Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropští tahouni a černí pasažéři

Evropští tahouni a černí pasažéři

28.7.2010 18:18

Čekání na to, zda se bude situace ohledně vládního zadlužení v Evropě stabilizovat, či zda si užíváme ticho před bouří, si můžeme krátit různě. Zájemcům bych navrhl krátký pohled na jednu z možností, jak posoudit kdo se při snaze o vyhnutí se oné bouři fláká a kdo dělá, co může. Ta je popsána ve studii Budget cuts in Europe: The "virtuosi" and the "laggards” (Paolo Manasse , 2010).

První sloupec v následující tabulce ukazuje celkové plánované snížení rozpočtů v období 2010-2015 pro země v eurozóně a Velké Británii. V průměru (první řádek) fiskální konsolidace odpovídá 4,2% HDP, její centrum je soustředěno do období 2011-2013. Přeborníky jsou v tomto smyslu Řecko, Portugalsko a Španělsko, tedy země plánující největší škrty:

Soustruh_20100728

Zdroj: Budget cuts in Europe: The "virtuosi" and the "laggards”

Bylo by ale zavádějící při posuzování snahy brát do úvahy pouze jejich velikost škrtů. Je jasné, že je třeba do úvahy vzít dluh (tedy to, co je třeba dát do pořádku), současné primární saldo (ukazující na vývoj bez případných škrtů), popř. další proměnné. Paolo Manasse tak sestrojil evropský benchmark odrážející právě dluh/HDP, primární saldo, měnový kurz a bilanci běžného účtu. Tento benchmark by měl odrážet, jak se daná země snaží ve srovnání s tím, co by dělal "průměrný Evropan", který je definován zmíněnými parametry. Závěry jsou shrnuty v následujícím grafu. Kladné hodnoty znamenají, že škrty jsou vyšší, než škrty onoho průměrného Evropana a naopak. Průměrný Evropan je počítán včetně Řeků a pro zajímavost i bez nich (modrý a červený, v kterém je průměrný Evropan neodrážející Řecko):

Soustruh2_20100728

Zdroj: Budget cuts in Europe: The "virtuosi" and the "laggards”

K přeborníkům, kteří přispívají nejvíce, tedy podle výše uvedené úvahy a kalkulace patří Belgie, Nizozemsko, Německo a světe div se, i Portugalsko, Španělsko, Řecko. UK je cca na průměru, Irsko se jeví jako parazit jen proto, že škrty v rozpočtu proběhly již před rokem 2010 a nejsou v kalkulaci uvedeny. Vezou se naši sousedé: Rakousko a Slovensko a pak zejména Itálie. Autor výsledky studie hodnotí následovně: „Řecko, Španělsko a Portugalsko trhy považují za nejzranitelnější, ale ostatní země by při porovnatelném fundamentu o jejich snaze o konsolidaci mohly jen snít. Belgie to ve snaze o to, aby nebyla zařazena mezi PIGS, přehání. Itálii zatím její přístup prochází“.

Podotýkám, že uvedené neřeší stále neukončenou a přitom již v částečně irelevantní debatu zda spořit, či stimulovat. Zaobírá se pouze tím, co plánuje udělat průměrný Evropan (ne co by měl dělat) a jak se při daných okolnostech snaží jeho kolegové v jednotlivých zemích. Ale: Protože určit optimální zadlužení a dokonce ani optimální cestu k němu je u státního dluhu trochu oříšek, pomáháme si často různými porovnáními. Pan Manasse možná chtěl hlavně kriticky promluvit do vlastních řad. Jeho práce ale může indikovat i to, jaké země budou v budoucnu stále více rozlišujícími trhy trestány a odměňovány rostoucími a klesajícími spready za jejich snahu o stabilizaci těžko stabilizovatelného.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
18.10.2017
22:15Fed: Ekonomika USA navzdory hurikánům pokračuje v mírném růstu
22:00Trhy za oceánem na novém maximu
18:40Putin začal fandit bitcoinu a to jej může zničit
17:45Summary: IBM hledá pevnou půdu pod nohama, ASML pomáhají účetní kouzla
17:31Koruna drží směr. Dnes nahlédla pod 25,70 za euro  
17:28Černí koně očima analytiků Patrie dnes bránili propadu pražské burzy
15:30Plyn jako zachránce energetických gigantů? Možná jen plané naděje
14:40ČEZ, a.s.: Oznámení o výplatě úrokového výnosu
14:29Česká zbrojovka a.s.: Zveřejnění konsolidované účetní závěrky za rok 2016
13:243Q výsledky Unipetrolu: Další silný kvartál, podpořený maržemi (výhled analytika)  
12:43IBM zpomalila pokles tržeb, pomohl ale růst v cyklických divizích (komentář analytika)  
11:44Ekonomice povládnou tržní síly, otevřeme se investorům, prohlásil čínský prezident na úvod sjezdu komunistů
11:28Investice a nejhodnotnější značky roku 2017
10:55Eurodolar vybírá oddechový čas. Pozornost míří k ECB a čínským reformním plánům  
10:52ČEZu k ročním maximům pomáhá cena elektřiny, pražské burze výš také Unipetrol
9:12Rozbřesk: Startuje 19. sjezd čínských komunistů. Dow Jones zdraví z 23.000 bodů
8:55Ke slovu přicházejí výsledky, burzy v Evropě by měly zamířit vzhůru  
8:27Průměrná sazba hypoték v září stoupla na 2,04 procenta. Málo kvalitních nemovitostí i ČNB?
6:48Co by spustilo dluhovou krizi vyspělých zemí? Nejspíše ropa
17.10.2017
22:13Dow Jones se podíval nad 23.000 bodů a eurodolar pod 1,18. Výsledky dohnaly Netflix

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Denní kalendář hlavních událostí
ČasUdálost
10:30UK - Průměrná týdenní mzda za 3M, y/y
14:30USA - Počet nově zahájených staveb