Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Španělská volba. CDS nejdražší v historii

Španělská volba. CDS nejdražší v historii

13.4.2012 18:28
Autor: Redakce, Patria Online

Růst nejistoty, který minulý týden zachvátil trhy rizikových aktiv, přišel poté, co ve Fedu začalo znít více jestřábích hlasů, byla zveřejněna slabší data z amerického trhu práce a Španělsko zveřejnilo informace ohledně svého rozpočtu. Zdá se, že právě vývoj ve Španělsku byl rozhodující, protože americké akcie si opět vedly lépe než ty evropské.

Obavy vzbuzuje růst rizikových prémií u španělských vládních dluhopisů. ECB a podpora ostatních zemí eurozóny sice v prosinci přerušily rostoucí trend výnosů, šlo ale jen o přechodný vývoj. Desetiletý výnos u dluhu Španělska dnes vzrostl k 6% hranici a náklady na pojištění španělského státního dluhu se vyšplhaly na nové historické maximum. CDS odpoledne vzrostly o 17 bazických bodů na rekordních 498 bps, pět bazických bodů nad dosavadní nejvyšší závěrečnou cenou. Tržní ocenění rizika spjatého se španělským dluhem tak signalizuje zhoršení, když cena obdobných kontraktů činila 431 bps na začátku dubna a 380 bps na konci loňského roku.

Vývoj výnosu španělského 10letého dluhopisu za poslední měsíc

esp10

V současné době se všichni ptají, zda v letošním roce přijde ještě větší krize. Španělský rozpočet zahraniční investory neuspokojil. Ne proto, že by obsahoval jen nedostatečné úsporné kroky. Pokud by byly ještě razantnější, poškodily by ekonomiku natolik, že by důvěra v dlouhodobou udržitelnost vládních financí mohla klesnout. Trhy vědí, že pokud se má Španělsko ze současných problémů dostat, potřebuje vyšší růst.

Vláda nyní pro letošní rok čeká pokles ekonomiky ve výši 1,7 %, v létě přitom čekala růst ve výši 2,3 %. Andrew Benito z Goldman Sachs očekává, že poměr veřejného dluhu k HDP v tomto roce vzroste o 12 % HDP a dostane se tak nad 80 % HDP. Mnohem lepší než současné utahování by byl důvěryhodný závazek snížit v delším období veřejné výdaje, zvýšit DPH a zároveň snížit marginální sazbu daně z příjmů fyzických i právnických osob.

Problémům čelí i španělský bankovní sektor. Většina špatných úvěrů byla držena regionálními spořitelnami, tzv. cajas. Ty byly transformovány na běžné komerční banky a prošly vlnou fúzí, snižování nákladů a navyšování kapitálu. Pokles cen nemovitostí byl ale doposud mírný, minimálně ve srovnání se Spojenými státy. V posledních měsících zrychlil a spolu s recesí vyvolává obavy z toho, že velké banky budou potřebovat kapitálovou injekci.

Nakonec je tu malá flexibilita španělského trhu práce, která je považována za hlavní strukturální problém. Vláda se sice snaží situaci řešit, nezaměstnanost ale zůstává na 23 %. Produkční mezera se přitom pohybuje jen kolem 3 %. To znamená, že strukturální část nezaměstnanosti leží velmi vysoko, pravděpodobně nad 15 %.

Je naprosto evidentní, že Španělsko potřebuje strategii, která podpoří růst a zároveň přinese krátkodobou rozpočtovou konsolidaci. Ta by měla zahrnovat daňové reformy, zdroje na financování bank a reformy trhu práce, které byly doposud považovány za nemyslitelné. Zbytek eurozóny si pak může vybrat. Buď Španělsku pomůže, nebo bude čekat, až se krize rozšíří a eurozóna bude k pomoci donucena.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese, Bloomberg)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
13.12.2017
22:03Wall Street zakončila po Fedu nerozhodně, Caterpillar +4 %
20:23Janet Yellenová se loučí zvýšením sazeb Fedu. Dolar nad 1,1800 EURUSD
18:05Goldman prudce zvyšuje doporučení u učebnicového propadáku. Co se děje?
17:12Polský plán s Unipetrolem vytahoval Prahu do zeleného
17:07O2 odsouhlasila další dva roky zpětného odkupu vlastních akcií
16:24Dolaru pokazila vyčkávání na Fed nižší inflace  
15:21Unipetrol u historických maxim. Je správný čas na nabídku PKN a prodej akcií?  
14:47Jádrová inflace slábne. Zvýší pochybnosti Fedu?
14:32Prezident jmenoval menšinovou vládu Andreje Babiše
14:18STING investiční fond s proměnným základním kapitálem, a.s.: Oznámení ohledně delistace investičních akcií
13:36Google je v Číně blokován. Centrum umělé inteligence tam ale otevře
11:47Jak nespravovat a neinvestovat státní peníze
11:16Rekordní měsíc Škody Auto táhly prodeje v Číně a východní Evropě
10:33Yellenová naposledy - dolar se připravuje na vyšší sazby  
9:15Rozbřesk: Čeká se na další růst sazeb Fedu a poslední vystoupení Janet Yellenové
8:58Evropské futures nerozhodné, čeká se na výsledek jednání Fedu  
8:33PKN Orlen chce získat nejméně 90 % v Unipetrolu. Nabízí 380 korun za akcii
6:31Fed, sazby a očekávání trhů. Situace se opakuje, říká Fidelity
12.12.2017
22:02Technologickému sektoru se dnes nedařilo
18:18Evropa má skrytého technologického šampiona, vydělává až moc

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
    Nejčtenější zprávy týdne
    Nejdiskutovanější zprávy týdne
    Denní kalendář hlavních událostí
    ČasUdálost
    8:00DE - Harmonizovaný CPI, y/y
    11:00EMU - Průmyslová výroba, y/y
    14:30USA - CPI, m/m
    20:00USA - Jednání Fedu, základní sazba