Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Diagnóza: chronický NP

Diagnóza: chronický NP

02.01.2012 18:19

Poslední sloupek minulého roku se točil kolem současné největší bolesti globální ekonomiky – nezaměstnanosti. Rád bych nyní volně navázal - první graf ukazuje vývoj nezaměstnanosti ve světě, respektive v rozvinutých (oranžově) a rozvíjejících se ekonomikách. Druhý ukazuje vývoj globálního dluhu (tedy dluhu, který si doslova dlužíme sami sobě). Cca do roku 2005, respektive 2006 se nezaměstnanost drží na poměrně stabilních úrovních. Pak přichází její pokles a v roce 2008 samozřejmě přichází prudký obrat nahoru. Druhý graf ukazuje, že globální dluh v průměru rostl o 11 % ročně*.

01

Obrázky můžeme číst mnoha způsoby. Mně říkají příběh, který jsem již nastínil v „Až se oddluží, fajn nebude – chybí nejvzácnější konzumní komodita“, či „Oddlužovací návrat do minulosti“. Tedy:

Světu chybí poptávka a to chronicky (nyní se k tomu přidal ještě cyklický faktor). Postupný růst dluhu byl z velké části čerpáním/využíváním posledních zdrojů abnormální poptávky ve světě (v USA, na periferii eurozóny ...). Jen toto čerpání (dluh = přesun prostředků k poptávajícím) dovedlo udržet nezaměstnanost na stabilní úrovni, v kombinaci s nadměrnou likviditou pak dokonce vedlo k jejímu poklesu. Protože ale neznáme míru, nyní za to platíme pobublinovým marasmem. Až ho uklidíme, budeme zpět v bodě nula. Tím je chronický nedostatek poptávky (chronický NP).

Cyklický NP je obecně dán přechodným nesouladem mezi zamýšlenými (!) úsporami a výdaji. Teoreticky (při absenci kurvítek) se dá léčit stimulací, ať fiskální, či monetární. Chronický NP se odvíjí od systematického nesouladu mezi tím, kolik chceme spořit a jaká musí být v ekonomice poptávka na to, abychom to skutečně naspořili. Vtip je v tom, že o „nemoc“ jde jen z perspektivy konzumní společnosti, která je svými vzorci chování (měkkými i tvrdými) nastavena na neustálý růst.

Jsme tak v situaci, kdy bez růstu nefungujeme, růst ale není smysluplně kam. Bavíme se jinými slovy o tom, zda jsou lidské potřeby neomezené (základní teze ekonomie). Přesněji řečeno o tom, zda jsou naplnitelné hromaděním věcí. Nejsou a to se mimo jiné stále více projevuje chronickým NP.

Má diagnóza může být naprosto mylná. Nebo cca sedí, ale dlouhodobě se chronický problém ukáže být polochronickým a vyřeší se – viz například úvahy McKinsey o tom, že v delším budoucnu bude úspor nedostatek. „Řešení“ by nakonec mohlo mít více forem – například pořádný nabídkový šok (prudce klesající těžba ropy ...) by problém chronické NP eliminoval. A to samozřejmě není vše, ani to hlavní, co se nabízí.


*Pro doplnění – Fed jako hlavní tahoun světových sazeb, sazby snižoval až do roku 2004, pak začal utahovat. Taylorovo pravidlo ve svých různých verzích přitom většinou ukazovalo, že zvyšování mělo začít někdy kolem roku 2002.


Pozn.: Jiří Soustružník je aktivní investor a témata, o nichž píše, mohou souviset s jeho investicemi. Jeho sloupky nejsou poskytovány jako investiční doporučení. Autor je externím spolupracovníkem Patrie, jeho názory se nemusí vždy shodovat s názorem společnosti.


Váš názor
  • řešení je prosté
    03.01.2012 10:31

    chudým lidem peníze do rukou nepatří, konečně to politici pochopili :-))))
    Jesse
  • Nezaměstnanost
    03.01.2012 8:46

    Nezaměstnanost nelze vyřešit jinak než drastickým snížením nabídky. Poptávka bude dále klesat. Neexistuje žádné jiné řešení. V praxi už tento trend probíhá například meziregionálními přesuny. Lidí je prostě příliš velký přebytek.
    Pracovitý Prosecký
    • Nedostatek poptávky
      05.01.2012 17:44

      je způsoben samou podstatou kapitalismu nerovnoměrným a nespravedlivým rozdělováním společenského produktu.
      baryk
Aktuální komentáře
17.04.2024
18:46Martin Uher: Rozruch na dluhopisech, české banky a zranitelné USA
17:32Wall Street mezi výsledky a sazbami dál klesá  
17:14Jednoduchý scénář: Inflace neklesá, Fed nesnižuje, inflace klesá, Fed snižuje
16:01Tesla žádá akcionáře o obnovení odměn pro Muska, v Indii chce investovat až 3 mld. dolarů
14:36Komentář analytika: Objednávky ASML prudce klesají, avšak výhled zůstává nezměněn  
13:46Míra inflace v EU v březnu zvolnila na 2,6 procenta, v Česku je beze změny
13:40Powell po posledních datech o inflaci signalizuje ještě pozdější začátek snižování sazeb
13:14Reuters: Křetínský zvažuje, že se pokusí převzít vlastníka britské pošty
11:52Komentář analytika: Růst prodejů LVMH zpomaluje, na rozdíl od konkurence však firma dále roste
11:30Powell potvrdil pozdější uvolnění, pozornost se ale přesouvá k výsledkům  
10:22Seidler: Ceny tržních služeb v březnu v souladu s běžným vývojem, ceny rostlinné výroby však skokově vzrostly
10:15Inflace v Británii v březnu klesla na 3,2 procenta, je nejníže za dva a půl roku
9:17Výrobce čipů ASML je díky vývozu do Číny v zisku, má ale málo zakázek
9:07Rozbřesk: Globální výprodej dostal pod tlak i středoevropské trhy
8:54ČEZ jedná o větrných turbínách v lesích. Bank of England možná začne snižovat sazby dříve než Fed a futures jsou smíšené  
8:09Adidas po nečekaně úspěšném prvním čtvrtletí zvedl celoroční výhled
6:27Komerční banka, a.s.: Hlavní akcionáři KB k 31.3.2024
6:21EUC a.s.: Výroční zpráva EUC, a.s. za rok 2023
5:58Stratégové z Wall Street varují, že pokles na akciích může vyvolat širší prodeje
16.04.2024
23:15Wall Street nadále pod tlakem  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
8:00UK - Harmonizovaný CPI, y/y
9:00CZ - PPI, y/y
11:00EMU - CPI, y/y