Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Evropští tahouni a černí pasažéři

Evropští tahouni a černí pasažéři

28.07.2010 18:18

Čekání na to, zda se bude situace ohledně vládního zadlužení v Evropě stabilizovat, či zda si užíváme ticho před bouří, si můžeme krátit různě. Zájemcům bych navrhl krátký pohled na jednu z možností, jak posoudit kdo se při snaze o vyhnutí se oné bouři fláká a kdo dělá, co může. Ta je popsána ve studii Budget cuts in Europe: The "virtuosi" and the "laggards” (Paolo Manasse , 2010).

První sloupec v následující tabulce ukazuje celkové plánované snížení rozpočtů v období 2010-2015 pro země v eurozóně a Velké Británii. V průměru (první řádek) fiskální konsolidace odpovídá 4,2% HDP, její centrum je soustředěno do období 2011-2013. Přeborníky jsou v tomto smyslu Řecko, Portugalsko a Španělsko, tedy země plánující největší škrty:

Soustruh_20100728

Zdroj: Budget cuts in Europe: The "virtuosi" and the "laggards”

Bylo by ale zavádějící při posuzování snahy brát do úvahy pouze jejich velikost škrtů. Je jasné, že je třeba do úvahy vzít dluh (tedy to, co je třeba dát do pořádku), současné primární saldo (ukazující na vývoj bez případných škrtů), popř. další proměnné. Paolo Manasse tak sestrojil evropský benchmark odrážející právě dluh/HDP, primární saldo, měnový kurz a bilanci běžného účtu. Tento benchmark by měl odrážet, jak se daná země snaží ve srovnání s tím, co by dělal "průměrný Evropan", který je definován zmíněnými parametry. Závěry jsou shrnuty v následujícím grafu. Kladné hodnoty znamenají, že škrty jsou vyšší, než škrty onoho průměrného Evropana a naopak. Průměrný Evropan je počítán včetně Řeků a pro zajímavost i bez nich (modrý a červený, v kterém je průměrný Evropan neodrážející Řecko):

Soustruh2_20100728

Zdroj: Budget cuts in Europe: The "virtuosi" and the "laggards”

K přeborníkům, kteří přispívají nejvíce, tedy podle výše uvedené úvahy a kalkulace patří Belgie, Nizozemsko, Německo a světe div se, i Portugalsko, Španělsko, Řecko. UK je cca na průměru, Irsko se jeví jako parazit jen proto, že škrty v rozpočtu proběhly již před rokem 2010 a nejsou v kalkulaci uvedeny. Vezou se naši sousedé: Rakousko a Slovensko a pak zejména Itálie. Autor výsledky studie hodnotí následovně: „Řecko, Španělsko a Portugalsko trhy považují za nejzranitelnější, ale ostatní země by při porovnatelném fundamentu o jejich snaze o konsolidaci mohly jen snít. Belgie to ve snaze o to, aby nebyla zařazena mezi PIGS, přehání. Itálii zatím její přístup prochází“.

Podotýkám, že uvedené neřeší stále neukončenou a přitom již v částečně irelevantní debatu zda spořit, či stimulovat. Zaobírá se pouze tím, co plánuje udělat průměrný Evropan (ne co by měl dělat) a jak se při daných okolnostech snaží jeho kolegové v jednotlivých zemích. Ale: Protože určit optimální zadlužení a dokonce ani optimální cestu k němu je u státního dluhu trochu oříšek, pomáháme si často různými porovnáními. Pan Manasse možná chtěl hlavně kriticky promluvit do vlastních řad. Jeho práce ale může indikovat i to, jaké země budou v budoucnu stále více rozlišujícími trhy trestány a odměňovány rostoucími a klesajícími spready za jejich snahu o stabilizaci těžko stabilizovatelného.


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
19.09.2024
17:39Fed konečně snížil sazby: Jak na to trh historicky reaguje a které akcie mají šanci stát se šampiony?  
16:58Wall Street se odpoledne připojuje k akciové jízdě  
15:38Britská centrální banka vsadila pauzu do snižování sazeb a libra okamžitě posílila. Chystá prodeje dluhopisů
15:13Pár poznámek k 50 bazickým bodům
13:49Než otevře Wall Street: DoorDash, Mobileye, Coinbase  
13:11NUPEH CZ s.r.o: Informace o předčasném splacení dluhopisu
13:02Rozpočtová rada: České veřejné finance směřují k udržitelnějšímu stavu
12:42Technická analýza: Udrží JPMorgan svůj růstový trend?  
12:13Tradiční tahanice "něco za něco" o financování americké vlády: Plán lídra republikánů selhal, další vývoj zatím nejasný
11:40Změna rozpočtu kvůli povodním: Letošní schodek naroste o 30 miliard korun, příští rok o 10 miliard
11:19Akcie se vezou na vlně optimismu. Fed posílil důvěru v příznivý výhled ekonomiky a měnové politiky  
9:01Rozbřesk: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou. Pro korunu povzbuzením
8:37Fed snížil sazby o 50 bps, evropské futures zelenají. Investoři očekávají tzv. měkké přistání  
18.09.2024
22:07Jan Čermák: Fed se bojí nezaměstnanosti a tak startuje padesátkou
22:01Fed nasadil Wall Street pořádného brouka do hlavy  
20:27Prostor pro české firmy? ČEZ naváže strategické partnerství s firmou Rolls-Royce pro modulární reaktory
20:21Nová éra měnové politiky Fed začala. Zvolil agresívnější pokles sazeb tváří v tvář horšímu výhledu a hodlá v něm pokračovat
17:14Dluhopisy krátce před Fedem ztrácejí, zatímco Wall Street jen vyčkává  
16:38Pár úvah o férové hodnotě amerických akcií
15:14Investiční tipy: Ohlédnutí za výsledky za 2Q24 významných amerických i evropských firem  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
13:00UK - Jednání BoE, základní sazba
14:30USA - Index filadelfského Fedu
14:30USA - Nové žádosti o dávky v nezam.
16:00USA - Prodeje starších domů