Hledat v komentářích
Investiční doporučení
Výsledky společností - ČR
Výsledky společností - Svět
IPO, M&A
Týdenní přehledy
 

Detail - články
Španělská volba. CDS nejdražší v historii

Španělská volba. CDS nejdražší v historii

13.04.2012 18:28
Autor: Redakce, Patria.cz

Růst nejistoty, který minulý týden zachvátil trhy rizikových aktiv, přišel poté, co ve Fedu začalo znít více jestřábích hlasů, byla zveřejněna slabší data z amerického trhu práce a Španělsko zveřejnilo informace ohledně svého rozpočtu. Zdá se, že právě vývoj ve Španělsku byl rozhodující, protože americké akcie si opět vedly lépe než ty evropské.

Obavy vzbuzuje růst rizikových prémií u španělských vládních dluhopisů. ECB a podpora ostatních zemí eurozóny sice v prosinci přerušily rostoucí trend výnosů, šlo ale jen o přechodný vývoj. Desetiletý výnos u dluhu Španělska dnes vzrostl k 6% hranici a náklady na pojištění španělského státního dluhu se vyšplhaly na nové historické maximum. CDS odpoledne vzrostly o 17 bazických bodů na rekordních 498 bps, pět bazických bodů nad dosavadní nejvyšší závěrečnou cenou. Tržní ocenění rizika spjatého se španělským dluhem tak signalizuje zhoršení, když cena obdobných kontraktů činila 431 bps na začátku dubna a 380 bps na konci loňského roku.

Vývoj výnosu španělského 10letého dluhopisu za poslední měsíc

esp10

V současné době se všichni ptají, zda v letošním roce přijde ještě větší krize. Španělský rozpočet zahraniční investory neuspokojil. Ne proto, že by obsahoval jen nedostatečné úsporné kroky. Pokud by byly ještě razantnější, poškodily by ekonomiku natolik, že by důvěra v dlouhodobou udržitelnost vládních financí mohla klesnout. Trhy vědí, že pokud se má Španělsko ze současných problémů dostat, potřebuje vyšší růst.

Vláda nyní pro letošní rok čeká pokles ekonomiky ve výši 1,7 %, v létě přitom čekala růst ve výši 2,3 %. Andrew Benito z Goldman Sachs očekává, že poměr veřejného dluhu k HDP v tomto roce vzroste o 12 % HDP a dostane se tak nad 80 % HDP. Mnohem lepší než současné utahování by byl důvěryhodný závazek snížit v delším období veřejné výdaje, zvýšit DPH a zároveň snížit marginální sazbu daně z příjmů fyzických i právnických osob.

Problémům čelí i španělský bankovní sektor. Většina špatných úvěrů byla držena regionálními spořitelnami, tzv. cajas. Ty byly transformovány na běžné komerční banky a prošly vlnou fúzí, snižování nákladů a navyšování kapitálu. Pokles cen nemovitostí byl ale doposud mírný, minimálně ve srovnání se Spojenými státy. V posledních měsících zrychlil a spolu s recesí vyvolává obavy z toho, že velké banky budou potřebovat kapitálovou injekci.

Nakonec je tu malá flexibilita španělského trhu práce, která je považována za hlavní strukturální problém. Vláda se sice snaží situaci řešit, nezaměstnanost ale zůstává na 23 %. Produkční mezera se přitom pohybuje jen kolem 3 %. To znamená, že strukturální část nezaměstnanosti leží velmi vysoko, pravděpodobně nad 15 %.

Je naprosto evidentní, že Španělsko potřebuje strategii, která podpoří růst a zároveň přinese krátkodobou rozpočtovou konsolidaci. Ta by měla zahrnovat daňové reformy, zdroje na financování bank a reformy trhu práce, které byly doposud považovány za nemyslitelné. Zbytek eurozóny si pak může vybrat. Buď Španělsku pomůže, nebo bude čekat, až se krize rozšíří a eurozóna bude k pomoci donucena.

(Zdroj: Blog Gavyna Daviese, Bloomberg)


Váš názor
Na tomto místě můžete zahájit diskusi. Zatím nebyl zadán žádný názor. Do diskuse mohou přispívat pouze přihlášení uživatelé (Přihlásit). Pokud nemáte účet, na který byste se mohli přihlásit, registrujte se zde.
Aktuální komentáře
16.05.2021
14:54Vakcínu proti koronaviru nepřineslo státní řízení, ale starý dobrý kapitalismus
8:11Víkendář: Inflace, čínské stárnutí a úvěrový impuls
15.05.2021
19:22Project Syndicate: Odboráři po covidu
14:04Víkendář: Reaktivní Fed a „radši dříve, než později“
14.05.2021
22:01Wall Street končí týden na pozitivní notě  
17:48Do třetí generace...
17:23Zelený závěr týdne. Strach poklesl a nižší ceny lákají  
16:35Cato: Vysokorychlostní tratě jsou drahou zbytečností
15:37Ochlazení na nulu. Maloobchod v zámoří v dubnu jen stagnoval
15:13Po Muskových tweetech se bitcoin ustálil na 50 000 dolarech, dogecoin naopak silně roste
13:50Disney+ získalo nečekaně málo diváků. Výhled vede k opatrnosti, profitabilita se ale zlepšila  
12:41Řetězec Pepco míří na varšavskou burzu, upisovací cena akcie je 40 zlotých
11:36Pokračující konsolidace za podpory Fedu. Americký maloobchod by měl být slušný  
11:22Perly týdne: Výprodej dolaru a první akciové rodeo
11:16Foxconn díky celosvětovým home office zvedl čistý zisk za první kvartál třináctkrát
10:25Airbnb kvůli pandemii ztrojnásobila čtvrtletní ztrátu na 1,2 miliardy dolarů
9:04Rozbřesk: V evropském průmyslu oživení. Co americký maloobchod?
8:48V Evropě se rýsuje zelený začátek. Komodity spadly, O2 oznámila návrh divi  
8:44Globální zadlužení po dvou a půl letech kleslo, v rozvíjejícím se světě ale roste
6:09Ján Hladký k výsledkům Alibaby: Slabší kvartál, teze však zůstává  

Související komentáře
Nejčtenější zprávy dne
Nejčtenější zprávy týdne
Nejdiskutovanější zprávy týdne
Kalendář událostí
ČasUdálost
Riot Blockchain Inc (03/21 Q1, Aft-mkt)
Ryanair Holdings PLC (03/21 Q4)
4:00Čína - Maloobchodní tržby, y/y
4:00Čína - Průmyslová výroba, y/y
9:00CZ - PPI, y/y
14:30USA - Empire State Manufacturing index