by při porovnatelném fundamentu o jejich snaze o konsolidaci mohly jen snít. Belgie to ve snaze o to, aby nebyla zařazena mezi PIGS, přehání. Itálii zatím její přístup prochází“.

Podotýkám, že uvedené neřeší stále neukončenou a přitom již v částečně irelevantní debatu zda spořit, či stimulovat. Zaobírá se pouze tím, co plánuje udělat průměrný Evropan (ne co by měl dělat) a jak se při daných okolnostech snaží jeho kolegové v jednotlivých zemích. Ale: Protože určit optimální zadlužení a dokonce ani optimální cestu k němu je u státního dluhu trochu oříšek, pomáháme si často různými porovnáními. Pan Manasse možná chtěl hlavně kriticky promluvit do vlastních řad. Jeho práce ale může indikovat i to, jaké země budou v budoucnu stále více rozlišujícími trhy trestány a odměňovány rostoucími a klesajícími spready za jejich snahu o stabilizaci těžko stabilizovatelného.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
26.4.2018
18:17Je Amazon jednou obrovskou bublinou?
17:55Uživatelský exodus se nekoná a cena reklamy roste. Spanilý růst Facebooku jen tak něco nezastaví (komentář analytika)  
17:29Koruně se ani dnes nedařilo, přestože nálada ve světě stoupla a výnosy po ECB klesly  
17:28Praze do plusu pomohla povýsledkový CETV, Facebook zažívá zmrtvýchvstání  
17:02O2 ve čtvrtletí zřejmě zvedla čistý zisk i výnosy
16:45Technická analýza: Až Írán trhy omrzí, probudí se ropní medvědi
16:34Analytik k výsledkům Unipetrol: Výsledky sice pozitivní, vliv kvůli vytěsnění mít ale nebudou  
16:33ČEZ - Návrh na dividendu ČEZ za rok 2017
16:18Akcie Fortuny se budou v pondělí obchodovat na pražské burze naposledy
16:13ČEZ (+1,1 %) navrhuje dividendu 33 Kč/akcii
15:51Fiat Chrysler v prvním čtvrtletí zvýšil čistý zisk o 60 procent
15:17ECB nic zásadního nemění, slabší čísla zatím nepřeceňuje...
14:33Analytik k výsledkům CETV: Nejlepší start do nového roku za poslední dekádu  
13:54ECB sazby nemění. Zamává Draghi holubičími křídly? Sledujte ŽIVĚ
13:00TESLA KARLÍN, a.s. - Zveřejnění Výroční zprávy za rok 2017
12:59MF: České veřejné finance by měly zůstat do roku 2021 v přebytku
12:03Exguvernér Tůma: Realitní bublina v ČR není, ceny dále porostou
12:02IPO Avastu: Česká firma může být oceněna na až 4,5 miliardy USD
11:01Eurodolar na spodní hranici aktuálního pásma čeká, kam ho Draghi nasměruje  
10:52Tři nejslabší místa globální ekonomiky a trhů

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
13:45EMU - Jednání ECB, základní sazba
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
14:30USA - Objednávky zboží dlouh. spotřeby, m/m